主要财务指标：本期已实现收益381.20万元 利润376.29万元

报告期内（2025年10月1日-12月31日），华夏恒生中国内地企业高股息率ETF（场内简称：恒生红利ETF，代码：159726）主要财务指标显示，本期已实现收益3,811,992.67元（约381.20万元），本期利润3,762,887.05元（约376.29万元）。其中，本期已实现收益反映基金利息收入、投资收益等扣除费用后的净收益，本期利润则包含公允价值变动收益，两者规模接近，显示报告期内基金资产增值以已实现收益为主。

基金净值表现：近三月跑赢基准0.27% 成立以来超额收益28.44%

本报告期内，基金份额净值增长率为2.96%，同期经估值汇率调整的业绩比较基准（恒生中国内地企业高股息率指数收益率）增长率为2.69%，基金跑赢基准0.27个百分点。拉长时间维度看，过去一年净值增长23.85%，较基准的19.90%超额3.95个百分点；过去三年净值增长60.53%，大幅跑赢基准的35.99%，超额收益达24.54个百分点；自2021年11月11日成立以来，基金累计净值增长率31.31%，而基准仅增长2.87%，超额收益高达28.44个百分点，长期跟踪效果显著。

投资策略与运作：完全复制指数 应对市场波动与申赎需求

基金跟踪标的为恒生中国内地企业高股息率指数，该指数从香港上市的大型内地企业中选取50只股息率最高、最近三年持续派息的股票，具有低波动特征。报告期内，基金主要采用完全复制策略，辅以替代性策略以紧密跟踪指数。

四季度市场环境复杂：海外方面，国际保护主义和地缘政治冲突持续，美联储延续降息，日本央行加息25个基点至30年高位；国内方面，宏观政策积极发力，11月工业生产保持韧性，但投资端偏弱、地产下滑，消费低位筑底。市场表现上，美股震荡向上，人民币走强，但AH市场未同步上涨，港股跌幅更大，恒生科技指数从10月高点回撤超15%，红利、金融板块相对抗跌。基金在运作中重点做好指数跟踪，同时应对投资者日常申购赎回，并通过中信建投证券、中信证券等多家流动性服务商提升场内流动性。

业绩表现：跟踪偏离度0.27% 费用与申赎为主要影响因素

截至2025年12月31日，基金份额净值为1.3131元，报告期内净值增长率2.96%，跟踪偏离度+0.27%。偏离主要源于日常运作费用、指数成分股调整、申赎资金进出等因素。报告期内，基金未出现连续20个工作日持有人不满200人或资产净值低于5000万元的情形，运作稳定。

宏观与市场展望：海外风险犹存 国内政策发力托底经济

管理人认为，海外不稳定因素仍多，保护主义和单边主义负面影响持续，地缘政治冲突变数犹存。国内方面，更加积极有为的宏观政策持续发力，有效支持经济平稳运行。从11月数据看，工业生产维持较强韧性，制造业、基建投资略有企稳，消费低位波动筑底，就业保持稳定，但投资端增长仍然偏弱，地产行业延续下滑态势。

资产组合：权益投资占比96.29% 港股通投资占净值98.04%

报告期末，基金总资产5.05亿元，其中权益投资（全部为股票）4.86亿元，占总资产比例96.29%；银行存款和结算备付金合计0.98亿元，占比1.93%；其他资产0.90亿元，占比1.78%。值得注意的是，基金通过港股通机制投资香港股票的公允价值达4.86亿元，占基金资产净值比例高达98.04%，资产配置高度集中于港股市场。

行业配置：能源、公用事业、工业占比超44% 高股息特征显著

基金港股通投资股票按GICS行业分类显示，前三大行业分别为能源（15.28%）、公用事业（14.63%）、工业（14.60%），合计占比44.51%；非必需消费品（9.99%）、通讯服务（6.14%）、房地产（5.39%）等行业紧随其后。能源、公用事业等板块通常具有现金流稳定、股息率高的特点，与基金跟踪的高股息率指数定位高度契合。

前十重仓股：中远海控居首 能源与消费股占比高

期末按公允价值占基金资产净值比例排序的前十名股票中，中远海控（01919）以4.07%的占比居首，兖矿能源（01171）、中国宏桥（01378）分别以3.18%、3.17%紧随其后。前十重仓股涵盖能源（兖矿能源、中国石油化工股份、中国海油）、消费（中国飞鹤、海底捞、康师傅控股）、工业（中远海控、中国宏桥）、房地产（华润万象生活）等领域，合计占基金资产净值比例约28.33%，集中度适中。

份额变动：净申购8550万份 规模增长29.24%

报告期内，基金份额大幅增长。期初份额总额2.92亿份，报告期内总申购1.09亿份，总赎回0.235亿份，净申购0.855亿份，期末份额总额达3.78亿份，较期初增长29.24%，显示市场对高股息策略产品的关注度提升。

风险提示：单一投资者持有超20% 警惕流动性与港股波动风险

报告披露，基金在报告期内存在单一投资者持有份额比例超20%的情形。若该投资者巨额赎回或集中赎回，可能导致基金无法以合理价格变现资产，引发流动性风险；极端情况下，或导致基金资产规模持续低于正常运作水平，面临转换运作方式、合并或终止的风险。此外，基金资产98.04%投资于港股，需警惕港股市场波动、汇率波动及港股通交易日不连贯等特有风险。

投资机会：高股息策略防御性凸显 能源公用事业板块配置价值

在市场震荡环境下，高股息率股票通常具有较强防御性。基金跟踪的指数聚焦持续派息的内地企业，能源、公用事业等板块占比高，现金流稳定，股息回报确定性较强。随着国内政策发力托底经济，叠加海外流动性宽松预期，高股息策略或持续受到避险资金青睐。

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