随着试运营开展，首批黄金已成功存入指定仓库，首批交易及结算活动亦已完成；试运营主要市场参与者包括银行及金融机构、金矿公司、精炼商、珠宝商等

文｜《财经》记者 唐郡 研究员 顾欣宇

编辑 | 张颖馨

中国香港国际黄金中心建设再进一步。

7月7日上午，中国香港特区行政长官李家超在香港固定收益及货币峰会暨债券通论坛宣布，香港黄金中央清算及结算系统今日开始试运营，首笔黄金交易结算已完成。

据中国香港财经事务及库务局（下称“香港财库局”）官网消息，随着试运营开展，首批黄金已成功存入指定仓库，首批交易及结算活动亦已完成。试运营获主要市场参与者大力支持，当中包括银行及金融机构、金矿公司、精炼商、珠宝商和机构参与者。

“国家‘十五五’规划纲要明确提出支持香港构建大宗商品交易生态圈。今日黄金中央清算及结算系统开展试营运，是发展香港黄金交易基础设施的重要一步。”中国香港特区政府财政司司长陈茂波7月7日表示。

同时，香港财库局宣布八项配套措施，其中包括与上海黄金交易所（下称“上金所”）推出首阶段“实物联通”，推出全新“HAU”（下称“香港金”）价格代码，增加强制性公积金（强积金）投资黄金交易所买卖基金（ETF）的弹性等。

在与上金所首阶段“实物联通”方面，上金所官网同日公告称，同意吸收香港贵金属中央结算系统有限公司（下称“港金结算公司”）成为上金所国际会员。通过该举措，香港市场参与者可选择将其持有的实物黄金存入上金所国际板香港指定仓库。

“香港金”旨在展示香港市场特定的参考价格，反映黄金交易市场参与者提供的指标性买卖价。该价格有望为黄金市场参与机构，尤其是活跃于亚洲交易时段的参与者，提供更高便利性及参考价值。

香港财库局表示，上述系列举措旨在建立现代化及全链条的黄金交易生态圈。这些措施将共同提升香港作为备受信赖的国际黄金交易、清算及储备枢纽的角色。

“多元化的策略举措彰显政府决心建设全面及具国际竞争力黄金生态圈，巩固提升香港作为亚洲及全球领先黄金中心的地位。”香港财库局局长许正宇称。

中国人民银行（下称“央行”）官方信息显示，央行行长潘功胜在出席前述论坛时表示，支持香港黄金市场发展并促进两地黄金市场互联互通。

前期，央行指导上金所在香港设立了首个境外黄金交割仓库，上线香港交割的黄金交易合约。积极支持香港建立黄金清算及结算系统，并与上金所实现黄金交易和交割的联通。后续，央行将支持相关主体推出更多以人民币计价结算的大宗商品期货和现货产品，支持港交所深化与伦敦金属交易所等境外交易所合作，并纳入人民币因素。

来源：香港特别行政区政府新闻公报

“香港金”问世

系统试运营首日，香港财库局宣布推出全新的“HAU”（即“香港金”）价格代码，以展示香港市场特定的参考价格。

据介绍，这一价格代码反映黄金交易市场参与者提供的指标性买卖价，将在价格发现、流动性及参与整体交易方面为国际银行、对冲基金、精炼商、企业及主权机构提供更高便利性及参考价值，尤其是活跃于亚洲交易时段的参与者。

目前，彭博及伦敦证券交易所集团平台已提供该代码供市场作参考。

长期以来，伦敦、纽约牢牢主导全球黄金交易、流动性和价格发现。

世界黄金协会数据显示，2026年上半年，伦敦、纽约合计占据全球黄金市场超四分之三的日均成交量。据新加坡贵金属交易商Bunker Group估算，美英两国储存的黄金合计约占全球黄金储备的53%。

“伦敦、纽约主导全球黄金交易与定价，亚洲等地区的实物需求旺盛，却长期缺乏与其体量相匹配的国际级仓储、清算和定价平台。”香港立法会议员严刚此前接受《财经》采访时表示，当前全球黄金市场结构存在明显失衡，传统格局对亚洲尤其是中国相关需求的制度供给不足。

中信银行（国际）首席经济学家丁孟对《财经》表示，在非欧美活跃交易时段，黄金市场定价能力相对薄弱。由于流动性不足，参与者需为流动性支付额外溢价，这对黄金投资者或交易商而言构成潜在成本。

“亚洲时区需要一个更加活跃的黄金交易中心。”中信银行（国际）首席经济学家丁孟对《财经》表示，“但并非与纽约、伦敦争夺定价权，而是对现有国际黄金定价机制的有益补充。”

作为港金结算公司董事会成员和黄金中央清算系统直接参与者，交通银行（香港）对《财经》表示，将积极参与“香港金”的自营交易、代理结算和实物入库业务。业务初期自营交易品种将覆盖即期、远期和掉期，待市场发展成熟后，亦将积极拓展代客、实物、租借、库管等全产品体系。

