5月18日，A股微跌，假阳线，K线状态很微妙，理论上，跌势趋缓，短期可能从调整转向上攻，实际上，还是要看外围股市是否配合。不过，好消息是长鑫科技一季报验证了AI基建投资的火爆，A股AI基建板块行情尚未结束，说不定AI基建板块会“单兵突进”。比较尴尬的是港股，恒生指数大跌，表现太差，原因是流动性不济。

之前说过，恒生指数流动性问题源自于不可能三角，为了汇率稳定和资本自由流动，港府放弃了货币政策独立性，该汇率政策有利有弊，体现在港股，当下，港币流动性不能“按需投放”。

当前，全球股市主要风险来自于美联储潜在加息可能。美联储加息的动因主要是来自于物价。普及（重复）一个基本知识，美联储的基准利率又叫名义利率，而美联储的目标是实际利率为正，实际利率=名义利率-通胀率。

简单理解，美联储的基准利率，必定要超过通胀率，这也是为什么通胀高了要加息。如今美联储利率是3.5%-3.75%，而4月美国通胀率是3.8%，所以，美联储加息可能性在增加。当然，美联储的官员会拖一拖，降息重拳出击，加息扭扭捏捏是常态，如今的情况是，大家预计5月份可能通胀还是高。于是，这个通胀走高的预期就反应在一个地方：美国国债到期收益率，而美国如今国债积累速度很快，所以，有人称为“债熊风险”。

国债下跌=国债到期收益率提高=未来加息概率提高=通胀预期提高，上面这个连等式不严谨，但对于理解全球经济运行规律非常有效，所以，全球股市的多空分歧的确在加大。

只不过，AI基建投资的确带来了企业利润大幅增长。通胀威胁是真的，而AI基建投资火爆也被财报证实。不谈SK海力士、美光科技和三星，就看长鑫科技，1季度利润330亿，归母净利润247亿，上半年预计500-570亿利润，而当下，我看到电商平台内存价格依然坚挺，SK海力士说HBM产能排到2027年，新的内存产能建设需要2年半，还受制于光刻机的产能瓶颈，所以，今年长鑫科技1000亿的利润基本可以确定。而一旦长鑫科技上市IPO，预计估值能够达到2万亿水平（合肥国资赚翻了）。

季度业绩报告反过来证明当前AI基建投资火爆，而有了业绩证明，市场对AI基建的热情很可能还会升温，虽然这种升温属于非理性繁荣。

所以，个人认为，未来一段时间，市场将出现，调整的大多数股票和单兵突进的AI基建股票，A股AI基建股的狂飙可能要持续到长鑫科技上市。届时，类似于当年中石油，市场流动性可能不足以支撑数万亿的市值，而最终回落。而当下，AI基建的牛市还在，投资人依然可以保持谨慎乐观。

但要强调的是，投资人有必要提高敏锐度，时刻关注市场，警惕“牛市临界点”到来，俗称“小心市场见顶”。不过，我只是要求小心，因为本轮AI基建热潮尚未结束，甚至牛市结束先于AI基建热结束，因为我尚未看见AI基建热“消退迹象”，比如，内存价格下跌，科技公司缩减AI投资计划等等。

吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人观点，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】