主要财务指标：已实现收益与利润背离 公允价值变动拖累业绩

报告期内（2025年10月1日-12月31日），华夏国证半导体芯片ETF主要财务指标呈现显著分化。本期已实现收益达2,626,988,005.27元（26.27亿元），但本期利润却为-2,473,208,344.05元（-24.73亿元），两者差额达51.00亿元。这一差异主要源于公允价值变动收益为负（本期利润=本期已实现收益+公允价值变动收益，据此推算公允价值变动收益约为-51.00亿元），反映出报告期内基金持有的股票资产市值出现较大幅度下跌。

期末基金资产净值为25,197,321,125.56元（251.97亿元），较期初（假设期初资产净值=期末净值+本期利润，因未直接披露期初数据，此处为推算）可能有所下降；期末基金份额净值1.7280元，加权平均基金份额本期利润为-0.1547元，即每份基金份额在本季度亏损0.1547元。

基金净值表现：短期跑赢基准 长期仍落后业绩基准

报告期内，基金净值表现呈现“短期抗跌、长期追赶不足”的特点。过去三个月（即报告期）基金份额净值增长率为-8.54%，同期业绩比较基准（国证半导体芯片指数）收益率为-8.66%，基金跑赢基准0.12个百分点，跟踪偏离度控制在合同约定的日均0.2%以内。

拉长时间维度看，过去六个月、一年、三年、五年净值增长率分别为40.67%、41.00%、73.09%、41.67%，对应业绩基准收益率为40.60%、41.13%、73.11%、40.97%，除五年期跑赢基准0.70个百分点外，其他阶段与基准基本持平或小幅落后。但自基金合同生效（2020年1月20日）至今，基金累计净值增长率72.80%，显著低于业绩基准的81.05%，落后8.25个百分点，长期跟踪误差累计效应显现。

投资策略与运作分析：紧密跟踪指数 应对市场结构性波动

基金跟踪标的为国证半导体芯片指数，该指数覆盖芯片产业材料、设备、设计、制造、封装测试等全产业链上市公司。报告期内，全球经济增长动能减弱，主要央行货币政策分化，国内经济稳中有进但新质生产力培育仍需时间。市场呈现结构性行情，上游周期板块（有色金属、通信等）领涨，下游消费与科技板块承压，半导体芯片板块作为科技领域重要组成部分，面临阶段性调整压力。

运作层面，基金严格执行组合复制策略，重点应对成份股调整、投资者申赎等日常操作，同时通过指定东方证券、中信建投等11家券商作为流动性服务商，提升场内交易活跃度。报告期内未使用衍生品、债券等替代性策略，保持高仓位运作以贴合指数表现。

基金业绩表现：跟踪偏离度0.12% 费用与申赎为主要偏离因素

截至2025年12月31日，基金份额净值1.7280元，报告期内净值增长率-8.54%，同期业绩比较基准增长率-8.66%，跟踪偏离度+0.12%，符合合同约定的日均跟踪偏离度绝对值不超过0.2%的要求。

管理人指出，偏离主要源于三方面：一是基金日常运作费用（如管理费、托管费）的扣除；二是指数成份股调整时的调仓冲击；三是投资者申购赎回带来的现金申赎影响，以及成份股分红再投资的时间差。整体来看，跟踪误差控制在合理范围内，指数复制效果较好。

宏观经济与市场展望：上游周期领涨 科技板块承压延续

管理人认为，4季度全球不稳定因素较多，地缘冲突与经济增速放缓压制风险偏好，国内经济虽保持平稳，但结构性分化明显。市场层面，上游资源品受益于供给收缩与需求预期，而科技板块受行业周期调整、外部技术限制等因素影响表现较弱。半导体芯片行业作为科技制造核心领域，短期面临库存调整与需求复苏节奏的不确定性，但长期受益于国产替代与技术升级的逻辑未变。

基金资产组合：98.55%仓位配置权益资产 现金储备仅0.74%

报告期末基金总资产25,651,522,120.57元，其中权益投资占比高达98.55%，金额25,280,594,696.77元，符合ETF高仓位跟踪指数的特性。银行存款和结算备付金合计190,868,220.78元，占比0.74%，其他资产（含应收证券清算款等）180,059,203.02元，占比0.70%。固定收益、贵金属、金融衍生品等资产均为0配置，资产结构高度集中于股票。

行业投资组合：制造业占比87.57% 半导体产业链高度集中

基金股票投资按行业分类显示，制造业以22,064,175,814.58元的公允价值占基金资产净值87.57%，信息传输、软件和信息技术服务业（主要为半导体设计、设备等）占12.76%，两者合计占比99.33%，其他行业（如采矿业、批发零售业等）占比不足0.1%。行业配置与国证半导体芯片指数的产业定位高度一致，聚焦芯片全产业链，行业集中度极高。

前十大重仓股：中芯国际、海光信息、寒武纪居前三 合计占比30%

期末前十大股票投资明细显示，基金持仓高度集中。中芯国际（688981）以2,627,476,796.95元公允价值居首，占基金资产净值10.43%；海光信息（688041）、寒武纪（688256）分别以10.11%、9.37%的占比紧随其后，前三大重仓股合计占比30%。北方华创（002371）、兆易创新（603986）等半导体设备、设计龙头也均在列，前十大持仓合计占基金资产净值比例约62.13%，个股集中度显著高于宽基指数。

开放式基金份额变动：净赎回5.81亿份 规模小幅缩水

报告期内，基金份额呈现净赎回状态。期初份额总额15,137,963,006.00份（151.38亿份），报告期内总申购5,252,800,000.00份（52.53亿份），总赎回5,808,600,000.00份（58.09亿份），净赎回580,800,000份（5.81亿份），期末份额总额14,582,163,006.00份（145.82亿份），较期初下降3.84%。赎回压力主要源于报告期内半导体板块调整，投资者短期避险情绪升温。

风险提示：单一投资者持仓超20% 流动性与集中度风险需警惕

报告披露，基金存在单一投资者持有份额比例超过20%的情形。若该投资者大额赎回，可能导致基金在市场流动性不足时难以以合理价格变现资产，引发净值波动；极端情况下，或导致基金资产规模持续低于5000万元，面临转换运作方式或终止的风险。

此外，基金前十大重仓股合计占比超60%，行业与个股集中度高，若半导体板块或重仓股出现系统性调整，基金净值可能面临较大下行压力。投资者需结合自身风险承受能力，理性看待短期波动与长期产业趋势的平衡。

声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。