文｜肖斐斐 彭博

结合政府工作报告和各部委经济主题记者会看，2026年银行业经营的经济环境与政策环境有望保持平稳。货币政策方面，料利率政策工具运用温和，而结构性工具和协同工具有助于银行量价表现。金融风险方面，重点领域风险化解仍是重点，当前地方政府债务风险和中小金融机构风险化解取得成效，对应银行业资产负债表质量与韧性进一步提升。基本面格局稳定，判断银行股兼具相对和绝对价值。

▍事项：

3月5日，十四届全国人大四次会议在北京开幕，国务院总理李强作政府工作报告。3月6日，十四届全国人大四次会议经济主题记者会上，国家发改委、财政部、商务部、中国人民银行、证监会负责人就发展改革、财政预算、商务、金融证券等回答提问。对于“两会”中的银行信息，我们重点关注：

▍政策方向：财政货币政策联动，助力实体需求恢复。

2025年8月，个人消费贷款财政贴息和服务业经营主体贷款贴息政策推出，标志着财政金融联动的显著强化。2026年政府工作报告提出“加强财政、金融、就业、产业等政策协同”，并设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，支持扩大内需。财政部蓝佛安部长在答记者问中提及当前“供强需弱的矛盾依然突出，居民消费活力不足，民间投资增长偏弱”，我们预计财政金融协同专项资金或重点以贴息方式运用于居民消费和民间投资领域。对于商业银行而言，财政贴息+货币再贷款+银行信贷投放的方式，既有益于重点领域信贷需求修复，也有助于银行贷款收益率和息差水平稳定。

▍货币政策：总体定调延续，结构性工具为重。

政府工作报告对于货币政策“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具”的定调，与经济工作会议完全一致。

1）数量工具：人民银行潘功胜行长在答记者问中提及“综合运用这些短中长期的政策工具”，准备金、逆回购、买卖国债协同运用或更为均衡。

2）利率工具：“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”下，预计今年的降息幅度有限，降息节奏关注经济增长动能的变化。

3）结构工具：截至1月末，结构性工具占央行总资产的11%，2026年“优化和创新结构性货币政策工具”方向下，支持扩大内需、科技创新和中小微企业或仍是重要方向。

▍风险形势：有序化解，平稳推进。

加强重点领域风险防范化解，仍是政府工作报告中的重要工作方向之一，具体来看：

1）着力稳定房地产市场，其中“探索多渠道盘活存量商品房”仍是重要方向，同时明确提出“防范债务违约风险”。

2）积极有序化解地方政府债务风险，2026年可重点关注“多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险”的推进效果。

3）积极稳妥化解金融领域风险，强化风险处置与多渠道资本补充仍是主要内容。潘行长答记者问情况看，“到去年年末，与2023年初相比，融资平台数量和债务规模均下降超过70%”、“高风险中小金融机构数量较峰值下降一半”，近两年金融风险化解取得成效，对应银行业资产负债表质量与韧性进一步提升。

▍再融资预期：3000亿助力大行资本补充。

1）特别国债补充大型银行资本。政府工作报告提及“拟发行特别国债3000亿元，支持国有大型商业银行补充资本”。2025年，四家大型银行在A股市场通过定增方式合计补充资本5200亿元，其中5000亿元为特别国债资金，定增完成后四家行股本数量较发行前增加4.6%-21.5%不等，定增发行价格较市价小幅溢价。

2）社会资金或作为补充。金融监督管理总局李云泽主席提及“除了中央发行特别国债外，可以通过市场化方式撬动更多的社会资金来补充银行资本，像保险资金都可以研究探讨”，我们判断下阶段社会包括险资在内的长线资金，亦或助力银行资本补充。

▍周度复盘：市场不确定性提升，银行板块相对受益。

上周，银行板块上涨1.64%，位居30个中信一级行业第6位，跑赢Wind全A指数3.94pct。我们认为，在市场预期波动背景下，银行板块相对受益于风险偏好下降和市场风格的再平衡。银行个股来看，上涨A股银行涨幅前五位分别为重庆银行（+12.5%）、成都银行（+4.8%）、农业银行（+4.7%）、建设银行（+4.4%）和交通银行（+3.4%），除部分前期调整城商行显著反弹外，大型银行表现亦受益于市场风偏降低。H股方面，上周恒生中国内地银行指数小幅下跌1.08%，相比于恒生指数（-3.28%）亦表现出更强的稳定性。

▍风险因素：

宏观经济增速大幅下行；银行资产质量超预期恶化；监管与行业政策超预期变化；各公司战略推进不及预期。

▍投资策略：基本面格局稳定，兼具相对和绝对价值。

结合政府工作报告和各部委经济主题记者会看，2026年银行业经营的经济环境与政策环境有望保持平稳。货币政策方面，料利率政策工具运用温和，而结构性工具和协同工具有助于银行量价表现。金融风险方面，重点领域风险化解仍是重点，当前地方政府债务风险和中小金融机构风险化解取得成效，对应银行业资产负债表质量与韧性进一步提升，夯实绝对收益价值。板块方面，考虑到市场受外围影响的不确定性依然存在，市场风格有望持续再平衡，银行板块相对受益。

本文节选自中信证券研究部已于2026年3月8日发布的《银行业投资观察20260308—如何理解“两会”中的银行信息？》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

来源：券商研报精选