博时中证500增强ETF四季报解读：净赎回11.51% 三个月跑输基准0.68%
主要财务指标：本期利润4.73万元 已实现收益395万元
2025年四季度，博时中证500增强ETF实现本期已实现收益3,950,820.05元，本期利润47,332.69元，期末基金资产净值64,843,441.73元，期末基金份额净值1.4053元。从数据看，本期利润仅占已实现收益的1.20%，主要受公允价值变动影响（本期利润=已实现收益+公允价值变动收益），显示报告期内基金持仓资产公允价值变动对利润贡献有限。
| 主要财务指标 | 报告期 (2025年10月1日-2025年12月31日) |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 3,950,820.05元 |
| 本期利润 | 47,332.69元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0010元 |
| 期末基金资产净值 | 64,843,441.73元 |
| 期末基金份额净值 | 1.4053元 |
基金净值表现：短期跑输基准 长期超额收益显著
报告期内，基金份额净值增长率为0.04%，同期业绩比较基准（中证500指数）收益率为0.72%，跑输基准0.68个百分点。但长期来看，基金超额收益显著：过去六个月净值增长率28.13%，跑赢基准1.92个百分点；过去一年净值增长率39.73%，跑赢基准9.34个百分点；自基金合同生效起至今净值增长率40.53%，跑赢基准22.67个百分点。短期表现与长期超额收益形成反差，需关注策略在震荡市中的适应性。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③（超额收益） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.04% | 0.72% | -0.68% |
| 过去六个月 | 28.13% | 26.21% | 1.92% |
| 过去一年 | 39.73% | 30.39% | 9.34% |
| 自基金合同生效起至今 | 40.53% | 17.86% | 22.67% |
投资策略与运作：严控个股风险 提高成长因子权重
管理人在报告中表示，2025年四季度A股市场冲高回落后震荡，行业分化加大（石油石化、国防军工等涨幅超10%，房地产、医药等跌幅居前）。在此背景下，基金延续“风险控制为前提”的配置思路：严格限制个股风险暴露，适度提高行业风险暴露，控制跟踪误差；立足量化多因子模型，在平衡各因子基础上调高成长因子比重，以追求稳定收益。
业绩表现：四季度跑输基准 长期超额能力持续
截至2025年12月31日，基金份额净值1.4053元，报告期内净值增长率0.04%，低于业绩基准0.72%的涨幅。尽管短期跑输，但长期超额收益显著，过去一年跑赢基准9.34个百分点，反映基金在中长期维度的增强策略有效性。需注意的是，四季度市场风格切换（科创类宽基大跌，全市场宽基震荡）可能对量化模型的因子表现产生阶段性影响。
宏观与市场展望：经济景气回暖 维持成长因子偏好
管理人认为，2025年12月中国PMI指数“明显改善”，制造业、非制造业PMI同步重返荣枯线以上，经济景气显著回暖。政策方面，财政补贴支持消费升级，货币政策延续适度宽松基调。展望2026年一季度，基金将继续严格控制跟踪误差，维持成长因子高权重，并暴露其他长期有效因子，力争持续获取超额收益。
资产组合：权益投资占比91.93% 现金类资产6.93%
报告期末，基金总资产65,108,361.67元，其中权益投资（全部为股票）占比91.93%，金额59,853,021.74元；银行存款和结算备付金合计4,512,786.42元，占比6.93%；其他资产742,553.51元，占比1.14%。资产配置高度集中于股票，符合指数增强型基金的定位，现金类资产主要用于应对申赎和日常运作。
| 项目 | 金额(元) | 占基金总资产比例(%) |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 59,853,021.74 | 91.93 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 4,512,786.42 | 6.93 |
| 其他各项资产 | 742,553.51 | 1.14 |
| 合计 | 65,108,361.67 | 100.00 |
行业配置：制造业占比59.44% 信息技术与金融紧随其后
