主要财务指标：A类本期利润转负 已实现收益与利润背离

报告期内，大成优选混合（LOF）A类和C类份额呈现“已实现收益为正、本期利润为负”的特征，反映出公允价值变动收益对基金业绩的显著拖累。

单位：人民币元

数据显示，A类份额本期已实现收益达5491.63万元，但本期利润亏损1583.07万元，二者相差7074.70万元，表明报告期内基金持仓资产公允价值大幅下跌，导致整体业绩转负。C类份额同样呈现类似特征，已实现收益142.99万元，本期利润亏损25.57万元。期末A类份额净值4.366元，C类4.293元，较期初均有所下降。

基金净值表现：季度业绩显著跑输基准 A类净值增长率-1.49%

过去三个月，基金A类和C类份额净值增长率均为负，且显著跑输业绩比较基准。

A类份额净值表现与基准对比

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C类份额净值表现与基准对比

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从短期看，A类和C类份额过去三个月分别跑输基准1.46和1.62个百分点；中长期维度，A类过去三年仍实现1.73个百分点超额收益，但过去一年和三个月持续跑输，业绩表现呈现短期承压特征。

投资策略与运作分析：结构性牛市中表现不佳 需优化方法拓展能力边界

基金管理人在报告中指出，2025年四季度市场呈现结构性牛市，美国科技投入和货币溢出效应推动全球新兴市场普涨，对外出口及资源型企业显著受益，而国内地产产业链、消费、医药等板块仍处调整期。对于组合表现不佳的原因，管理人认为“需要进一步优化方法的选择，拓展能力边界，打破现有约束”，暗示当前投资策略可能未能有效捕捉市场主线。

基金资产组合：权益投资占比超80% 固定收益配置不足0.3%

报告期末，基金资产配置呈现“高权益、低固收、高现金”特征，权益投资占比达80.23%，固定收益投资仅占0.26%，现金及等价物占比14.80%。

单位：人民币元

高权益仓位（80.23%）与结构性市场环境下的板块错配，可能是导致基金季度业绩不佳的重要原因。固定收益配置比例极低，未能起到分散风险的作用。

行业配置：制造业占比近70% 行业集中度风险凸显

基金股票投资高度集中于制造业，占基金总资产比例达69.72%，前三大行业（制造业、交通运输、科学研究）合计占比79.37%，行业集中度较高。

单位：人民币元

制造业中具体细分领域未明确披露，但如此高的配置比例意味着基金业绩与制造业景气度高度绑定，若后续行业出现调整，可能面临较大净值波动风险。

前十大重仓股：集中度超50% 前三大重仓占比近30%

报告期末，基金前十大重仓股公允价值合计占基金资产净值比例达55.10%，其中前三大重仓股宏发股份（9.92%）、海尔智家（9.27%）、普洛药业（9.19%）合计占比28.38%，个股集中风险显著。

单位：人民币元

值得注意的是，第五大重仓股皇马科技（603181）存在大宗交易流通受限情况，其公允价值4428.95万元全部为受限部分，占基金资产净值5.56%，可能影响组合流动性。

基金份额变动：A类净赎回超6600万份 份额规模缩水27%

报告期内，A类份额遭遇大额赎回，期初份额24399.93万份，期末降至17844.63万份，净赎回6614.11万份，赎回比例达27.11%；C类份额同样净赎回656.21万份，期末份额仅413.52万份。

单位：份

大额赎回可能导致基金规模下降，影响组合流动性及运作效率，同时或反映投资者对短期业绩的不满。

风险提示与投资机会

风险提示

1. 业绩波动风险：A类和C类份额季度净值增长率分别为-1.49%和-1.65%，显著跑输基准，短期业绩承压。
2. 行业集中风险：制造业配置占比69.72%，若行业景气度下行，基金净值可能面临较大压力。
3. 个股集中风险：前十大重仓股占比超55%，单一重仓股最高占比9.92%，个股波动对组合影响显著。
4. 流动性风险：A类份额净赎回比例达27%，叠加部分重仓股流通受限，可能影响组合调整灵活性。

投资机会

制造业作为基金核心配置板块，若后续政策支持力度加大或行业景气度回升，重仓的龙头企业（如海尔智家、美的集团、宁德时代等）或存在估值修复机会。投资者需持续关注管理人在“优化方法、拓展能力边界”方面的具体措施，以及组合结构调整效果。

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