南方深证100ETF Q4季报解读：净赎回800万份 本期利润亏损351.8万元
主要财务指标：本期利润亏损351.8万元 已实现收益1421万元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），南方深证100ETF主要财务指标呈现“已实现收益为正、本期利润为负”的特点。本期已实现收益14,212,650.96元（约1421万元），但受公允价值变动影响，本期利润为-3,517,796.78元（约-351.8万元）。期末基金资产净值165,925,101.76元，期末基金份额净值1.3919元，加权平均基金份额本期利润-0.0302元。
| 主要财务指标 | 报告期数据（2025.10.1-2025.12.31） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 14,212,650.96元 |
| 本期利润 | -3,517,796.78元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0302元 |
| 期末基金资产净值 | 165,925,101.76元 |
| 期末基金份额净值 | 1.3919元 |
基金净值表现：过去三月跑赢基准0.4% 成立以来超额收益14.55%
报告期内，基金净值表现与业绩比较基准（深证100指数）对比显示，短期小幅跑赢，长期超额收益显著。过去三个月，基金份额净值增长率-1.97%，同期业绩基准收益率-2.37%，超额收益0.40%；过去六个月净值增长率29.73%，基准28.03%，超额1.70%；自2025年3月27日成立以来，净值增长率39.19%，基准24.64%，超额收益达14.55%。净值增长率标准差与基准一致，显示跟踪效果稳定。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | 超额收益（①-③） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -1.97% | -2.37% | 0.40% |
| 过去六个月 | 29.73% | 28.03% | 1.70% |
| 自基金合同生效起至今 | 39.19% | 24.64% | 14.55% |
投资策略与运作：严控跟踪误差 应对申赎与成份股调整
报告期内深证100指数下跌2.37%，基金通过自建指数化交易系统、日内择时模型、跟踪误差归因分析系统等工具，将跟踪误差控制在目标范围内。针对大额申购赎回导致的成份股权重偏差，采用日内择时交易最小化误差；在指数定期成份股调整中，通过事前制定调仓方案、引入多方校验机制，确保调仓实施后跟踪误差处于理想水平。
业绩表现：报告期净值下跌1.97% 跑赢基准0.4个百分点
截至2025年12月31日，基金份额净值1.3919元，报告期内份额净值增长率-1.97%，同期业绩基准增长率-2.37%，跑赢基准0.4个百分点，实现了“在指数下跌时跌幅小于基准”的跟踪目标。
宏观与市场展望：2026年出口有望增长 一季度或延续春季攻势
管理人认为，2025年关税影响被高估，美国经济增速未失速，我国出口保持稳定。展望2026年，特朗普政府中期选举重心或转向内政，《大美丽法案》聚焦短期经济刺激，我国出口有望受益于全球制造业周期上行、低价格优势及“一带一路”装备出海。一季度A股市延续上行趋势概率较高，基本面在专项债发行提速、政府投资回暖推动下边际好转。
资产组合：权益投资占比99.9% 现金类资产仅0.1%
报告期末，基金资产组合高度集中于权益投资，占基金总资产比例99.90%，金额165,827,571.86元；银行存款和结算备付金合计164,217.24元，占比0.10%；无基金投资、固定收益投资、金融衍生品等其他资产，符合指数基金“高仓位跟踪指数”的运作特点。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 165,827,571.86 | 99.90 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 164,217.24 | 0.10 |
| 合计 | 165,991,789.10 | 100.00 |
行业配置：制造业占比超81% 行业集中度显著
报告期末，基金股票投资按行业分类显示，制造业占比高达81.87%（135,839,001.70元），其次为金融业（8.39%）、农、林、牧、渔业（2.56%）、信息传输/软件和信息技术服务业（2.38%），前四大行业合计占比95.20%，行业集中度显著。建筑业、住宿和餐饮业等行业配置为0。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|
| 制造业 | 135,839,001.70 | 81.87 |
| 金融业 | 13,924,240.28 | 8.39 |
| 农、林、牧、渔业 | 4,244,116.00 | 2.56 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 3,951,884.00 | 2.38 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 2,307,901.00 | 1.39 |
前十大重仓股：宁德时代占比10.95% 前十大合计超30%
指数投资前十大股票中，宁德时代以18,172,024.80元公允价值居首，占基金资产净值比例10.95%；立讯精密（3.09%）、阳光电源（2.94%）、比亚迪（2.89%）等紧随其后，前十大重仓股合计占比约31.5%（估算），个股集中度较高。积极投资股票规模较小，前五名合计公允价值132,209.88元，占净值比例仅0.08%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 300750 | 宁德时代 | 18,172,024.80 | 10.95 |
| 2 | 002475 | 立讯精密 | 5,120,913.00 | 3.09 |
| 3 | 300274 | 阳光电源 | 4,874,640.00 | 2.94 |
| 4 | 002594 | 比亚迪 | 4,788,280.00 | 2.89 |
| 5 | 000858 | 五粮液 | 3,687,241.70 | 2.22 |
份额变动：净赎回800万份 期末份额1.19亿份
报告期内，基金份额呈现净赎回状态。期初份额127,204,367.00份，期间总申购72,000,000.00份，总赎回80,000,000.00份，净赎回8,000,000.00份，期末份额119,204,367.00份（约1.19亿份）。大额赎回可能对基金跟踪误差控制带来短期压力。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 127,204,367.00 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 72,000,000.00 |
| 报告期期间基金总赎回份额 | 80,000,000.00 |
| 报告期期末基金份额总额 | 119,204,367.00 |
风险提示与投资机会
风险提示：基金行业配置高度集中于制造业（81.87%），若制造业景气度下行或政策调整，可能导致净值波动加剧；前十大重仓股占比超30%，个股集中度较高，单一股票波动对净值影响较大；报告期净赎回800万份，若未来赎回压力持续，可能影响基金流动性及跟踪效率。
投资机会：基金成立以来超额收益显著（14.55%），管理人指数跟踪能力较强；深证100指数涵盖深圳市场核心蓝筹，长期受益于我国经济转型及制造业升级；管理人展望2026年出口增长及一季度“春季攻势”，指数或存在阶段性机会。投资者可结合自身风险偏好，关注基金在指数长期配置中的工具属性。
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