华夏创业板低波价值ETF四季报解读：净赎回14.52亿份 本期利润亏损2.88亿元
主要财务指标：本期利润亏损2.88亿元 已实现收益2.76亿元
2025年第四季度，华夏创业板低波价值ETF（场内简称：创业板价值ETF，代码：159966）主要财务指标呈现一定波动。本期已实现收益为27,602,333.59元（约2.76亿元），但受市场波动影响，本期利润录得-28,765,826.13元（约-2.88亿元），加权平均基金份额本期利润为-0.0368元。截至报告期末，基金资产净值419,503,899.35元（约4.20亿元），基金份额净值0.5790元。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年10月1日-2025年12月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 27,602,333.59元 |
| 本期利润 | -28,765,826.13元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0368元 |
| 期末基金资产净值 | 419,503,899.35元 |
| 期末基金份额净值 | 0.5790元 |
基金净值表现：过去三月净值跌5.73% 跑赢基准0.35个百分点
报告期内，基金净值表现与业绩比较基准（创业板低波价值指数收益率）对比显示，过去三个月基金份额净值增长率为-5.73%，业绩比较基准收益率为-6.08%，基金跑赢基准0.35个百分点。长期来看，过去一年、三年净值增长率分别为21.26%、20.50%，均显著跑赢同期基准（18.94%、14.34%），超额收益分别达2.32个百分点、6.16个百分点。自基金合同生效以来（2019年6月14日至2025年12月31日），累计净值增长率78.13%，跑赢基准8.49个百分点。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值增长率-基准收益率） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -5.73% | -6.08% | 0.35% |
| 过去六个月 | 23.35% | 22.68% | 0.67% |
| 过去一年 | 21.26% | 18.94% | 2.32% |
| 过去三年 | 20.50% | 14.34% | 6.16% |
| 过去五年 | -10.50% | -16.49% | 5.99% |
| 自基金合同生效起至今 | 78.13% | 69.64% | 8.49% |
投资策略与运作：跟踪创业板低波价值指数 应对申赎与成份股调整
基金跟踪标的为创业板低波价值指数，该指数涵盖50只创业板中盈利能力良好、财务质量稳健、波动率较低的上市公司。报告期内，基金主要采用组合复制策略及适当替代性策略，以紧密跟踪标的指数。运作中重点应对投资者日常申购赎回及成份股调整，同时通过东方证券、中信证券等多家券商作为流动性服务商，促进基金市场流动性和平稳运行。
业绩表现：净值跌幅小于基准 偏离度0.35%
截至2025年12月31日，基金份额净值0.5790元，报告期内净值增长率-5.73%，同期业绩比较基准增长率-6.08%，跟踪偏离度+0.35%。偏离主要源于日常运作费用、指数结构调整、申赎资金流动及成份股分红等因素。
宏观经济与市场展望：经济淡季政策积极 资源品板块领涨
管理人认为，2025年四季度经济逐渐进入淡季，中央经济工作会议延续积极政策基调，明确“确保‘十五五’开好局、起好步”。外部环境方面，11月美国下调对华关税，中美贸易关系缓和；12月美联储降息25个基点。市场层面，人民币兑美元加速升值（离岸人民币一度破7），债市受票息吸引力不足、经济企稳及PPI转正预期等因素影响震荡走熊；A股在二季度大幅上涨后强势震荡，资源品（黄金、铜铝、碳酸锂）、反内卷方向（化工、钢铁）及海外算力细分板块领涨。
基金资产组合：权益投资占比98.33% 现金及等价物1.44%
报告期末，基金总资产419,960,261.20元，其中权益投资（全部为股票）412,965,026.17元，占比98.33%；银行存款和结算备付金合计6,032,514.70元，占比1.44%；其他资产962,720.33元，占比0.23%。基金保持高仓位运作，与指数基金跟踪目标一致。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例 |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 412,965,026.17 | 98.33% |
| 银行存款和结算备付金合计 | 6,032,514.70 | 1.44% |
| 其他资产 | 962,720.33 | 0.23% |
| 合计 | 419,960,261.20 | 100.00% |