同时，交通银行（香港）称，将积极开展HAUCNH（香港金-离岸人民币）货币对交易，并计划后续为主流数据机构提供HAUCNH参考报价，提升人民币黄金价格的市场影响力。

“随着更多市场参与者在亚洲时段进行报价及交易，亚洲市场的黄金交易流动性将不断提升，有助于进一步巩固香港作为国际黄金交易枢纽的地位。”中国银行（香港）（下称“中银香港”）副董事长兼总裁孙煜表示。

沪港启动黄金实物联通

根据香港财库局与上金所合作协议，双方将开拓实物基础设施协同及市场互联互通新路径。

7月7日，香港财库局表示，双方启动首阶段“实物联通”。

港金结算公司已申请成为上海黄金交易所国际会员，并开设实物黄金账户。市场参与者可选择通过该账户将其持有的实物黄金存入上金所国际板香港指定仓库。

同日早间，上金所官网宣布，同意吸收港金结算公司成为上金所国际会员。

香港财库局表示，通过双向划转，市场参与者可分别参与上金所场内市场和香港场外市场，促进实物黄金在港金结算公司系统与上金所系统之间的流转，有效联通香港和上海两地的黄金市场，实现互利共赢。

目前，中国工商银行（亚洲）有限公司、香港上海汇丰银行有限公司和中国银行（香港）有限公司以首批市场参与者的身份参与了首阶段“实物联通”。该批银行的双向划转7月7日已经完成。

值得注意的是，2025年6月26日，上金所正式启用在香港设立的国际板指定仓库，并上线在香港交割的黄金交易合约。该举措支持国际投资者在香港将人民币合约兑换成实物黄金，实现人民币与黄金实物的闭环交割。

中银香港同时担纲港金结算公司指定仓库和上金所国际板指定仓库角色。据孙煜介绍，系统试运营首日，中银香港协助多家港金结算公司参与者及上金所国际板会员，完成首日操作，让参与者可在统一实体仓储设施内，将符合标准的实物黄金库存在两个指定仓库之间快速调拨。

孙煜特别提到，国际知名贵金属精炼商瑞士MKS PAMP SA通过中银香港顺利完成实物黄金于两个指定仓库的出入库交割。

作为唯一总部在上海的国有大型商业银行，交通银行有关负责人对《财经》表示，将依托交通银行作为上海黄金交易所会员和黄金进口行的资质，积极参与上金所香港合约和“香港金”交易，推动两地市场在产品、清算、仓储等方面的深度合作。

此外，香港财库局宣布，港交所正探索开发全新的人民币黄金期货合约，上金所将为该合约提供实物交割支援。“此举将为正逐步扩大的香港实物黄金市场提供稳健、达国际水平的风险管理工具。”香港财库局称。

41家机构参与试运营

在2025年施政报告中，中国香港已明确将建立黄金中央清算系统。2026年7月7日，该系统正式开启试运营。

据香港财库局介绍，香港中央清算系统由港金结算公司督导，旨在提供高效且可靠的双边及场外黄金交易的清算及结算服务。

目前，交易、清算及结算工作已经投入服务。随着试营运开展，首批黄金已成功存入指定仓库，首批交易及结算活动亦已完成。

据孙煜介绍，该系统采用符合国际市场惯例的未分配账户模式，大幅提升结算及仓储效率，降低交易、物流与保险成本，吸引更多机构参与香港黄金市场。

此外，该系统采用符合国际标准的400金衡盎司金条作为合资格的结算黄金，与国际市场主流规则保持一致。

香港财库局同时发布了参与试运营的主要市场参与者名单，包括18家银行、9家证券公司、4家矿业公司、5家精炼厂、4家珠宝商以及1家科技公司。

其中，港金结算临时直接参与者包括11家银行，分别是：中国农业银行股份有限公司香港分行、澳新银行集团有限公司、中银香港、交通银行（香港）、中国建设银行（亚洲）股份有限公司、花旗银行、香港上海汇丰银行有限公司、中国工商银行（亚洲）有限公司、摩根大通银行、渣打银行（香港）有限公司，以及瑞银集团。

香港财库局表示，港金结算公司会持续密切监察系统的试运营情况，并致力在正式运营前完善系统，为市场参与者提供最大的便利。系统也将连结即时支付结算系统，以实现“货银对付”结算，依托香港国际级的资金清算及结算能力，实现黄金交易及实物交收无缝连接，进一步降低结算风险并提升整体运作效率。

此外，香港财库局当日公布了八项配套举措，除了首阶段“实物联通”、推出“香港金”价格代码，还包括扩充仓储容量及提升精炼产能、丰富黄金投资产品、研究税务优惠、协调保险安排、增加强积金投资黄金ETF弹性、成立业界主导的行业协会等。

“香港中央黄金清算及结算系统的试营运由全方位的配套措施支持，愿景是建立一个可扩展的统一平台，通过清算、互联互通、价格发现、风险管理、仓储和保险等可靠服务吸引全球参与者。”许正宇亦表示。

责编 | 张生婷