嘉实中概互联网ETF四季报解读：净值跌15.32% 利润亏损1.65亿元
主要财务指标：季度利润亏损1.65亿元 期末净值9.97亿元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），嘉实中证海外中国互联网30ETF（QDII）主要财务指标呈现显著波动。本期已实现收益3922.82万元，但受公允价值变动影响，本期利润亏损1.65亿元，加权平均基金份额本期利润为-0.1893元。截至报告期末，基金资产净值9.97亿元，基金份额净值1.0819元。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年10月1日-2025年12月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 39,228,228.07元 |
| 本期利润 | -165,193,768.27元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.1893元 |
| 期末基金资产净值 | 997,339,988.22元 |
| 期末基金份额净值 | 1.0819元 |
基金净值表现：三个月净值跌15.32% 跟踪误差控制在0.08%
过去三个月，基金份额净值增长率为-15.32%，同期业绩比较基准收益率为-15.24%，跟踪偏离度为-0.08%，日跟踪偏离度绝对值及年跟踪误差均符合基金合同约定的控制目标（日均跟踪偏离度绝对值不超过0.35%，年跟踪误差不超过4%）。长期表现方面，过去一年净值增长率20.68%，跑赢基准0.29个百分点；自基金合同生效以来累计净值增长率8.19%，显著跑赢基准7.32个百分点。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 偏离度 |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -15.32% | -15.24% | -0.08% |
| 过去六个月 | 2.90% | 3.22% | -0.32% |
| 过去一年 | 20.68% | 20.39% | 0.29% |
| 过去三年 | 33.62% | 33.51% | 0.11% |
| 自基金合同生效起至今 | 8.19% | 0.87% | 7.32% |
投资策略与运作分析：完全复制指数 应对成份股调整与申赎冲击
本基金作为被动指数型ETF，采用完全复制法跟踪中证海外中国互联网30指数，通过构建与指数成份股及权重一致的投资组合，实现跟踪偏离度和跟踪误差最小化。报告期内，基金管理人积极应对成份股调整、申购赎回等因素对跟踪效果的冲击，通过精细化操作降低跟踪误差。四季度宏观经济呈现企稳回升态势，二十届四中全会及增量财政政策提振市场信心，中美元首会晤改善外部环境预期，但美国经济增速边际放缓，叠加互联网行业波动，导致标的指数下跌，基金净值随指数同步调整。
业绩表现：净值跌幅与基准基本一致 长期超额收益显著
报告期内，基金份额净值增长率为-15.32%，业绩比较基准收益率为-15.24%，两者差异主要源于成份股调整时的交易成本及汇率波动影响。长期来看，基金自成立以来累计跑赢基准7.32个百分点，体现出较强的指数跟踪能力。
宏观经济与市场展望：政策加力提振信心 外部环境边际改善
管理人认为，四季度宏观经济在政策加力下呈现企稳回升积极态势，增量财政政策落地及“反内卷”政策深化推动物价温和回升，供需关系边际改善。外贸方面，非美市场出口强劲支撑整体韧性，出口结构持续优化。中美元首会晤达成多项共识，双边关系缓和改善外部环境预期与风险偏好。美国经济虽延续韧性但增速边际放缓，呈现结构性分化特征，消费支出受高利率影响边际承压，企业投资意愿谨慎。
基金资产组合：权益投资占比98.85% 现金类资产仅1.03%
报告期末，基金总资产9.98亿元，其中权益投资占比98.85%，达9.87亿元，包括普通股8.27亿元（82.81%）和存托凭证1.60亿元（16.04%）；银行存款和结算备付金合计1024.43万元，占比1.03%；其他资产123.63万元，占比0.12%。资产配置高度集中于权益类资产，符合指数基金的投资特性。
| 项目 | 金额（人民币元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 986,574,729.04 | 98.85 |
| 其中：普通股 | 826,532,864.07 | 82.81 |
| 存托凭证 | 160,041,864.97 | 16.04 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 10,244,257.07 | 1.03 |
| 其他资产 | 1,236,253.92 | 0.12 |
