主要财务指标：本期利润1.46亿元 期末净值1.25亿元

报告期内（2025年10月1日-12月31日），粮食ETF（159698）主要财务指标表现如下：本期已实现收益696.60万元，本期利润1458.57万元，加权平均基金份额本期利润0.0946元，期末基金资产净值1.25亿元，期末基金份额净值1.0419元。

基金净值表现：短期跑输基准 长期超额收益显著

过去三个月，基金份额净值增长率为9.11%，同期业绩比较基准（国证粮食产业指数收益率）增长率为9.30%，跑输基准0.19个百分点；净值增长率标准差0.89%，低于基准的0.91%，波动略小。过去六个月、一年及自基金合同生效以来，基金均实现超额收益，其中过去一年跑赢基准2.03个百分点，自成立以来跑赢基准7.19个百分点。

投资策略与运作分析：跟踪粮食产业指数 受益价格回升与政策催化

基金跟踪国证粮食产业指数，该指数覆盖农资产品、粮食种植、粮油加工等领域。四季度国证粮食产业指数上涨9.30%，显著跑赢上证指数（2.22%）和沪深300指数（-0.23%）。主要驱动因素包括：国内玉米期货价格触底回升，与粮食种植板块股价相关性显著；农化产品受“反内卷”政策催化价格上涨，带动板块修复。

基金采用完全复制策略，根据指数成份股及权重变化调整组合，当遇到成份股调整、申赎影响等情况时，通过变通调整降低跟踪误差，力求日均跟踪偏离度控制在0.2%以内，年跟踪误差控制在2%以内。

业绩表现：四季度净值增长9.11% 跑输基准0.19个百分点

截至报告期末，基金份额净值增长率为9.11%，同期业绩比较基准增长率为9.30%，基金净值增长跑输基准0.19个百分点，主要因指数复制过程中的细微调整及申赎影响导致跟踪偏离。

行业展望：粮食价格触底回升 转基因种子渗透率提升可期

管理人认为，从周期视角看，粮食价格触底回升，产业链最悲观时刻或已过去；从成长维度看，明年玉米转基因种子渗透率有望进一步提升，预计部分种业公司年报将体现收入和业绩贡献。

基金资产组合：股票占比97.84% 高仓位跟踪指数

报告期末基金总资产1.26亿元，其中股票投资1.23亿元，占基金总资产比例97.84%；银行存款和结算备付金242.36万元，占比1.93%；其他资产28.67万元，占比0.23%。整体保持高仓位运作，符合指数基金跟踪策略。

行业配置：集中农业与制造业 合计占比92.78%

股票投资按行业分类，农、林、牧、渔业占基金资产净值比例39.91%，制造业占52.87%，二者合计92.78%；批发和零售业、租赁和商务服务业分别占3.13%、2.04%，其他行业配置为0。行业配置高度集中于粮食产业链核心领域。

前十大重仓股：大北农占比近10% 种业龙头集中

期末指数投资前十大股票合计公允价值6.01亿元，占基金资产净值比例47.89%。第一大重仓股大北农（002385）持仓309.49万股，公允价值1.24亿元，占比9.86%；隆平高科（000998）、北大荒（600598）分别以7.58%、7.10%位列第二、第三。前十大重仓股以种业、种植及农资企业为主，与指数成份结构高度匹配。

份额变动：净赎回6700万份 机构持有近三成

报告期期初基金份额1.87亿份，报告期内总申购1100万份，总赎回7800万份，净赎回6700万份，期末份额1.20亿份，份额缩水35.9%。机构投资者期末持有3526.16万份，占比29.28%，且在2025年11月10日至12月31日期间持有比例超过20%。

风险提示与投资机会

风险提示：基金四季度份额净赎回比例达35.9%，大额申赎可能加剧跟踪误差；短期净值增长跑输基准0.19个百分点，需关注指数复制效率。
投资机会：粮食价格触底回升或带动产业链业绩修复，玉米转基因种子渗透率提升预期下，种业龙头或存在业绩弹性。投资者可关注指数长期表现及政策催化对粮食产业的影响。

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