基金股票投资按行业分类显示，制造业为第一大配置行业，公允价值38,541,319.21元，占基金资产净值比例59.44%；其次为信息传输、软件和信息技术服务业（8.33%）、金融业（7.88%）、采矿业（5.92%）、批发和零售业（3.10%）。制造业配置比例显著高于中证500指数平均水平（中证500指数制造业权重约40%-50%），显示基金在制造业存在主动超配，或与成长因子偏好相关。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 38,541,319.21 | 59.44 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 5,400,567.09 | 8.33 |
| 金融业 | 5,111,016.18 | 7.88 |
| 采矿业 | 3,836,024.50 | 5.92 |
| 批发和零售业 | 2,011,062.76 | 3.10 |
前十股票持仓：集中度较低 厦门钨业居首
报告期末，基金前十大股票投资公允价值合计7,615,449.56元，占基金资产净值比例约11.74%，集中度较低。第一大重仓股为厦门钨业（600549），公允价值882,790.00元，占净值比例1.36%；其次为长川科技（维权）（300604，1.31%）、赤峰黄金（600988，1.28%）。前十股票中，制造业个股占比7只（如厦门钨业、长川科技、高德红外），信息技术个股2只（江波龙、睿创微纳），金融业1只（长江证券），与行业配置方向一致。
需注意的是，第五大重仓股长江证券（000783）在报告编制前一年受到国家外汇管理局湖北省分局处罚，基金管理人称投资决策程序符合法规要求。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 600549 | 厦门钨业 | 882,790.00 | 1.36 |
| 2 | 300604 | 长川科技 | 851,004.00 | 1.31 |
| 3 | 600988 | 赤峰黄金 | 827,860.00 | 1.28 |
| 4 | 002558 | 巨人网络 | 800,865.00 | 1.24 |
| 5 | 000783 | 长江证券 | 757,135.00 | 1.17 |
| 6 | 002414 | 高德红外 | 734,967.00 | 1.13 |
| 7 | 301308 | 江波龙 | 734,520.00 | 1.13 |
| 8 | 002436 | 兴森科技 | 730,365.00 | 1.13 |
| 9 | 688002 | 睿创微纳 | 725,760.00 | 1.12 |
| 10 | 688183 | 生益电子 | 719,971.56 | 1.11 |
份额变动：净赎回600万份 规模缩水11.51%
报告期内，基金份额发生显著变动：期初份额52,143,694.00份，报告期内总申购12,000,000.00份，总赎回18,000,000.00份，净赎回6,000,000.00份，期末份额46,143,694.00份，净赎回率11.51%。大规模赎回可能反映投资者对短期业绩跑输的担忧，需关注后续申赎对基金运作的影响。
| 项目 | 份额(份) |
|---|---|
| 期初基金份额总额 | 52,143,694.00 |
| 报告期总申购份额 | 12,000,000.00 |
| 报告期总赎回份额 | 18,000,000.00 |
| 期末基金份额总额 | 46,143,694.00 |
| 净赎回份额 | 6,000,000.00 |
| 净赎回率 | 11.51% |
风险提示与投资机会
风险提示：1. 短期业绩跑输基准：四季度净值增长率0.04%，低于基准0.72%，量化模型在震荡市中的适应性需持续观察；2. 净赎回压力：11.51%的净赎回率可能影响基金规模稳定性，或加剧跟踪误差；3. 重仓股合规风险：长江证券曾受监管处罚，需关注后续经营风险。
投资机会：1. 长期超额收益显著：过去一年跑赢基准9.34个百分点，量化增强策略长期有效性得到验证；2. 经济回暖利好成长因子：管理人维持成长因子高权重，若经济复苏持续，成长风格或占优；3. 制造业超配：59.44%的制造业配置或受益于工业升级及政策支持。
投资者需结合自身风险偏好，权衡短期波动与长期收益，理性看待基金业绩表现。
声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。