鹏华中证环保产业指数(LOF)四季报解读：C类份额赎回率116% 净值跑输基准0.2个百分点
主要财务指标：A类份额净值1.3074元 C类0.97元
报告期末，基金各类型份额资产净值与份额净值呈现分化。A类份额期末资产净值161,456,130.80元，份额净值1.3074元；C类份额期末资产净值7,690,840.98元，份额净值0.9700元；I类份额期末资产净值236,863.08元，份额净值1.3001元。其中C类份额净值显著低于A类和I类，或与销售服务费计提方式有关。
| 份额类型 | 期末基金资产净值（元） | 期末基金份额净值（元） |
|---|---|---|
| A类 | 161,456,130.80 | 1.3074 |
| C类 | 7,690,840.98 | 0.9700 |
| I类 | 236,863.08 | 1.3001 |
基金净值表现：C类跑输基准幅度最大 三个月亏2.03%
2025年四季度，基金各类型份额净值均录得负增长，且全部跑输业绩比较基准。其中C类份额表现最差，净值增长率-2.03%，跑输基准（-1.83%）0.20个百分点；A类份额净值增长率-1.96%，跑输基准0.13个百分点；I类份额净值增长率-2.00%，跑输基准0.17个百分点。拉长周期看，A类份额过去一年净值增长28.10%，显著跑赢基准（25.65%）2.45个百分点，显示长期跟踪效果较好，但短期波动下跟踪偏离度有所扩大。
| 份额类型 | 过去三个月净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 跑输基准幅度 |
|---|---|---|---|
| A类 | -1.96% | -1.83% | -0.13% |
| C类 | -2.03% | -1.83% | -0.20% |
| I类 | -2.00% | -1.83% | -0.17% |
投资策略与运作：被动跟踪指数 四季度调整应对成份股变动
基金采用被动式指数化投资方法，跟踪中证环保产业指数（选取100只环保产业上市公司证券）。报告期内，中证环保指数下跌1.97%，同期上证指数上涨2.22%，沪深300指数下跌0.23%，环保板块表现显著弱于大盘。管理人表示，当预期成份股调整、申赎影响或流动性不足时，通过对投资组合适当变通调整以降低跟踪误差。四季度新能源产业维持高景气，风光装机、储能建设、绿电交易等政策推进，但板块整体回调导致基金净值承压。
资产组合配置：权益投资占比93.74% 现金类资产5.77%
报告期末，基金总资产170,925,254.85元，其中权益投资（全部为股票）占比93.74%，金额160,218,066.32元；银行存款和结算备付金合计9,863,044.47元，占比5.77%；其他资产844,144.06元，占比0.49%。资产配置高度集中于股票资产，符合指数基金高仓位运作特征，现金类资产主要用于应对申赎流动性需求。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 160,218,066.32 | 93.74 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 9,863,044.47 | 5.77 |
| 其他资产 | 844,144.06 | 0.49 |
| 合计 | 170,925,254.85 | 100.00 |
行业配置：制造业占比近七成 电力与环保板块合计超24%
股票投资组合中，制造业以117,589,786.85元的公允价值占基金资产净值69.42%，为第一大配置行业；电力、热力、燃气及水生产和供应业占比22.25%（37,692,332.25元）；水利、环境和公共设施管理业占比1.79%（3,039,460.60元）。前三大行业合计占比93.46%，行业集中度极高，与环保产业指数成份股结构高度相关，主要覆盖新能源设备、电力运营等细分领域。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 117,589,786.85 | 69.42 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 37,692,332.25 | 22.25 |
| 水利、环境和公共设施管理业 | 3,039,460.60 | 1.79 |
| 建筑业 | 582,162.00 | 0.34 |
| 金融业 | 986,970.00 | 0.58 |
| 科学研究和技术服务业 | 288,998.00 | 0.17 |
| 合计 | 160,179,709.70 | 94.57 |
前十大重仓股：长江电力、宁德时代、阳光电源居前三 合计占比超26%
期末指数投资前十大股票合计公允价值59,339,489.75元，占基金资产净值35.08%。长江电力（9.28%）、宁德时代（8.92%）、阳光电源（8.14%）为前三大重仓股，合计占比26.34%。前十大个股涵盖水电、锂电池、光伏逆变器、特高压、核电等环保及新能源细分龙头，与指数权重结构一致。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 600900 | 长江电力 | 15,719,218.75 | 9.28 |
| 2 | 300750 | 宁德时代 | 15,109,076.40 | 8.92 |
| 3 | 300274 | 阳光电源 | 13,780,692.80 | 8.14 |
| 4 | 600089 | 特变电工 | 6,230,265.80 | 3.68 |
| 5 | 601012 | 隆基绿能 | 6,122,734.80 | 3.61 |
| 6 | 300014 | 亿纬锂能 | 4,545,396.96 | 2.68 |
| 7 | 601985 | 中国核电 | 3,949,590.00 | 2.33 |
| 8 | 002709 | 天赐材料 | 3,661,367.24 | 2.16 |
| 9 | 600905 | 三峡能源 | 3,244,188.00 | 1.92 |
| 10 | 600438 | 通威股份 | 3,075,948.00 | 1.82 |
份额变动：C类份额净赎回116% A类净赎回近20%
报告期内，基金份额整体呈现净赎回态势。A类份额期初141,150,923.79份，申购10,373,594.37份，赎回28,031,845.55份，期末123,492,672.61份，净赎回率19.86%；C类份额期初9,512,082.61份，申购9,461,232.74份，赎回11,044,223.14份，期末7,929,092.21份，净赎回率高达116.11%（赎回份额超期初总份额）；I类份额规模较小，期初104,603.50份，申购224,204.55份，赎回146,613.43份，期末182,194.62份，净申购77,591.12份。C类份额巨额赎回或反映短期投资者对板块回调的担忧。
| 份额类型 | 期初份额（份） | 申购份额（份） | 赎回份额（份） | 期末份额（份） | 净赎回率 |
|---|---|---|---|---|---|
| A类 | 141,150,923.79 | 10,373,594.37 | 28,031,845.55 | 123,492,672.61 | 19.86% |
| C类 | 9,512,082.61 | 9,461,232.74 | 11,044,223.14 | 7,929,092.21 | 116.11% |
| I类 | 104,603.50 | 224,204.55 | 146,613.43 | 182,194.62 | 净申购 |
风险提示与投资机会：短期波动加剧 长期关注新能源政策红利
风险提示：基金短期净值跑输基准，C类份额巨额赎回反映市场情绪谨慎；行业配置高度集中于制造业和电力板块，若新能源政策不及预期或技术迭代加速，可能导致净值波动加剧。
投资机会：管理人指出，四季度新能源产业高景气延续，大型清洁能源基地、特高压、新型储能等建设推进，绿电交易与电力市场改革提速，“人工智能+”能源政策落地或支撑产业高质量发展。长期看，环保产业作为政策重点支持领域，指数基金可通过分散投资分享行业成长红利，但需警惕短期市场情绪波动风险。
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