美东6月12日纳斯达克敲钟，SpaceX带着史上最大IPO登陆资本市场，股票代码SPCX。

在此之前马斯克多次对外表态，要等到具备稳定火星往返运输能力才会推动上市，如今载人登火星的目标还停留在规划阶段，这家航天企业反倒先一步拿下华尔街入场券。

上市首日股价大涨19%，总市值直接冲破2万亿美元，马斯克借此成为全球首位身家突破万亿美金的富豪。

光鲜造富数据摆在眼前，但一个无法回避的事实是，公司全年营收仅187亿美元，账面依旧持续亏损，百倍市销率的估值差距，让市场彻底分成两极，有人押注太空新时代，也有人担忧普通投资者沦为接盘方。

刷新全球IPO募资纪录

本次SpaceX IPO初始计划募资750亿美元，承销商后续全额启用绿鞋超额配售机制，额外增发股票，总募资额最终定格在857亿美元，刷新全球IPO募资纪录。

承销团队工作人员在挂牌活动现场统一身着绿色运动鞋，以此对应绿鞋机制的名称由来。

发行环节没有沿用美股常规的区间询价模式，马斯克直接敲定每股135美元的固定发行价，总计放出5.5亿股流通股份，全程不接受议价。

即便定价方式强硬，本次IPO依旧获得3倍超额认购，散户持股占流通盘20%，远高于传统大型科技IPO散户配比。

三大核心业务筑牢根基

支撑资本市场狂热追捧的，是SpaceX完整的三大业务板块，每一条业务线都对应一套长期叙事。

第一块是火箭发射业务，也是大众认知中SpaceX的核心标签。

过去全球商用火箭均为一次性使用，升空完成任务后直接坠入大气层报废，马斯克团队研发的猎鹰9号实现一级火箭完整回收，直接把单次发射成本大幅压缩。

2006年公司全年仅完成1次发射任务，到2026年常态化每周发射两次以上，占据全球商用航天发射七成市场份额，长期承接美国NASA、五角大楼发射订单。

目前研发中的星舰运载能力远超现有猎鹰系列，单次可向近地轨道运送超100吨载荷，招股书中规划其用于月球基地建设、小行星矿产运输等长期项目。

路演阶段SpaceX向投资人展示20万字招股材料，内容囊括火星殖民、轨道AI算力中心、月球电磁弹射等前沿规划，现场氛围被到场机构投资人形容为科技音乐节，和传统企业枯燥路演形成明显区别。

第二块是星链卫星互联网，也是公司唯一稳定盈利的现金业务。目前在轨运行卫星数量超9600颗，面向全球164个国家提供宽带网络服务。

第三块是AI算力业务，今年2月SpaceX完成对马斯克个人旗下xAI公司的收购，实现火箭、卫星、人工智能、社交平台资源整合。

xAI主打Grok对话大模型，核心布局太空轨道数据中心算力。

收购完成后，谷歌敲定月度9.2亿美元算力采购合同，竞争对手Entropic同步达成算力租用合作，两笔长期订单为AI板块带来固定收入。

合并xAI后SpaceX私募阶段估值已经达到1.25万亿美元，本次上市后估值再度拉高至2万亿级别，上市两日后市值完成对亚马逊的超越，跻身全球市值前五企业。

千亿估值暗藏诸多隐忧

行业机构测算数据显示，全球太空经济规模将从2023年6300亿美元增长至2035年1.8万亿美元。

看多资金认为不能把SpaceX单纯视作航天企业，而是面向未来的太空基建服务商，轨道资源、可回收火箭、全球卫星网络都具备长期稀缺价值。

但大量金融从业者、学界专家抛出明确质疑，争议集中在三点。

首先是营收、亏损与估值严重失衡。

2025年SpaceX全年总营收187亿美元，合并xAI业务后净亏损49亿美元。

以2.1万亿市值计算，市销率达到112倍。

成熟科技企业市销率普遍仅个位数至三十倍，百倍估值在公开市场十分罕见。

纽约大学金融学教授公开评价，招股书中标注的整体潜在市场规模28.5万亿美元，数据夸张程度如同AI生成的虚假推演。

多家投研机构同步提示风险，星舰商业化落地、轨道数据中心太空运维、火星项目变现周期全部长达5至10年，一旦技术落地不及预期，所有科幻叙事都会失去支撑。

股权与市场风险凸显

其次是公司治理结构高度集中，中小投资者几乎没有话语权。

SpaceX采用双层股权架构，马斯克仅持有四成左右经济股份，依靠B类超级投票权掌握超82%投票权。

对比2012年Meta上市时扎克伯格56%投票权，SpaceX创始人控制权达到历史极值，全部散户、机构投资者即便联合，也无法否决马斯克任何经营决策。

丹麦养老基金直接将SpaceX纳入投资黑名单，理由是股权架构完全忽视中小股东权益保护。

第三是被动投资风险会扩散至普通民众。

美国民主党参议员沃伦在上市前一日致信SEC，要求推迟本次IPO，核心担忧在于主流指数纳入规则。

纳斯达克100、富时罗素、MSCI都计划本月将SpaceX纳入指数，市面上大量退休金账户、指数ETF会被动按照权重买入该股。

普通上班族即便没有主动购入SpaceX股票，只要持有追踪上述指数的基金，资金就会间接投入这家高估值企业。

早期私募投资人可借上市高位套现离场，数百万被动投资者将独自承担估值回调风险。

SpaceX虽主动限制对冲基金持股比例至10%，但无法改变指数带来的强制买入逻辑。

市场还有一层潜在流动性压力，当前美股迎来AI企业集中上市潮。

OpenAI已于6月8日秘密递交IPO申请，目标上市估值逼近1万亿美元；

Entropic完成新一轮融资后估值9650亿美元，两家企业后续都将登陆美股募资。

三家头部太空、AI企业合计估值接近3.6万亿美元，未来均需要巨额资金投入芯片、算力、卫星基建，大量融资需求会持续分流市场资金，进一步放大板块波动风险。

结语

SpaceX拥有成熟的航天技术与稳定现金流卫星业务，太空产业长期增长空间客观存在，百倍估值背后是资本对下一代基础设施的提前押注。

但超高估值、持续亏损、单一绝对控制权、被动资金兜底等多重风险客观存在，长期远景能否兑现还需要数年市场验证。

普通参与投资的人，需要理性区分行业发展机遇与资本市场短期炒作泡沫，客观看待远期赛道与当下估值的匹配关系。