主要财务指标：本期利润亏损1097万元

2025年四季度，传媒ETF（159805）实现本期已实现收益205.75万元，但受公允价值变动影响，本期利润为-1097.07万元，加权平均基金份额本期利润-0.0941元。截至报告期末，基金资产净值1.46亿元，基金份额净值1.3955元。

基金净值表现：近三月跑赢基准0.18个百分点

报告期内，传媒ETF净值增长率为-5.91%，同期业绩比较基准（中证传媒指数）收益率为-6.09%，基金跑赢基准0.18个百分点。拉长周期看，过去一年、三年、五年净值增长率分别为29.51%、69.81%、28.90%，均显著跑赢同期基准收益率（27.26%、60.31%、8.06%），长期跟踪效果良好。

投资策略与运作分析：传媒行业迎AI驱动复苏

基金管理人指出，2025年四季度传媒行业呈现稳健复苏态势，AI技术深度融合与消费需求升级成为核心驱动力。影视院线领域观影人次回升，内容供给优化带动票房温和增长；游戏板块通过创新玩法和跨平台扩展提升用户粘性；出版业加速数字化转型，电子书与互动阅读模式普及；广告营销借力精准算法和短视频生态提升投放效率。

投资策略上，基金作为被动指数产品，严格跟踪中证传媒指数，根据成份股调整进行组合优化，报告期内日均跟踪偏离度控制在0.2%以内，年跟踪误差控制在2%以内，符合合同约定。

资产组合配置：权益投资占比97.39%

截至报告期末，基金总资产1.47亿元，其中权益投资占比97.39%，达1.43亿元，现金及结算备付金占比2.03%，其他资产占比0.58%。基金保持高仓位运作，与指数基金被动跟踪特性一致，未配置债券、基金等其他资产。

行业配置：文化体育娱乐业占比19.29%

指数投资部分，文化、体育和娱乐业为主要配置方向，公允价值2825.87万元，占基金资产净值比例19.29%。积极投资部分规模较小，制造业、批发零售业、科学研究和技术服务业合计配置10.17万元，占净值比例仅0.07%，整体行业配置与中证传媒指数行业权重高度一致。

前十大重仓股：分众传媒、巨人网络居前

期末指数投资前十大股票中，分众传媒（600637）持仓市值最高，达1238.65万元，占净值比例8.46%；巨人网络（002558）、岩山科技（002195）、蓝色光标（300058）持仓市值均超700万元，占比4.95%以上。前十大重仓股合计市值5.98亿元，占基金资产净值比例40.85%，集中度适中。

份额变动：净赎回1.25亿份 规模缩水10.68%

报告期内，基金总申购份额1.815亿份，总赎回份额1.94亿份，净赎回1250万份。期末基金份额总额1.0495亿份，较期初1.1745亿份减少1250万份，份额变动率-10.68%，显示投资者对短期市场波动存在一定担忧。

风险提示与投资机会

风险提示：
1. 份额净赎回压力：四季度净赎回比例达10.68%，若后续赎回持续，可能影响基金跟踪效率。
2. 重仓股监管风险：前十大重仓股中三七互娱（维权）（002555）在报告编制日前一年内受到证监会处罚，需关注后续经营及股价波动风险。
3. 行业波动风险：传媒行业受政策、技术迭代影响较大，短期净值可能持续波动。

投资机会：
1. AI技术融合红利：AI驱动内容生成自动化、虚拟互动体验升级，影视、游戏等细分领域有望持续受益。
2. 消费回暖驱动：“悦己消费”浪潮下，IP衍生品与粉丝经济或打开新增长空间，叠加全球化出海趋势，行业长期成长逻辑清晰。
3. 指数长期表现：基金过去五年跑赢基准20.84个百分点，长期跟踪误差控制良好，适合长期布局传媒行业的投资者。

基金管理人展望2026年一季度，政策接续发力有望支撑经济改善，流动性充裕背景下，传媒行业或迎来更稳健的增长格局，建议投资者关注行业结构性机会。

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