华夏中证全指运输ETF季报解读：净赎回900万份 净值跑赢基准0.56%
主要财务指标：本期利润251.9万元 期末净值1.0222元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），华夏中证全指运输ETF实现本期已实现收益130.50万元，本期利润251.90万元，加权平均基金份额本期利润0.0297元。截至报告期末，基金资产净值8671.96万元，基金份额净值1.0222元。
| 主要财务指标 | 报告期数据 |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 1,305,030.56元 |
| 本期利润 | 2,518,997.89元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0297元 |
| 期末基金资产净值 | 86,719,610.08元 |
| 期末基金份额净值 | 1.0222元 |
基金净值表现：近三月跑赢基准0.56% 成立以来超额收益4.91%
报告期内，基金净值表现持续优于业绩比较基准。过去三个月，基金份额净值增长率2.51%，同期业绩比较基准（中证全指运输指数）收益率1.95%，超额收益0.56%；过去六个月净值增长率3.66%，基准收益率2.14%，超额1.52%；过去一年净值增长率2.91%，基准仅0.46%，超额2.45%。自2023年1月13日成立以来，基金累计净值增长率2.22%，基准收益率为-2.69%，超额收益达4.91%。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 2.51% | 1.95% | 0.56% |
| 过去六个月 | 3.66% | 2.14% | 1.52% |
| 过去一年 | 2.91% | 0.46% | 2.45% |
| 自基金合同生效起至今 | 2.22% | -2.69% | 4.91% |
投资策略与运作分析：紧密跟踪指数 复制运输行业表现
本基金以跟踪中证全指运输指数为核心目标，采用完全复制策略及替代性策略构建投资组合。标的指数涵盖物流、公路、港口、航空、航运等运输子板块，报告期内基金通过紧密跟踪指数成份股及权重变化，力求最小化跟踪误差。
4季度宏观环境呈现国内外分化特征：美联储分别于10月、12月降息25个基点，日本央行12月加息，全球货币政策分化；国内“十五五”规划聚焦“发展新质生产力”，经济韧性凸显，最终消费对增长贡献提升。市场方面，A股高位震荡，通信、有色金属、石油石化等行业领涨，计算机、传媒等板块表现较弱，运输行业作为经济复苏敏感板块，整体呈现稳健运行态势。
基金业绩表现：净值增长2.51% 跟踪偏离度0.56%
截至2025年12月31日，基金份额净值1.0222元，报告期内净值增长率2.51%，同期业绩比较基准增长率1.95%，跟踪偏离度+0.56%。偏离主要源于日常运作费用（如管理费、托管费）、指数成份股调整、申赎资金流动及成份股分红等因素的综合影响，整体跟踪效果符合合同约定的“日均跟踪偏离度绝对值不超过0.2%，年跟踪误差不超过2%”目标。
基金资产组合：权益投资占比98.6% 现金类资产仅0.37%
报告期末，基金总资产中权益投资占比达98.60%，金额8643.89万元，全部为股票投资；银行存款和结算备付金合计32.10万元，占比0.37%；无基金投资、债券、贵金属及金融衍生品等其他资产，资产配置高度集中于权益市场，符合指数基金高仓位运作特征。
| 资产类别 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 86,438,873.39 | 98.60 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 320,996.11 | 0.37 |
| 其他资产（存出保证金、应收清算款等） | 906,079.55 | 1.03 |
行业投资组合：交通运输业占比超90% 行业集中度极高
基金股票投资严格遵循标的指数行业分布，交通运输、仓储和邮政业占比90.13%，金额7815.89万元，为核心配置；租赁和商务服务业占5.31%（460.14万元），批发和零售业占2.52%（218.90万元），制造业占1.72%（148.96万元），其他行业均无配置。行业集中度极高，与指数“纯运输行业”定位高度一致。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 交通运输、仓储和邮政业 | 78,158,886.92 | 90.13 |
| 租赁和商务服务业 | 4,601,403.24 | 5.31 |
| 批发和零售业 | 2,189,019.00 | 2.52 |
| 制造业 | 1,489,564.23 | 1.72 |
| 合计 | 86,438,873.39 | 99.68 |
前十大重仓股：航空、机场、航运龙头占主导
报告期末，基金前十大重仓股合计公允价值2.21亿元，占基金资产净值比例25.5%。中国东航（4.25%）、南方航空（3.59%）、上海机场（3.39%）、中国国航（2.92%）等航空机场标的及招商轮船（2.42%）等航运龙头为主要持仓，反映指数对运输行业核心资产的覆盖。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 5 | 600115 | 中国东航 | 3,688,200.00 | 4.25 |
| 6 | 600029 | 南方航空 | 3,116,691.00 | 3.59 |
| 7 | 600009 | 上海机场 | 2,939,423.76 | 3.39 |
| 8 | 601111 | 中国国航 | 2,534,585.00 | 2.92 |
| 9 | 601021 | 春秋航空 | 2,103,563.00 | 2.43 |
| 10 | 601872 | 招商轮船 | 2,094,800.52 | 2.42 |
基金份额变动：净赎回900万份 赎回率达40.5%
报告期内，基金份额呈现净赎回态势。期初份额9383.29万份，报告期内总申购2900万份，总赎回3800万份，净赎回900万份，期末份额8483.29万份。赎回规模占期初份额的40.5%，资金流出压力明显。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 期初基金份额总额 | 93,832,905.00 |
| 报告期总申购份额 | 29,000,000.00 |
| 报告期总赎回份额 | 38,000,000.00 |
| 期末基金份额总额 | 84,832,905.00 |
风险提示：单一投资者持有40.87%份额 流动性风险需警惕
报告显示，截至期末，单一投资者（华夏中证全指运输ETF发起式联接基金）持有基金份额3467.47万份，占比40.87%，远超20%的监管预警线。若该投资者发生大额赎回，可能导致基金资产规模快速下降，在市场流动性不足时，基金管理人或难以以合理价格变现资产，引发净值波动及流动性风险。此外，基金当前规模8483万份，若持续净赎回可能面临运作方式转换或清盘风险，投资者需密切关注份额变动及规模变化。
投资机会提示：运输行业基本面稳健 指数工具属性突出
尽管短期面临资金流出压力，但基金跟踪的中证全指运输指数涵盖航空、航运、物流等顺周期板块，随着国内经济复苏深化及消费需求回暖，运输行业景气度有望提升。作为场内唯一覆盖全运输行业的ETF，该基金具备工具属性，适合投资者把握行业轮动机会或进行资产配置。不过，需注意行业集中度高、单一持有人风险及市场波动对净值的影响，建议结合自身风险承受能力理性投资。
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