鹏华中证医药指数(LOF)季报解读：A类份额净值季度跌11.97% C类份额净申购增长15.28%
主要财务指标：A/C类份额本期利润均告负 期末净值集体下滑
报告期内（2025年10月1日-12月31日），鹏华中证医药指数(LOF)各份额类别均录得负收益。其中A类份额本期利润为-10,605,751.29元，C类份额为-3,179,143.05元，I类份额为-252.32元。期末基金资产净值方面，A类为73,990,950.69元，C类为25,385,053.44元，I类仅745.18元；份额净值分别为0.9039元、0.6018元、0.9379元，较前期均有下滑。
| 主要财务指标 | 鹏华中证医药指数(LOF)A | 鹏华中证医药指数(LOF)C | 鹏华中证医药指数(LOF)I |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -1,326,865.28 | -435,702.24 | -18.41 |
| 本期利润（元） | -10,605,751.29 | -3,179,143.05 | -252.32 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.1228 | -0.0807 | -0.1178 |
| 期末基金资产净值（元） | 73,990,950.69 | 25,385,053.44 | 745.18 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.9039 | 0.6018 | 0.9379 |
基金净值表现：季度净值显著下跌 跑赢业绩比较基准
过去三个月，A类份额净值增长率为-11.97%，C类为-11.99%，I类为-11.98%，均略好于同期业绩比较基准收益率（-12.08%），跟踪偏离度控制在0.1%左右。长期来看，A类份额过去五年净值增长率为-41.57%，跑赢基准（-44.29%）2.72个百分点；C类过去五年为-41.86%，跑赢基准2.43个百分点，体现出一定的跟踪有效性。
| 阶段 | A类净值增长率 | C类净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | A类跑赢基准 | C类跑赢基准 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -11.97% | -11.99% | -12.08% | 0.11% | 0.09% |
| 过去六个月 | 2.30% | 2.24% | 1.99% | 0.31% | 0.25% |
| 过去一年 | 4.92% | 4.82% | 4.24% | 0.68% | 0.58% |
| 过去三年 | -17.90% | -18.12% | -20.04% | 2.14% | 1.92% |
| 过去五年 | -41.57% | -41.86% | -44.29% | 2.72% | 2.43% |
投资策略与运作分析：被动跟踪指数 应对申赎与成份股调整
本基金采用被动式指数化投资方法，严格按照中证医药卫生指数成份股及权重构建组合。报告期内，管理人重点应对投资者日常申购赎回及成份股调整，在保持跟踪误差最小化的前提下，对投资组合进行适当调整。当遇到成份股流动性不足、申赎影响等情况时，通过变通操作降低跟踪偏离度，整体运作符合指数基金管理规范。
业绩表现：三类份额均跑赢基准 短期波动显著
截至报告期末，A类份额净值增长率-11.97%（基准-12.08%），C类-11.99%（基准-12.08%），I类-11.98%（基准-12.08%），均实现对业绩比较基准的小幅超额收益。短期业绩受医药板块阶段性回调影响显著，主要因港股流动性下降及部分BD项目落地金额低于预期，但长期跟踪效果稳定，过去五年超额收益持续积累。
宏观经济与行业展望：2026年医药板块或迎结构性牛市 创新药等为核心增长点
管理人认为，2025年国内创新药产业迎来拐点，2026年产业运行将由资本驱动转向盈利驱动，基本面及政策推动下，板块业绩与估值双重修复趋势有望延续。尽管2025年三季度因前期涨幅较大出现回调，但长期看好A股医药行业投资价值，预计2026年创新药、CXO（医药研发生产外包）和高端医疗器械将成为核心增长点。
基金资产组合：权益投资占比89.38% 现金及等价物占6.37%
报告期末，基金总资产104,841,239.02元，其中权益投资（全部为股票）占比89.38%，金额93,711,875.37元；银行存款和结算备付金合计6,681,131.72元，占比6.37%；其他资产（含应收证券清算款、应收申购款等）4,448,231.93元，占比4.24%。资产配置高度集中于权益类资产，符合指数基金高仓位运作特征。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 93,711,875.37 | 89.38 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 6,681,131.72 | 6.37 |
