前海开源沪港深农业混合（LOF）四季报解读：A类份额缩水11.31% 净值跑输基准超3个百分点
主要财务指标：A/C类均录得亏损 本期利润合计-436万元
报告期内，前海开源沪港深农业混合（LOF）A类和C类份额均出现亏损。其中，A类本期已实现收益为-388.24万元，本期利润-365.01万元；C类本期已实现收益-234.15万元，本期利润-71.28万元。两类份额合计亏损436.29万元。期末A类基金资产净值2.09亿元，份额净值1.1855元；C类资产净值1.22亿元，份额净值1.1675元。
| 主要财务指标 | 前海开源沪港深农业混合（LOF）A | 前海开源沪港深农业混合（LOF）C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -3,882,384.15 | -2,341,477.83 |
| 本期利润（元） | -3,650,118.89 | -712,787.45 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0182 | -0.0067 |
| 期末基金资产净值（元） | 209,358,860.28 | 122,227,495.03 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1855 | 1.1675 |
基金净值表现：两类份额均跑输基准 A类落后3.38个百分点
过去三个月，A类份额净值增长率为-1.27%，同期业绩比较基准收益率为2.11%，跑输基准3.38个百分点；C类份额净值增长率-1.35%，跑输基准3.46个百分点。从长期表现看，A类过去三年净值增长率-12.64%，大幅跑输基准3.22%，差距达15.86个百分点；C类过去三年净值增长率-13.68%，跑输基准16.90个百分点。
| 阶段 | A类净值增长率 | 基准收益率 | A类跑输幅度 | C类净值增长率 | C类跑输幅度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -1.27% | 2.11% | -3.38% | -1.35% | -3.46% |
| 过去三年 | -12.64% | 3.22% | -15.86% | -13.68% | -16.90% |
| 自基金合同生效至今 | 28.16% | 26.78% | 1.38% | -25.49% | -19.36% |
投资策略与运作分析：生猪价格低迷拖累 牛肉板块逆势走强
基金管理人表示，2025年四季度养殖板块呈现分化。生猪价格持续走低，主要因上半年行业头部企业调减产能引发中小养殖户压栏，导致三季度后降价压力延续；宠物行业因前期涨幅过大、业绩低于预期，股价表现疲软；牛肉行业则因全球产能下降周期启动，价格企稳回升，四季度产能去化超预期，板块股价大幅走强。本基金作为行业主题型基金，主要聚焦养殖产业链的周期与成长性机会。
基金资产组合：权益投资占比88.29% 港股配置达25.83%
报告期末，基金总资产3.44亿元，其中权益投资占比88.29%，金额3.04亿元；银行存款和结算备付金合计2702.98万元，占比7.85%；其他资产1327.72万元，占比3.86%。值得注意的是，通过港股通投资的港股公允价值8563.88万元，占资产净值比例达25.83%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 304,048,707.76 | 88.29 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 27,029,775.13 | 7.85 |
| 其他资产 | 13,277,181.70 | 3.86 |
| 合计 | 344,355,664.59 | 100.00 |
行业配置：农、林、牧、渔业占比34.31% 制造业次之
境内股票投资中，农、林、牧、渔业为第一大配置行业，公允价值1.14亿元，占基金资产净值34.31%；制造业以1.05亿元公允价值位居第二，占比31.52%。港股通投资则全部集中于必需消费品行业，金额8563.88万元，占资产净值25.83%。
| 境内行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 农、林、牧、渔业 | 113,760,540.90 | 34.31 |
| 制造业 | 104,523,185.78 | 31.52 |
| 采矿业 | 55,792.80 | 0.02 |
| 批发和零售业 | 26,694.44 | 0.01 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 18,430.37 | 0.01 |
| 科学研究和技术服务业 | 25,281.75 | 0.01 |
| 港股通行业 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 必需消费品 | 85,638,781.72 | 25.83 |
前十大重仓股：优然牧业、天马科技居前 养殖产业链占主导
报告期末，基金前十大重仓股合计公允价值2.47亿元，占基金资产净值74.50%，集中度较高。港股优然牧业（09858）以3133.39万元持仓居首，占比9.45%；A股天马科技（603668）、港股现代牧业（01117）分别以3032.75万元、2973.99万元位列第二、第三，占比9.15%、8.97%。前十大重仓股中，牧原股份、德康农牧、京基智农等养殖产业链标的占据多数。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 09858 | 优然牧业 | 31,333,894.05 | 9.45 |
| 2 | 603668 | 天马科技 | 30,327,514.14 | 9.15 |
| 3 | 01117 | 现代牧业 | 29,739,873.33 | 8.97 |
| 4 | 002714 | 牧原股份 | 27,826,081.20 | 8.39 |
| 5 | 02419 | 德康农牧 | 24,565,014.34 | 7.41 |
| 6 | 000048 | 京基智农 | 24,064,480.00 | 7.26 |
| 7 | 002891 | 中宠股份 | 23,245,416.00 | 7.01 |
| 8 | 603477 | 巨星农牧 | 22,553,705.00 | 6.80 |
| 9 | 002311 | 海大集团 | 22,379,058.00 | 6.75 |
| 10 | 300761 | 立华股份 | 21,590,333.50 | 6.51 |
份额变动：A类份额缩水11.31% C类增长8.42%
报告期内，A类份额遭遇净赎回，期初份额1.99亿份，期末降至1.77亿份，减少2252.03万份，变动率-11.31%；C类份额则呈现净申购，期初9656.46万份，期末增至1.05亿份，增加813.13万份，变动率8.42%。
| 项目 | 前海开源沪港深农业混合（LOF）A | 前海开源沪港深农业混合（LOF）C |
|---|---|---|
| 期初基金份额总额（份） | 199,116,721.97 | 96,564,598.51 |
| 期末基金份额总额（份） | 176,596,404.51 | 104,695,939.95 |
| 份额变动率 | -11.31% | 8.42% |
风险提示与投资机会
风险提示：基金短期业绩持续跑输基准，过去三个月A/C类跑输幅度均超3个百分点；生猪价格低迷可能对养殖板块持仓标的业绩形成压制；A类份额大幅缩水或反映投资者对短期业绩的担忧。
投资机会：牛肉行业进入产能下降周期，价格企稳回升，相关持仓标的或受益于行业景气度提升；基金对港股必需消费品配置比例较高（25.83%），若消费复苏超预期或带来配置价值。投资者需密切关注养殖产业链周期变化及基金经理对行业轮动的把握能力。
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