九泰锐益混合（LOF）四季报解读：C类份额赎回率98% A类跑输基准3.98%
主要财务指标：A/C类份额均录得亏损 期末净值1.44元左右
报告期内，九泰锐益混合（LOF）A类和C类份额均出现亏损。A类份额本期已实现收益为-274.41万元，本期利润-487.73万元；C类份额本期已实现收益-5.35万元，本期利润-3.35万元。加权平均基金份额本期利润A类为-0.0587元，C类为-0.0513元。
截至报告期末，A类份额资产净值1.17亿元，份额净值1.448元；C类份额资产净值仅1.98万元，份额净值1.442元。
| 主要财务指标 | 九泰锐益混合（LOF)A | 九泰锐益混合（LOF)C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -2,744,060.63 | -5,348.19 |
| 本期利润（元） | -4,877,330.20 | -3,349.64 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0587 | -0.0513 |
| 期末基金资产净值（元） | 117,413,361.85 | 19,803.26 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.448 | 1.442 |
基金净值表现：近三月跑输基准近4个百分点 长期业绩大幅落后
A类份额过去三个月净值增长率为-3.92%，同期业绩比较基准收益率0.06%，跑输基准3.98个百分点；净值增长率标准差1.05%，高于基准的0.57%，波动风险更高。
长期业绩表现更不理想，A类份额过去三年净值增长率-7.06%，基准收益率18.37%，跑输25.43个百分点；自基金合同生效以来（2021年8月11日至今）净值增长率-30.95%，基准收益率3.74%，跑输34.69个百分点。
C类份额（2022年8月3日新增）过去三个月净值增长率-3.87%，跑输基准3.93个百分点；过去三年-7.45%，跑输基准25.82个百分点；自成立以来-18.90%，跑输基准33.70个百分点。
| 阶段 | A类净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -3.92% | 0.06% | -3.98% |
| 过去六个月 | 26.46% | 10.09% | 16.37% |
| 过去一年 | 23.13% | 10.62% | 12.51% |
| 过去三年 | -7.06% | 18.37% | -25.43% |
| 自合同生效起至今 | -30.95% | 3.74% | -34.69% |
投资策略与运作：四季度重点买入中国移动、龙佰集团 坚持集中持股
基金采用“低价买入看得明白的好公司”策略，聚焦具有可持续竞争优势、未来盈利能力可预测性高的企业，通过现金流折现法估值并设定买入折价率。操作上实行适度集中持股，原则上前十大股票持仓占股票资产比例不低于70%，并倾向长期持有以降低换手率。
报告期内，基金重点买入中国移动（600941）和龙佰集团（002601），认为两家公司具备可持续竞争优势及长期盈利能力，市场对其长期价值存在低估。截至期末，中国移动以8.23%的净值占比位列前十大重仓股第2位，龙佰集团以6.56%的占比位列第7位。
基金业绩表现：A/C类份额季度收益均告负 双双跑输基准
截至报告期末，A类份额净值1.448元，报告期内净值增长率-3.92%；C类份额净值1.442元，净值增长率-3.87%。同期业绩比较基准收益率0.06%，两类份额均未能跑赢基准，且业绩差距超过3.9个百分点。
管理人市场展望：沪深300估值略高于十年均值 认为当前仍处长期布局窗口
管理人指出，截至2026年1月12日，沪深300指数PB（LF）为1.51，略高于过去十年平均水平（1.45），处于最近十年68.89%分位数。尽管估值并非绝对低位，但管理人认为当前仍是长期布局权益资产的“不错时机”。
基金资产组合：权益投资占比83.46% 现金及等价物16.21%
报告期末，基金总资产1.19亿元，其中权益投资（全部为股票）9898.71万元，占比83.46%；银行存款和结算备付金合计1922.93万元，占比16.21%；其他资产38.34万元，占比0.32%。基金未配置债券、基金等其他资产，资产配置高度集中于股票。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 98,987,072.57 | 83.46 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 19,229,295.74 | 16.21 |
