主要财务指标：本期利润1.34亿元 期末净值6.13亿元

报告期内（2025年10月1日-12月31日），南方MSCI中国A50互联互通ETF实现本期已实现收益4998.22万元，本期利润1336.97万元，加权平均基金份额本期利润0.0203元。截至报告期末，基金资产净值6.128亿元，份额净值1.0273元。

基金净值表现：过去三月跑赢基准0.67% 长期超额收益显著

本报告期内，基金份额净值增长率为2.03%，同期业绩比较基准（MSCI中国A50互联互通指数）收益率1.36%，超额收益0.67%。拉长时间维度看，过去一年净值增长29.17%，跑赢基准4.04个百分点；过去三年增长33.33%，超额收益达10.38%；自基金合同生效以来累计增长7.62%，而基准同期下跌2.06%，超额收益9.68%。

投资策略与运作：多系统控制跟踪误差 四大因素影响偏离

基金跟踪MSCI中国A50互联互通指数，该指数覆盖A股50只行业龙头，与宏观经济相关性较强。2025年四季度市场先跌后涨，指数涨幅1.36%，基金通过“指数化交易系统”“日内择时交易模型”等工具将跟踪误差控制在目标范围内。跟踪误差主要源于四方面：一是申赎带来的仓位偏离，通过日内择时交易对冲；二是股指期货与现货偏离；三是指数成份股调整时的调仓操作；四是新股上市初期涨幅影响。

业绩表现：份额净值1.0273元 超额收益源于精准跟踪

截至报告期末，基金份额净值1.0273元，报告期内净值增长率2.03%，较基准1.36%高出0.67个百分点。管理人表示，通过严格执行完全复制策略及替代策略，在控制风险的前提下实现了对指数的紧密跟踪。

宏观与市场展望：政策支持新老动能 十五五规划预期升温

管理人认为，四季度中央经济工作会议明确财政政策更加积极、货币政策适度宽松，重点提振消费、支持人工智能和数字经济发展，新老动能龙头企业有望受益。2026年作为“十五五”规划开局之年，市场对产业扶持、宏观调控政策预期较高，叠加反内卷推动PPI持续修复，大盘板块作为稳定市场的重要支撑，后续表现值得关注。

资产组合：权益投资占比99.36% 现金及等价物仅0.64%

报告期末基金总资产6.138亿元，其中权益投资（全部为股票）6.098亿元，占比99.36%；银行存款和结算备付金合计302.14万元，占比0.49%；其他资产92.90万元，占比0.15%。基金保持高仓位运作，与指数基金被动投资属性一致。

行业配置：制造业占比超五成 金融、采矿紧随其后

指数投资部分，制造业以30.67亿元公允价值占基金资产净值50.05%，为第一大配置行业；金融业13.59亿元，占比22.17%；采矿业7.79亿元，占比12.71%。三者合计占比84.93%，行业集中度较高。信息传输、软件和信息技术服务业（5.01%）、电力热力燃气及水生产和供应业（3.64%）等行业配置比例较低。

重仓股：宁德时代居首 前十合计占净值45.3%

指数投资前十重仓股中，宁德时代（300750）以4.54亿元公允价值占净值7.41%，位列第一；紫金矿业（601899）4.09亿元（6.67%）、贵州茅台（600519）3.14亿元（5.12%）紧随其后。前十重仓股合计公允价值27.76亿元，占基金资产净值45.3%，集中度较高。

份额变动：净赎回12.4亿份 联接基金持有近三成

报告期期初基金份额7.205亿份，期间总申购1600万份，总赎回1.4亿份，净赎回1.24亿份，期末份额降至5.965亿份。值得注意的是，联接基金持有1.737亿份，占期末总份额29.12%，存在单一持有人集中度较高风险，若发生大额赎回可能引发流动性波动。

风险提示：高仓位与行业集中需警惕波动 大额赎回风险不容忽视

基金权益投资占比超99%，且制造业、金融、采矿三大行业合计占比84.93%，前十重仓股集中度45.3%，在市场大幅调整时可能面临较大波动。同时，联接基金持有近三成份额，若其大额赎回，可能导致基金被迫变现资产，加剧净值波动。投资者需关注市场政策变化及指数成分股调整对基金业绩的影响。

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