| 其他资产 | 4,448,231.93 | 4.24 |
| 合计 | 104,841,239.02 | 100.00 |
行业投资组合：制造业占比超七成 科研服务与批发零售为辅
股票投资组合中，制造业（主要为医药制造业）公允价值71,018,744.35元，占基金资产净值比例71.46%，为第一大配置行业；科学研究和技术服务业（含CXO企业）13,243,189.60元，占比13.33%；批发和零售业（医药流通）5,457,622.76元，占比5.49%；卫生和社会工作（医疗服务机构）3,986,497.66元，占比4.01%。行业配置与中证医药卫生指数行业结构高度一致，聚焦医药核心产业链。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 71,018,744.35 | 71.46 |
| 科学研究和技术服务业 | 13,243,189.60 | 13.33 |
| 批发和零售业 | 5,457,622.76 | 5.49 |
| 卫生和社会工作 | 3,986,497.66 | 4.01 |
| 合计 | 93,706,054.37 | 94.29 |
前十大股票投资明细：药明康德、恒瑞医药占比超9% 集中度较高
期末指数投资前十大股票中，药明康德（603259）以9.73%的基金资产净值占比居首，恒瑞医药（600276）次之（9.38%），迈瑞医疗（300760）占比5.75%，三者合计占比24.86%。前十大股票总占比达39.93%，集中度较高，与指数权重分布一致。积极投资部分规模极小，仅5,821元，对组合影响可忽略。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 603259 | 药明康德 | 9,672,647.60 | 9.73 |
| 2 | 600276 | 恒瑞医药 | 9,324,551.67 | 9.38 |
| 3 | 300760 | 迈瑞医疗 | 5,713,500.00 | 5.75 |
| 4 | 688271 | 联影医疗 | 3,050,528.50 | 3.07 |
| 5 | 300015 | 爱尔眼科 | 2,541,880.98 | 2.56 |
| 6 | 600436 | 片仔癀 | 2,531,700.00 | 2.55 |
| 7 | 000538 | 云南白药 | 2,512,197.60 | 2.53 |
| 8 | 002001 | 新和成 | 1,923,206.12 | 1.94 |
| 9 | 000963 | 华东医药 | 1,719,231.00 | 1.73 |
| 10 | 002252 | 上海莱士 | 1,675,712.72 | 1.69 |
开放式基金份额变动：C类份额净申购增长15.28% A类净赎回7.09%
报告期内，A类份额期初88,111,483.62份，总申购5,629,975.21份，总赎回11,882,934.30份，期末81,858,524.53份，净赎回6,252,959.09份，净赎回率7.09%；C类份额期初36,589,311.58份，总申购37,496,448.69份，总赎回31,903,341.84份，期末42,182,418.43份，净申购5,593,106.85份，净申购率15.28%；I类份额基本持平。C类份额的净申购或反映投资者对短期持有成本（无申购费）的偏好。
| 项目 | A类份额（份） | C类份额（份） | I类份额（份） |
|---|---|---|---|
| 期初份额 | 88,111,483.62 | 36,589,311.58 | 804.42 |
| 总申购份额 | 5,629,975.21 | 37,496,448.69 | 3,786.90 |
| 总赎回份额 | 11,882,934.30 | 31,903,341.84 | 3,796.83 |
| 期末份额 | 81,858,524.53 | 42,182,418.43 | 794.49 |
| 净变动份额 | -6,252,959.09 | 5,593,106.85 | -9.94 |
| 净变动率 | -7.09% | 15.28% | -1.24% |
风险提示与投资机会
风险提示：本基金作为医药行业指数基金，净值波动与医药板块高度相关。报告期内净值下跌11.97%-11.99%，反映板块短期调整压力；前十大股票集中度近40%，单一行业及个股波动可能放大组合风险。投资者需警惕医药政策变化（如集采、医保谈判）、创新药研发不及预期等行业特定风险。
投资机会：管理人展望2026年医药板块结构性牛市，创新药、CXO、高端医疗器械或成核心增长点。当前基金跟踪的中证医药卫生指数涵盖上述领域龙头企业，长期投资者可逢低布局，分享行业复苏红利。建议投资者根据自身风险承受能力，选择A类（长期持有）或C类（短期交易）份额。
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