主要财务指标：本期利润亏损1207万元 期末净值7395万元

报告期内（2025年10月1日-12月31日），招商中证生物科技主题ETF（场内简称：生物科技指数ETF，代码：159849）主要财务指标表现如下：本期已实现收益为-4.62万元，本期利润亏损1207.77万元，加权平均基金份额本期利润-0.0859元，期末基金资产净值7394.56万元，期末基金份额净值0.5087元。

基金净值表现：跑赢基准0.12个百分点 三个月跌幅14.79%

本报告期内，基金份额净值增长率为-14.79%，同期业绩比较基准（中证生物科技主题指数收益率）增长率为-14.91%，基金跑赢基准0.12个百分点。从波动性看，基金份额净值增长率标准差为1.18%，与基准标准差持平，显示基金跟踪误差控制较好。

投资策略与运作分析：完全复制指数 商品牛市背景下生物科技板块承压

基金管理人表示，报告期内市场对促消费预期有所上升，表现最好的资产为商品（尤其是贵金属和有色金属），核心逻辑是经济周期处于第五次康波周期末尾的康波萧条期，“逆全球化”导致商品供需缺口，“美元危机”推动美元定价商品价格中枢上移。在此背景下，生物科技板块承压，基金严格按照完全复制法跟踪标的指数，紧密跟踪偏离度和跟踪误差。

资产组合情况：权益投资占比99.38% 现金及等价物仅0.62%

报告期末，基金总资产7402.66万元，其中权益投资（全部为股票）7356.96万元，占比99.38%；银行存款和结算备付金合计43.11万元，占比0.58%；其他资产（存出保证金）2.60万元，占比0.04%。基金几乎将全部资产配置于股票，现金及等价物占比极低，流动性储备有限。

行业配置：制造业占比78.86% 科研服务占18.60%

基金股票投资按行业分类显示，制造业（主要为医药制造业）公允价值5831.59万元，占基金资产净值比例78.86%；科学研究和技术服务业（主要为CRO/CDMO等科研服务企业）1375.16万元，占比18.60%；批发和零售业84.74万元，占比1.15%；卫生和社会工作65.46万元，占比0.89%。行业集中度极高，前两大行业合计占比97.46%。

前十大重仓股：药明康德占比10.20% 前十大合计占比超45%

报告期末，基金指数投资前十大股票中，药明康德（603259）以754.03万元公允价值居首，占基金资产净值比例10.20%；恒瑞医药（600276）、百济神州（688235）、长春高新（000661）等紧随其后，前十大重仓股合计公允价值约3360万元，占基金资产净值比例超45%，个股集中度较高。

份额变动：申购2700万份 赎回1000万份 期末份额1.45亿份

报告期内，基金份额呈现净增长态势。期初份额1.28亿份，报告期内总申购2700万份，总赎回1000万份，净增1700万份，期末份额达1.45亿份，份额增长率13.24%。在净值下跌背景下，投资者逆市增持，显示对生物科技板块长期配置价值的认可。

风险提示与投资机会

风险提示：
1. 净值波动风险：报告期内基金净值下跌14.79%，生物科技板块受宏观经济及市场情绪影响较大，短期仍可能面临波动。
2. 行业集中风险：制造业（78.86%）和科研服务（18.60%）合计占比97.46%，若相关行业政策或景气度变化，可能导致基金净值大幅波动。
3. 流动性风险：基金现金及等价物占比仅0.62%，若市场出现大额赎回，可能面临流动性压力。

投资机会：
1. 长期配置价值：生物科技行业长期受益于人口老龄化、创新药研发需求增长，基金作为指数工具可低成本布局板块机会。
2. 逆市增持信号：报告期内份额净增13.24%，显示专业投资者在调整中布局，或预示板块估值进入相对合理区间。

投资者需结合自身风险承受能力，谨慎评估生物科技板块波动特性及基金跟踪指数的表现。

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