行业配置：制造业占比超七成 信息传输与农林牧渔紧随其后
从行业分布看，制造业为第一大配置行业，公允价值304,103,520.08元，占基金资产净值比例72.49%；信息传输、软件和信息技术服务业占比8.80%（36,914,276.21元）；农、林、牧、渔业占比7.66%（32,124,395.52元）；金融业、科学研究和技术服务业、卫生和社会工作分别占4.04%、2.57%、2.86%。其余行业未配置。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|
| 制造业 | 304,103,520.08 | 72.49% |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 36,914,276.21 | 8.80% |
| 农、林、牧、渔业 | 32,124,395.52 | 7.66% |
| 金融业 | 16,946,668.00 | 4.04% |
| 卫生和社会工作 | 12,003,566.58 | 2.86% |
| 科学研究和技术服务业 | 10,762,261.50 | 2.57% |
| 合计 | 412,965,026.17 | 98.44% |
前十大重仓股：宁德时代占比13.81% 前四持仓合计超38%
报告期末，基金前十大重仓股合计公允价值198,196,352.63元，占基金资产净值比例47.25%。第一大重仓股宁德时代（300750）持仓157,767股，公允价值57,941,508.42元，占比13.81%；汇川技术（300124）、迈瑞医疗（300760）、温氏股份（300498）分别以8.72%、8.54%、7.66%的占比位列第二至四位，前四大重仓股合计占比38.73%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 300750 | 宁德时代 | 157,767 | 57,941,508.42 | 13.81% |
| 2 | 300124 | 汇川技术 | 485,706 | 36,588,232.98 | 8.72% |
| 3 | 300760 | 迈瑞医疗 | 188,138 | 35,830,882.10 | 8.54% |
| 4 | 300498 | 温氏股份 | 1,903,104 | 32,124,395.52 | 7.66% |
| 5 | 300274 | 阳光电源 | 123,720 | 21,161,068.80 | 5.04% |
| 6 | 300033 | 同花顺 | 52,600 | 16,946,668.00 | 4.04% |
| 7 | 300015 | 爱尔眼科 | 1,093,221 | 12,003,566.58 | 2.86% |
| 8 | 300408 | 三环集团 | 254,203 | 11,629,787.25 | 2.77% |
| 9 | 300724 | 捷佳伟创 | 87,000 | 8,317,200.00 | 1.98% |
| 10 | 300316 | 晶盛机电 | 211,528 | 7,773,654.00 | 1.85% |
基金份额变动：净赎回11.55亿份 期末份额7.24亿份
报告期内，基金份额变动显著。期初份额总额839,999,521.00份（约8.40亿份），报告期内总申购29,700,000.00份（约2970万份），总赎回145,200,000.00份（约1.452亿份），净赎回115,500,000.00份（约1.155亿份），期末份额总额724,499,521.00份（约7.24亿份）。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 期初基金份额总额 | 839,999,521.00 |
| 报告期总申购份额 | 29,700,000.00 |
| 报告期总赎回份额 | 145,200,000.00 |
| 期末基金份额总额 | 724,499,521.00 |
风险提示：单一投资者持有54.63%份额 流动性风险需警惕
报告显示，截至期末，单一投资者持有基金份额395,816,475.00份，占比54.63%，且该投资者在报告期内全程持有份额比例超过20%。管理人提示，若该投资者巨额赎回或集中赎回，可能导致基金无法以合理价格变现资产，引发流动性风险；极端情况下，或导致基金资产规模持续低于正常运作水平，面临转换运作方式、合并或终止的风险。
投资机会：长期跑赢基准 低波价值风格或具配置价值
尽管短期净值承压，但基金长期业绩表现亮眼，过去一年、三年、五年及成立以来均跑赢业绩比较基准，体现出对创业板低波价值指数的有效跟踪能力。在市场波动加大的背景下，低波动率、高盈利能力的价值风格标的或具备长期配置价值，投资者可关注基金对指数的跟踪效果及市场风格切换带来的机会。
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