| 其他资产 | 383,408.00 | 0.32 |
| 合计 | 118,599,776.31 | 100.00 |
股票投资行业分布：制造业占比超76% 行业集中度显著
基金股票投资高度集中于制造业，公允价值8928.82万元，占基金资产净值比例76.03%；信息传输、软件和信息技术服务业持仓967.81万元，占比8.24%；批发和零售业、科学研究和技术服务业持仓仅1.38万元、0.70万元，占比均不足0.01%。其余行业均未配置，行业多元化严重不足。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 89,288,185.29 | 76.03 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 9,678,101.56 | 8.24 |
| 批发和零售业 | 13,770.07 | 0.01 |
| 科学研究和技术服务业 | 7,015.65 | 0.01 |
| 合计 | 98,987,072.57 | 84.29 |
前十大重仓股：合计占比67.5% 北方华创、中国移动居前
前十大重仓股公允价值合计8035.37万元，占基金资产净值比例67.50%，集中度较高。北方华创（002371）以8.75%的占比居首，中国移动（600941）、贵州茅台（600519）分别以8.23%、7.51%位列第二、第三。宁德时代（300750）、阳光电源（300274）等新能源产业链个股亦在列。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 002371 | 北方华创 | 10,276,505.80 | 8.75 |
| 2 | 600941 | 中国移动 | 9,670,485.00 | 8.23 |
| 3 | 600519 | 贵州茅台 | 8,813,952.00 | 7.51 |
| 4 | 002415 | 海康威视 | 8,426,816.00 | 7.18 |
| 5 | 600690 | 海尔智家 | 8,354,018.00 | 7.11 |
| 6 | 300750 | 宁德时代 | 8,182,552.80 | 6.97 |
| 7 | 002601 | 龙佰集团 | 7,706,688.00 | 6.56 |
| 8 | 300014 | 亿纬锂能 | 7,580,484.00 | 6.46 |
| 9 | 600585 | 海螺水泥 | 7,578,862.00 | 6.45 |
| 10 | 300274 | 阳光电源 | 7,563,388.80 | 6.44 |
基金份额变动：C类份额赎回率98.15% 近乎清盘
报告期内，A类份额期初8650.12万份，期间申购3.54万份，赎回546.26万份，期末8107.40万份，净赎回542.72万份，赎回比例6.31%。
C类份额表现更为极端，期初10.35万份，期间申购1.18万份，赎回10.16万份，期末仅剩1.37万份，净赎回8.98万份，赎回比例高达98.15%，份额规模已接近清盘线。
| 项目 | 九泰锐益混合（LOF)A（份） | 九泰锐益混合（LOF)C（份） |
|---|---|---|
| 报告期期初份额总额 | 86,501,171.42 | 103,502.33 |
| 报告期总申购份额 | 35,371.75 | 11,814.97 |
| 报告期总赎回份额 | 5,462,563.48 | 101,584.38 |
| 报告期期末份额总额 | 81,073,979.69 | 13,732.92 |
风险提示与投资机会提示
风险提示： 1. 业绩持续跑输风险：基金近三月、近三年及成立以来均大幅跑输业绩基准，长期投资能力存疑。 2. 高集中度风险：股票资产占比超83%，前十大重仓股占比67.5%，制造业单一行业占比76%，行业及个股集中度高，波动风险较大。 3. 流动性风险：C类份额赎回率98.15%，规模仅剩1.37万份，或面临清盘风险；A类份额净赎回542.72万份，资金持续流出可能影响组合运作。
投资机会提示： 管理人认为当前沪深300指数估值处于历史合理区间，建议长期布局权益资产。基金四季度重点买入的中国移动、龙佰集团等标的，若后续市场认可其长期价值，或为组合贡献收益。投资者需结合自身风险承受能力，审慎评估基金业绩稳定性及管理人投资策略有效性。
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