银华大盘两年定开混合季报解读：净值跌3.61%跑输基准 份额赎回超43%
主要财务指标：本期利润亏损2164.91万元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），银华大盘精选两年定期开放混合型证券投资基金（以下简称“银华大盘两年定开混合”）主要财务指标表现如下：本期已实现收益377.28万元，本期利润-2164.91万元，加权平均基金份额本期利润-0.0615元，期末基金资产净值2.56亿元，期末基金份额净值1.2145元。
| 主要财务指标 | 报告期数据 |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 3,772,787.37元 |
| 本期利润 | -21,649,112.79元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0615元 |
| 期末基金资产净值 | 256,125,779.22元 |
| 期末基金份额净值 | 1.2145元 |
基金净值表现：三个月净值跌3.61% 跑输基准2.5个百分点
过去三个月，基金份额净值增长率为-3.61%，同期业绩比较基准收益率为-1.11%，基金跑输基准2.50个百分点。从波动情况看，基金净值增长率标准差为0.80%，高于基准的0.76%，显示基金净值波动大于基准。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） | 净值增长率标准差 | 基准收益率标准差 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -3.61% | -1.11% | -2.50% | 0.80% | 0.76% |
投资策略与运作分析：科技股成胜负手 2026年聚焦AI与半导体
基金管理人表示，2025年权益市场整体表现较好，红利和消费标的在季度初表现突出，但4月后中美关系边际改善，AI趋势明确，科技股尤其是算力相关标的涨幅显著，成为基金投资的关键。对于2026年，管理人认为机会大于风险，AI仍是全球科技创新主线，海外算力投入加速，国内算力卡供需缺口大，供应链瓶颈解决后增长潜力大；同时关注半导体自主可控、互联网厂商资本开支增长、新能源细分领域（储能、固态电池、海风）及金融板块（银行、保险）的投资机会。
报告期业绩表现：净值增长率-3.61% 跑输基准
截至报告期末，基金份额净值为1.2145元，报告期内基金份额净值增长率为-3.61%，业绩比较基准收益率为-1.11%，基金业绩未能跑赢基准。
宏观经济与市场展望：2026年机会大于风险 AI与内需消费成重点
管理人展望2026年，认为中国经济名义增长确定性回升。内需方面，服务消费比例偏低，财政支出向教育、医疗等民生领域倾斜，相关机会值得关注；外需关注出口份额及全球贸易需求变化。权益市场方面，AI仍是主线，半导体自主可控进入深水区，互联网大厂业绩与估值有望双击，新能源内部分化，金融板块中银行净息差压力减轻、保险估值偏低、券商盈利增速可观。
基金资产组合：权益投资占比80.75% 港股配置20.30%
报告期末，基金总资产2.88亿元，其中权益投资2.33亿元，占比80.75%；银行存款和结算备付金合计5362.04万元，占比18.59%；其他资产190.04万元，占比0.66%。值得注意的是，基金通过港股通投资的港股公允价值为5198.95万元，占期末净值比例20.30%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 232,851,650.00 | 80.75 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 53,620,351.18 | 18.59 |
| 其他资产 | 1,900,376.17 | 0.66 |
| 合计 | 288,372,377.35 | 100.00 |
行业分类股票组合：金融行业占比超53% 信息技术持仓不足10%
境内股票投资中，金融行业占比最高，达53.78%（1.38亿元），制造业次之，占16.78%（4298.94万元），信息传输、软件和信息技术服务业仅占0.01%（2.61万元）。港股投资中，信息技术行业占9.16%（2347.29万元），电信服务占3.59%（919.75万元），金融占1.36%（348.57万元）。
| 境内行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 采矿业 | 78,518.16 | 0.03 |
| 制造业 | 42,989,398.31 | 16.78 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 26,075.35 | 0.01 |
| 金融业 | 137,754,051.80 | 53.78 |
| 科学研究和技术服务业 | 2,441.91 | 0.00 |
| 水利、环境和公共设施管理业 | 11,650.56 | 0.00 |
| 合计 | 180,862,136.09 | 70.61 |
| 港股行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 金融 | 3,485,710.24 | 1.36 |
| 信息技术 | 23,472,858.78 | 9.16 |
| 电信服务 | 9,197,489.26 | 3.59 |
| 合计 | 51,989,513.91 | 20.30 |
前十重仓股：金融股占七席 美团与半导体标的上榜
报告期末，基金前十重仓股中，金融股占据七席，包括招商银行（6.21%）、中国平安（6.17%）、中国太保（6.14%）、建设银行（6.12%）、江苏银行（5.17%）、杭州银行（4.09%）、中信证券（3.60%）。港股方面，美团-W（6.18%）、中芯国际（5.08%）、华虹半导体（4.09%）进入前十，信息技术与半导体标的合计占比15.35%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 600036 | 招商银行 | 15,896,033.80 | 6.21 |
| 2 | 03690 | 美团-W | 15,833,455.63 | 6.18 |
| 3 | 601318 | 中国平安 | 15,807,240.00 | 6.17 |
| 4 | 601601 | 中国太保 | 15,733,014.00 | 6.14 |
| 5 | 601939 | 建设银行 | 15,674,848.00 | 6.12 |
| 6 | 600919 | 江苏银行 | 13,235,040.00 | 5.17 |
| 7 | 00981 | 中芯国际 | 13,003,816.40 | 5.08 |
| 8 | 01347 | 华虹半导体 | 10,469,042.38 | 4.09 |
| 9 | 600926 | 杭州银行 | 10,468,328.00 | 4.09 |
| 10 | 600030 | 中信证券 | 9,227,394.00 | 3.60 |
开放式基金份额变动：赎回超1.6亿份 份额缩水43.23%
报告期期初基金份额总额3.71亿份，报告期内总申购18.12万份，总赎回1.60亿份，期末份额总额降至2.11亿份，赎回比例达43.23%（1.60亿份/3.71亿份），显示投资者信心不足，赎回压力显著。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 371,189,363.14 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 181,248.48 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 160,482,291.13 |
| 报告期期末基金份额总额 | 210,888,320.49 |
风险提示与投资机会
风险提示：基金报告期内净值下跌3.61%，跑输基准2.5个百分点，且份额赎回比例超43%，反映市场对基金业绩的担忧；金融行业持仓占比超53%，行业集中度较高，若金融板块波动加剧，可能对基金净值造成较大影响。
投资机会：管理人看好2026年AI产业链（算力、端侧创新、应用）、半导体自主可控（先进制程、设备材料）、互联网大厂（业绩与估值双击）及新能源细分领域（储能、海风、固态电池），投资者可关注相关板块标的的长期配置价值。
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