2016年3月10日，金徽酒以10.94元/股的发行价登陆上海证券交易所，成为国内第19家、西北地区第4家上市酒企。

彼时，白酒行业刚从上一轮深度调整中复苏，没有人能预料到，这家偏居秦岭南麓的区域酒企，将在接下来的十年里，用一份“慢就是快”的答卷，成为中国白酒行业最具韧性的样本之一。

从2016到2026，这十年间白酒行业经历了渠道红利消退、消费升级、存量竞争与结构分化的多重周期变换。而金徽酒，始终锚定稳健增长的主线，在风浪中走出了一条属于自己的路。

01

从12.77亿到29.18亿：

稳健，是最稀缺的能力

上市首年，金徽酒实现营业收入12.77亿元、净利润2.22亿元。截至2025年，公司营业收入增至29.18亿元，净利润达3.54亿元。十年间，营收增长超过128%，营收总额199.72亿元，净利润增长超过59%。

这组数据放在白酒行业并不算惊艳，毕竟这十年间有太多酒企实现了数倍乃至十倍的扩张。但金徽酒的价值恰恰不在于“快”，而在于“稳”。2025年，面对白酒行业深度调整、消费市场承压的双重挑战，金徽酒依然稳住了基本盘，经营活动现金流净额达4.8亿元。当许多酒企在周期下行时渠道库存高企、利润大幅下滑，金徽酒却因“受伤较轻”而具备了逆势加投费用、抢占份额的战略主动权。

华创证券在近期一份深度研报中这样评价金徽酒：“金徽酒多年来团队稳定进取，无家族之羁绊，无体制之沉疴，发展相对稳健，也让金徽在这一轮行业下行周期中未曾损伤筋骨，渠道库存、利润率、秩序等保持稳定，有望成为少数能平稳穿越周期的区域龙头。”

02

从25.61%到80.71%：

产品结构的“向上之路”

如果说营收规模的扩张是金徽酒十年发展的“量变”，那么产品结构的重塑则是更具深意的“质变”。

回溯2016年，金徽酒百元以上价格带产品销售额仅为3.27亿元，占酒类营收比例25.61%。到2025年，这一数字跃升至22.42亿元，涨幅超过580%。百元以上产品占酒类营收比例达到80.71%。其中，300元以上高端产品销售收入7.09亿元，同比增长25.21%。

更关键的数据是吨酒价格，在总销量保持基本稳定的前提下，金徽酒的吨酒价格从2016年的7.56万元/吨上涨至23.81万元/吨，涨幅超过200%。

这意味着金徽酒的增长不是靠“多卖酒”，而是靠“卖更好的酒”。在白酒行业从“量”的扩张转向“价”的提升的大趋势下，金徽酒用十年时间完成了从大众价格带向中高端市场的结构性跃迁。其产品精准卡位100-300元大众价格带，在行业下行期展现出较强的防御韧性——“喝得起的好酒”比“买不起的名酒”更具生命力。

03

从甘肃到全国：

“西北王”的进击之路

上市之前，金徽酒是一家典型的区域酒企，市场主要集中在甘肃省内。上市十年，金徽酒逐步确立了“布局全国、深耕西北、重点突破”的战略路径。

在西北大本营，金徽酒持续深耕甘肃、青海、新疆、宁夏等市场，打造“西北战团”，通过强化区域协同联动、深化渠道精耕细作，构筑起难以撼动的区域壁垒。2024年10月，金徽酒原产地荣获“世界美酒特色产区·中国秦岭南麓白酒之乡”称号，让西北白酒品牌的产区价值与文化底蕴得到全国市场认可。

在省外市场，金徽酒将华东作为全国化布局的核心突破口，组建华东销售公司、北方品牌运营公司，从“单点试探”到“多区域联动”，实现了从区域品牌到全国品牌的跨越。

当然，全国化的道路从来不会一帆风顺。2025年，金徽酒在行业调整期承受了一定压力，全年营收同比下降3.4%，净利润同比下降8.7%。但硬币的另一面是：公司在行业低谷期敢于逆势加投费用、主动做大规模份额，以当下的利润克制换取未来规模效应释放后的净利率跃迁。

华创证券预计，随着后期规模扩张与费用摊薄，公司净利率有望从当前的12%-13%向上修复，利润增速有望显著快于收入增速。

04

分红从0.67亿到2.48亿：

对投资者的“长期主义”承诺

在资本市场，一家企业是否值得长期持有，不仅要看它赚了多少钱，更要看它如何对待股东。

上市十年，金徽酒坚持高比例现金分红，分红金额从2016年的0.67亿元增至2025年的2.48亿元，现金分红占净利润的比例从30.29%提升至70.11%。在白酒上市公司中，这一分红比例位居区域酒企前列。

不盲目跟风、不急于求成，金徽酒用十年如一日的稳健经营，打破了区域酒企“大起大落”的发展魔咒。2026年5月，公司启动“股东专属·十周年感恩回馈”活动，以匠心酿造的醇香佳酿回馈一路同行的投资者。这既是对过去十年支持的致谢，也是对未来长期陪伴的邀约。

05

新十年：

从“西北王”到“中国白酒十强”

站在上市十年的节点上，金徽酒的目光已经投向更远的未来。

董事长周志刚提出的“新长征”战略，正引领着这家拥有中华老字号的白酒企业，向着“共创百年金徽，共享美好生活”的愿景全速前进。公司提出建设“生态金徽”“文化金徽”“智慧金徽”，剑指中国白酒十强。

从市场空间看，西北白酒市场约500亿容量，甘肃约120亿，而金徽酒当前仅30亿左右规模。无论是省内市占率的提升，还是省外周边市场的渗透，都仍有充足的增长空间。

从成长路径看，未来1-3年是“做份额”的投入期，以费用换市场；未来3-5年将迈入“提利润”的收获期，规模效应与产品结构升级共振，净利率修复将释放可观的利润弹性。

回望十年，金徽酒用“稳健”二字穿越了行业周期的惊涛骇浪；展望新十年，这家从秦岭南麓走出的白酒企业，正试图用“突破”二字书写新的篇章。

正如华创证券在研报中所言：“公司有望凭借市场化优势，以体制活力对冲行业周期的波动，抓住西北白酒市场空间和格局仍有红利的窗口，完成‘西北王’的真正蜕变和跃迁。”

十年，对于一个立志百年的企业来说，不过是一个章节的结束，和下一个章节的开始。