作为公募行业费率改革的核心试点，首批26只新型浮动费率基金于2025年5月23日获批，历经一年市场淬炼，如今迎来周年大考。

Wind数据显示，截至2026年5月22日，首批26只浮动费率基金成立以来平均单位净值增长率达42%，头部产品收益更突破200%，整体表现远超市场预期。不过，产品间业绩分化亦十分显著。

受访人士认为，业绩分化不仅是赛道布局差异的直观结果，更印证了浮动费率改革的激励与约束价值。这一机制正持续推动公募行业告别同质化竞争，加速构建“业绩为王”的高质量发展新生态。

首批产品业绩悬殊

历经一年运行，承载行业改革重任的首批26只浮动费率基金交出了首份周年成绩单。

Wind数据显示，截至今年5月22日，这26只基金成立以来平均涨幅达42%，其中22只录得正收益，占比逾八成。

头部产品赚钱效应突出。华商致远回报以212.47%的净值增长率遥遥领先，成为首批产品中的业绩冠军；嘉实成长共赢、信澳优势行业紧随其后，净值涨幅分别达144.97%、132.38%，同样迈入“翻倍基”行列。此外，易方达成长进取、大成至臻回报的基金净值增长率超80%，交银瑞安、华安竞争优势业绩涨幅超50%，整体收益亮眼。

不过，同一起跑线发行的产品，业绩分化显著。首批26只新型浮动费率基金中，仍有4只基金业绩小幅告负。截至5月22日，鹏华共赢未来、平安价值优享、安信价值共赢及南方瑞享的净值增长率分别为-7.01%、-6.32%、-2.93%及-1.04%，沦为尾部产品。

作为采用动态管理费机制的创新产品，浮动费率基金不仅要看绝对收益，相对业绩比较基准的超额收益更是衡量管理人投研实力的核心指标。Wind数据显示，首批产品中仅16只成功跑赢业绩比较基准，剩余10只未能达标，凸显管理人能力的显著分化。

超额收益榜单上，华商致远回报断层领先，相对业绩基准的超额收益高达193.15%；信澳优势行业超额收益突破100%，表现同样亮眼。此外，嘉实成长共赢、大成至臻回报、易方达成长进取分别实现93.10%、64.85%、58.83%的稳健超额收益，充分验证了相关基金管理人的投研实力。

从规模维度看，业绩与规模呈现明显正相关。截至2026年一季度末，业绩领跑的华商致远回报合并规模达61.59亿元，是首批产品中唯一规模超60亿元的产品；嘉实成长共赢合并规模突破10亿元。与之形成对比的是，目前仍有6只基金合并规模不足1亿元，陷入小微规模运行状态，行业分化进一步加剧。

同一政策窗口、同一市场环境下，产品业绩与规模为何悬殊？核心答案在于持仓布局与赛道选择的差异。

以首尾代表性产品对比来看，业绩登顶的华商致远回报，重仓布局通信、电子两大高景气科技赛道，中际旭创、新易盛、胜宏科技等算力、光模块核心标的位列前十大重仓股，精准把握了本轮科技成长行情。而业绩垫底的鹏华共赢未来，前十大重仓股集中布局家电、白酒、银行等传统稳增长板块，赛道景气度不足，难以跟上市场上行节奏，最终导致业绩大幅落后。

“多数基金取得超额收益的核心驱动因素在于精准布局了高景气赛道。”排排网财富公募产品运营曾方芳分析称，业绩领先产品深度聚焦AI、算力、光模块等科技成长主线，通过产业链研究获取显著超额收益。同时，浮动费率结构促使基金经理更加注重投资胜率与绝对回报，在决策中侧重盈利确定性。此外，首批产品发行于市场回暖期，宏观行情整体向好，亦为收益获取奠定了环境基础。

重塑行业生态

在首批浮动费率基金获批一周年之际，受访人士普遍认为，新型浮动费率基金的核心改革价值已然显现。

“首批新型浮动费率基金的业绩分化格局，集中体现了费率机制的约束与激励效能。”曾方芳从四个方面具体分析。

首先，打破“旱涝保收”。业绩落后产品不仅规模承压，管理费更被降至低档，真正实现收益与风险共担。

其次，强化基准约束。部分产品虽取得正收益，却因跑输基准而触发费率降档，体现了机制对投资行为的纠偏作用。

再次，倒逼投研回归本源。费率机制的“放大镜”效应，推动基金公司从“相对排名”竞争转向对长期胜率与绝对回报的深耕。

最后，加速行业优胜劣汰。资金与资源持续向创造超额收益的团队集中，尾部产品面临赎回压力，形成良性生态循环。

“首批产品显著的业绩分化，恰恰契合费率改革初衷，精准区分不同公募管理人的投研实力。”格上基金研究员关晓敏补充称，浮动费率模式的全面普及，将倒逼公募行业投研体系深度变革：推动行业从“明星基金经理驱动”转向“平台化投研驱动”，产品布局从同质化扩张转向差异化定位，彻底扭转传统“渠道为王”的竞争模式，确立“业绩为王”的行业新逻辑，持续修复市场投资者信心。

财经评论员郭施亮对此表示，浮动费率改革是公募行业高质量发展的关键一步。未来，公募行业将持续向专业化、服务化转型，基金管理人的核心竞争力将聚焦于资产配置能力、风险管理水平。管理人与持有人利益的高度趋同，将成为公募行业长期发展的核心主基调。

记者 陆怡雯

文字编辑 陈偲

版面编辑 孙霄

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