| 合计 | 998,055,240.03 | 100.00 |
行业投资组合：非必需消费品与通信服务占比超80%
按彭博行业分类标准，基金股票及存托凭证投资集中于非必需消费品、通信服务和信息技术三大行业。其中，非必需消费品以47.43%的占比居首，公允价值4.73亿元；通信服务占比34.84%，金额3.47亿元；信息技术占比10.13%，金额1.01亿元。上述三大行业合计占基金资产净值的92.40%，行业集中度较高。
| 行业类别 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 通信服务 | 347,425,426.19 | 34.84 |
| 非必需消费品 | 473,084,806.10 | 47.43 |
| 信息技术 | 101,079,964.39 | 10.13 |
| 工业 | 24,043,049.62 | 2.41 |
| 必需消费品 | 20,707,148.56 | 2.08 |
| 房地产 | 14,105,089.97 | 1.41 |
| 金融 | 6,129,244.21 | 0.61 |
前十大重仓股：腾讯阿里合计占比近30% 前十大持仓集中度74.51%
期末按公允价值占基金资产净值比例排序的前十大股票及存托凭证中，腾讯控股（700 HK）以15.15%的占比居首，公允价值1.51亿元；阿里巴巴（9988 HK）次之，占比14.25%，金额1.42亿元。前十大重仓股合计占基金资产净值的74.51%，集中度较高，前两大权重股合计占比29.40%，对基金净值波动影响显著。
| 序号 | 公司名称（中文） | 证券代码 | 所在市场 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 腾讯控股有限公司 | 700 HK | 香港证券交易所 | 151,109,338.26 | 15.15 |
| 2 | 阿里巴巴集团控股有限公司 | 9988 HK | 香港证券交易所 | 142,073,846.92 | 14.25 |
| 3 | 拼多多控股 | 133P US | 纳斯达克 | 106,035,486.00 | 10.63 |
| 4 | 京东集团股份有限公司 | JD US | 纳斯达克 | 92,356,789.00 | 9.26 |
| 5 | 美团 | 3690 HK | 香港证券交易所 | 89,038,695.99 | 8.93 |
| 6 | 网易股份有限公司 | 9999 HK | 香港证券交易所 | 68,018,209.58 | 6.82 |
| 7 | 携程集团有限公司 | 9961 HK | 香港证券交易所 | 60,913,230.86 | 6.11 |
| 8 | 百度集团股份有限公司 | 9888 HK | 香港证券交易所 | 59,842,804.97 | 6.00 |
| 9 | 京东集团股份有限公司 | 9618 HK | 香港证券交易所 | 56,717,174.59 | 5.69 |
| 10 | 快手科技 | 1024 HK | 香港证券交易所 | 31,260,209.36 | 3.13 |
开放式基金份额变动：净申购7900万份 份额规模增长9.37%
报告期期初基金份额总额8.43亿份，期间总申购1.41亿份，总赎回0.62亿份，净申购0.79亿份，期末份额总额达9.22亿份，较期初增长9.37%。份额增长反映市场在互联网板块调整过程中，投资者通过ETF进行左侧布局的意愿。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 842,829,139.00 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 141,000,000.00 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 62,000,000.00 |
| 报告期期末基金份额总额 | 921,829,139.00 |
风险提示与投资机会：短期波动加剧 长期关注行业基本面修复
本基金作为高仓位指数型QDII基金，面临三重风险：一是行业集中度风险，前三大行业占比超90%，单一行业波动对净值影响显著；二是地缘政治与汇率风险，投资海外市场需承担中美关系变化及汇率波动带来的不确定性；三是流动性风险，部分成份股在海外市场交易活跃度较低，大额申赎可能加剧跟踪误差。
投资机会方面，当前中证海外中国互联网30指数估值处于历史较低分位，随着国内政策持续发力、消费场景修复及企业盈利改善，互联网板块长期配置价值逐步显现。投资者可通过定投方式分散短期波动风险，布局行业基本面修复带来的长期收益。
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