主要财务指标：D类贡献超98%收益

报告期内（2025年10月1日-12月31日），招商保证金快线A、B、D三类份额均实现正收益，其中D类份额以绝对规模优势贡献了基金绝大部分利润。具体财务指标如下：

数据显示，D类份额本期利润达2265.48万元，占基金总利润（2334.35万元）的97.05%；期末资产净值61.99亿元，占基金总资产净值（63.96亿元）的96.92%，是基金的核心运作份额。

基金净值表现：三类份额均大幅跑赢活期存款基准

报告期内，三类份额净值增长率均显著高于业绩比较基准（人民币活期存款基准利率税后），其中D类份额表现最优，过去三个月净值增长率0.3312%，超额收益0.2418个百分点。

A类份额净值表现

B类份额净值表现

D类份额净值表现

对比来看，B、D类份额收益率显著高于A类，主要因两类份额针对大额投资者，管理费率更低，收益留存更多；D类份额因采用红利再投资方式，复利效应下长期收益略高于B类。

投资策略与运作：拉长久期+提高杠杆增厚收益

管理人在报告中指出，2025年四季度货币市场资金面整体平稳，央行重启买债操作但规模有限，年末财政支出助力流动性宽松，DR007（银行间市场存款类机构7天期回购利率）波动区间为1.4%-1.52%。在此环境下，基金操作聚焦“拉长久期+提高杠杆”：在满足流动性需求的前提下，积极配置利率曲线上的高收益资产，通过延长投资组合平均剩余期限、适度提高债券回购融资比例，提升组合整体收益。

报告期末，基金投资组合平均剩余期限为89天，较报告期内最低值47天显著拉长；债券回购融资余额占基金资产净值比例达15.65%，较报告期内平均值13.01%有所提升，显示管理人主动增厚收益的操作思路。

资产组合配置：52%仓位投向固定收益工具

报告期末，基金总资产73.99亿元，资产配置以固定收益投资和银行存款为主，具体构成如下：

固定收益投资中，同业存单占比最高，达48.97%（31.32亿元），其次为企业短期融资券（5.83%，3.73亿元）和政策性金融债（5.69%，3.64亿元），三者合计占基金资产净值的60.48%，构成组合收益的主要来源。

债券投资明细：前十名持仓中8只存发行人违规记录

报告期末，基金前十大债券持仓均为同业存单、政策性金融债或短期融资券，合计公允价值13.19亿元，占基金资产净值的20.62%。值得注意的是，前十大持仓中8只债券的发行主体在报告期内存在违规记录：

管理人表示，上述投资决策符合法律法规和公司制度要求，但发行人多次违规可能对债券流动性及信用资质构成潜在风险，需持续关注。

份额变动：D类净赎回9.32亿份 规模缩水13%

报告期内，基金三类份额均出现净赎回，其中D类份额赎回压力最大，期初份额71.31亿份，期末降至61.99亿份，净赎回9.32亿份，变动率-13.07%；A类、B类份额净赎回比例分别为8.95%、35.90%，规模持续萎缩。

份额缩水可能与四季度货币市场利率中枢下行、部分资金转向收益更高的短债基金有关。

风险提示：信用风险与流动性风险需警惕

1. 信用风险：前十大持仓中8只债券发行主体存在违规记录，尽管当前货币基金投资的债券评级较高，但发行人合规风险可能影响债券估值及流动性。
2. 流动性风险：D类份额净赎回比例达13%，若未来赎回压力持续，可能迫使基金变现资产，对组合收益产生冲击。
3. 利率风险：组合平均剩余期限89天，若后续资金面收紧、市场利率上行，可能导致债券价格下跌，影响基金净值。

投资机会：适合流动性管理需求 收益跑赢活期存款

对于追求本金安全和高流动性的投资者，该基金仍具备配置价值：
- 收益优势：过去一年D类份额收益率1.4661%，是活期存款基准利率的4.13倍，且复利效应下长期收益更优；
- 流动性保障：作为交易型货币基金，可在二级市场实时交易，兼顾流动性与收益性；
- 风险可控：投资组合平均剩余期限89天，低于120天监管上限，利率敏感性适中。

建议投资者结合自身流动性需求，适量配置以优化现金管理效率。

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