有色金属ETF季报解读：三个月净值增长16.45% 净赎回3亿份
主要财务指标：本期利润7662万元 期末净值4.10亿元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），有色金属ETF实现本期已实现收益7122.05万元，本期利润7661.92万元，加权平均基金份额本期利润0.2230元。截至报告期末，基金资产净值41029.18万元，基金份额净值1.9411元。
| 主要财务指标 | 报告期数据（2025年10月1日-12月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 71,220,488.57元 |
| 本期利润 | 76,619,218.52元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.2230元 |
| 期末基金资产净值 | 410,291,780.99元 |
| 期末基金份额净值 | 1.9411元 |
基金净值表现：三个月跑赢基准0.26% 成立以来累计收益94.11%
过去三个月，基金份额净值增长率为16.45%，同期业绩比较基准（中证有色金属指数）收益率16.19%，超额收益0.26%；净值增长率标准差2.34%，低于基准标准差0.03个百分点，风险控制能力优于基准。长期来看，过去一年、三年及自基金合同生效以来净值增长率分别为92.63%、81.87%、94.11%，均跑赢同期基准收益率，其中三年期超额收益达5.10%。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | 超额收益（①-③） | 净值增长率标准差② | 基准标准差④ | 风险差异（②-④） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 16.45% | 16.19% | 0.26% | 2.34% | 2.37% | -0.03% |
| 过去六个月 | 67.05% | 67.26% | -0.21% | 2.04% | 2.07% | -0.03% |
| 过去一年 | 92.63% | 91.67% | 0.96% | 1.74% | 1.77% | -0.03% |
| 过去三年 | 81.87% | 76.77% | 5.10% | 1.63% | 1.66% | -0.03% |
| 自基金合同生效起至今 | 94.11% | 90.41% | 3.70% | 1.79% | 1.85% | -0.06% |
投资策略与运作分析：紧跟政策托底与内需复苏 维持高仓位运作
报告期内，基金管理人采用完全复制法跟踪中证有色金属指数，紧密跟踪标的指数成份股及权重变动。四季度国内宏观经济政策维持积极，“两新”政策扩围、地方政府专项债发行提速托底内需，12月制造业PMI重回扩张区间；海外美联储12月降息后释放鹰派信号，美元指数震荡，黄金价格冲高。基金在政策托底与内需恢复背景下，保持高仓位运作，投资于标的指数成份股及备选成份股的资产比例符合基金合同约定（不低于基金资产净值的90%）。
基金业绩表现：日均跟踪误差控制在0.2%以内 达标合同要求
截至报告期末，基金份额净值1.9411元，报告期内净值增长率16.45%，业绩比较基准收益率16.19%，日均跟踪偏离度绝对值及年化跟踪误差均控制在基金合同约定的0.2% Входит内，实现了对标的指数的有效跟踪。
宏观经济与行业展望：经济新旧更替持续 新产业链逐步成为支柱
管理人展望2026年一季度认为，经济周期回落与新旧更替同步发生，新的产业链条正逐渐取代旧产业成为国民经济主体支柱，经济活动扩张与收入水平提升将呈现“缓慢但持续”的特征。有色金属行业作为工业基础材料，其需求与宏观经济复苏及新兴产业发展密切相关，行业景气度或随内需恢复及政策支持逐步提升。
基金资产组合：权益投资占比92.07% 现金及等价物占比4.33%
报告期末基金总资产43963.00万元，其中权益投资（全部为股票）40476.88万元，占总资产比例92.07%；银行存款和结算备付金合计1901.85万元，占比4.33%；其他资产1584.27万元，占比3.60%。资产配置高度集中于权益类资产，符合指数基金被动投资策略特征。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 404,768,764.96 | 92.07 |
| 其中：股票 | 404,768,764.96 | 92.07 | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 19,018,531.53 | 4.33 |
| 8 | 其他资产 | 15,842,728.43 | 3.60 |
| 9 | 合计 | 439,630,024.92 | 100.00 |
行业投资组合：采矿业与制造业合计占比98.61% 行业集中度极高
指数投资部分，采矿业公允价值15189.48万元，占基金资产净值37.02%；制造业25270.30万元，占比61.59%，二者合计占比98.61%。积极投资部分仅涉及制造业（0.03%）、信息传输软件业（0.01%）及科学研究技术服务业（0.00%），对整体组合影响极小。行业配置与中证有色金属指数行业结构高度一致，集中于上游资源及加工制造领域。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|
| B | 采矿业 | 151,894,757.75 | 37.02 |
| C | 制造业 | 252,702,985.08 | 61.59 |
| 合计 | 404,597,742.83 | 98.61 |
股票投资明细：紫金矿业占比超10% 前十股票合计占净值42.87%
指数投资前十股票中，紫金矿业（601899）以4150.02万元公允价值居首，占基金资产净值10.11%；洛阳钼业（603993）、北方稀土（600111）分别以7.81%、5.22%位列二、三位。前十股票合计公允价值17571.35万元，占净值比例42.87%，单一股票集中度较高。积极投资前五股票占比均低于0.01%，对组合贡献可忽略。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 601899 | 紫金矿业 | 41,500,156.50 | 10.11 |
| 2 | 603993 | 洛阳钼业 | 32,027,000.00 | 7.81 |
| 3 | 600111 | 北方稀土 | 21,406,598.00 | 5.22 |
| 4 | 603799 | 华友钴业 | 18,918,941.60 | 4.61 |
| 5 | 601600 | 中国铝业 | 17,750,014.36 | 4.33 |
| 6 | 002460 | 赣锋锂业 | 12,983,640.50 | 3.16 |
| 7 | 600547 | 山东黄金 | 12,820,752.00 | 3.12 |
| 8 | 000807 | 云铝股份 | 12,512,040.00 | 3.05 |
| 9 | 600489 | 中金黄金 | 12,438,032.00 | 3.03 |
| 10 | 002738 | 中矿资源 | 10,405,361.40 | 2.54 |
开放式基金份额变动：净赎回3亿份 期末份额2.11亿份
报告期期初基金份额2.41亿份，期间总申购3.745亿份，总赎回4.045亿份，净赎回0.3亿份，期末份额2.11亿份，净赎回率12.4%（净赎回份额/期初份额）。大额赎回或反映投资者在净值阶段性上涨后的获利了结行为。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 241,366,253.00 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 374,500,000.00 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 404,500,000.00 |
| 报告期期末基金份额总额 | 211,366,253.00 |
风险提示与投资机会
风险提示：1）行业集中度风险：基金98.61%资产集中于采矿业和制造业，若有色金属价格大幅波动或宏观经济复苏不及预期，可能导致净值显著回调；2）单一股票风险：紫金矿业占比超10%，其股价波动对基金净值影响较大；3）流动性风险：报告期净赎回3亿份，若未来大额赎回持续，可能引发基金被迫卖出资产导致冲击成本上升。
投资机会：1）政策托底与内需复苏背景下，有色金属需求或逐步改善；2）美联储降息周期开启，贵金属及工业金属价格存在上行空间；3）基金长期跟踪误差控制良好，为投资者提供低成本配置有色金属板块的工具。
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