主要财务指标：本期利润亏损145.36万元

报告期内（2025年10月1日-12月31日），融通深证100ETF主要财务指标显示，基金本期已实现收益1.20万元，本期利润-145.36万元，期末基金资产净值5034.53万元，期末基金份额净值1.3115元。其中，本期利润为负主要受市场波动影响，标的指数深证100同期下跌2.37%，导致基金公允价值变动收益为负，叠加已实现收益后整体利润亏损。

基金净值表现：跟踪偏离度0.10% 符合合同约定

过去三个月，基金份额净值增长率为-2.27%，同期业绩比较基准（深证100指数收益率）为-2.37%，跟踪偏离度0.10%，净值增长率标准差1.33%，基准标准差1.34%，整体跟踪误差控制在合同约定的日均跟踪偏离度绝对值不超过0.2%的范围内。自基金合同生效（2025年4月24日）至报告期末，净值增长率31.15%，基准收益率33.14%，累计跟踪偏离度-1.99%，长期跟踪效果基本符合预期。

投资策略与运作分析：市场结构化明显 警惕杠杆资金波动风险

基金管理人表示，报告期内严格采用完全复制法跟踪深证100指数，追求跟踪偏离度和误差最小化。回顾2025年四季度，市场呈现中大盘价值占优特征，深证100指数下跌2.37%，沪深300下跌0.23%，中证500上涨0.72%，创业板指下跌1.08%。市场日均成交额约2万亿元，较上季度小幅缩量，交投情绪波动不大。

估值方面，各风格板块短期整体处于高估位置，长期估值适中，其中中盘成长短期高估较严重，大盘成长估值相对合理。资金层面，融资市值占比突破2021年高位且持续走高，杠杆资金情绪热度提升但边际变化减缓；偏股基金发行趋势季度内持续向好，但11月底后小幅减缓。风格上，市场结构化严重、切换频繁，成长和盈利表现较好，小市值、低流动性表现较差，低波低流动性风格全年占优。管理人提示，需警惕杠杆资金流入过多带来的波动风险，后续行情或逐步转向盈利驱动，成长盈利风格有望持续演绎。

基金业绩表现：期末份额净值1.3115元 季度收益率-2.27%

截至报告期末，基金份额净值为1.3115元，报告期内基金份额净值增长率-2.27%，跑赢业绩比较基准0.10个百分点，主要因指数成分股调整及申赎影响导致小幅正向偏离。业绩表现与标的指数走势基本一致，符合被动指数基金的运作目标。

宏观经济与市场展望：情绪高位震荡 盈利驱动或成主线

管理人认为，当前市场情绪仍处高位，短期或呈窄幅震荡；短期估值修复或进入尾声，后续行情有望转向盈利驱动；资金层面需关注杠杆资金波动风险；风格上各类风格拥挤度和离散度未现极端，成长盈利风格或持续，需结合经济和政策紧密跟踪。

基金资产组合：权益投资占比98.80% 现金资产1.20%

报告期末，基金总资产5044.43万元，其中权益投资（全部为股票）4983.99万元，占基金总资产比例98.80%；银行存款和结算备付金合计60.43万元，占比1.20%。基金保持高仓位运作，符合指数基金完全复制策略的资产配置要求，未配置基金、债券、金融衍生品等其他资产。

行业投资组合：制造业占比81.10% 行业集中度较高

报告期末，基金股票投资按行业分类显示，制造业以4083.03万元的公允价值占基金资产净值比例81.10%，为第一大重仓行业；其次是金融业（419.84万元，8.34%）、信息传输/软件和信息技术服务业（119.83万元，2.38%）、交通运输/仓储和邮政业（69.78万元，1.39%）。农、林、牧、渔业，采矿业等行业占比均不足3%，建筑业、住宿和餐饮业等行业未配置。行业配置高度集中于制造业，与深证100指数行业权重特征一致，但需注意单一行业集中度较高带来的行业轮动风险。

股票投资明细：宁德时代占比10.84% 前十大重仓股合计占比39.62%

期末指数投资前十大股票中，宁德时代（300750）以545.75万元的公允价值居首，占基金资产净值比例10.84%；中际旭创（300308）、新易盛（300502）分别以305.00万元、222.33万元位列第二、第三，占比6.06%、4.42%。前十大重仓股合计公允价值1995.52万元，占基金资产净值比例39.62%，集中度适中。个股以制造业中的新能源、电子、消费等领域为主，与深证100指数成分股权重匹配。

开放式基金份额变动：净赎回200万份 机构持有占比75.02%

报告期期初基金份额总额4038.80万份，报告期内总申购4800.00万份，总赎回5000.00万份，净赎回200.00万份，期末份额总额3838.80万份。值得注意的是，机构投资者持有份额2880.00万份，占期末总份额比例75.02%，持有人集中度较高。管理人提示，当基金份额持有人占比过于集中时，可能存在因单一持有人大额赎回引发净值剧烈波动及流动性风险。

风险提示与投资机会

风险提示：1. 行业集中度风险：制造业占比81.10%，若该行业景气度下行或政策调整，可能对基金净值产生较大影响；2. 持有人集中风险：机构持有占比75.02%，大额赎回可能引发流动性风险；3. 杠杆资金风险：融资市值占比持续走高，市场波动或加剧。

投资机会：管理人认为，后续成长盈利风格有望持续演绎，深证100指数成分股中具备盈利增长潜力的制造业龙头或存在配置机会，投资者可关注指数长期表现及基金跟踪效果。

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