中信保诚基建工程LOF季报解读：C类份额缩水30% 三个月净值跑输基准
主要财务指标：三类份额利润分化 E类单位利润最高
报告期内（2025年10月1日-12月31日），中信保诚中证基建工程指数(LOF)三类份额均实现正利润，但单位份额利润存在明显分化。其中，E类份额以0.0063元的加权平均基金份额本期利润居首，C类次之（0.0055元），A类最低（0.0023元）。期末基金资产净值方面，A类以2.70亿元领先，C类1.01亿元，E类0.07亿元。
| 份额类型 | 本期利润（元） | 加权平均基金份额本期利润（元） | 期末基金资产净值（元） | 期末基金份额净值（元） |
|---|---|---|---|---|
| A类 | 891,791.07 | 0.0023 | 270,107,394.56 | 0.7634 |
| C类 | 839,746.69 | 0.0055 | 101,114,828.27 | 0.7504 |
| E类 | 62,968.86 | 0.0063 | 6,667,849.27 | 0.7631 |
基金净值表现：三类份额全线跑输基准 C类偏离度最大
过去三个月，三类份额净值增长率均为负，且全部跑输业绩比较基准（0.07%）。其中，C类份额表现最差，净值增长率为-0.13%，跑输基准0.20个百分点；A类和E类分别跑输0.10个百分点和0.12个百分点。中长期来看，A类和E类过去三年净值增长率（6.18%）显著跑赢基准（3.81%），但C类过去一年跑输基准0.69个百分点，长期跟踪效果有待提升。
| 份额类型 | 过去三个月净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 偏离度（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| A类 | -0.03% | 0.07% | -0.10% |
| C类 | -0.13% | 0.07% | -0.20% |
| E类 | -0.05% | 0.07% | -0.12% |
投资策略与运作：坚持指数化投资 跟踪误差控制良好
报告期内，基金管理人严格执行指数化投资策略，按照中证基建工程指数成分股组成及权重构建组合，并根据成分股调整及时优化。面对市场震荡和申赎波动，管理人通过合理安排权益仓位和头寸，有效控制跟踪误差。基金合同约定日均跟踪偏离度绝对值不超过0.35%，年跟踪误差不超过4%，本期实际运作中，三类份额净值增长率标准差与基准基本一致（均为0.90%），显示跟踪效果整体达标。
业绩表现：短期业绩承压 长期超额收益显著
本报告期内，A类份额净值增长率-0.03%，C类-0.13%，E类-0.05%，均低于同期业绩比较基准（0.07%）。但拉长周期看，A类和E类过去三年净值增长率达6.18%，较基准（3.81%）超额2.37个百分点；过去五年超额0.80个百分点，长期超额收益显著。C类由于成立时间较短（自基金合同生效起至今净值增长率-1.73%），尚未体现长期优势。
宏观经济与市场展望：政策积极发力 基建板块或迎机遇
管理人认为，2025年四季度海外美国经济超预期增长，美联储降息并重启“扩表”；国内经济保持韧性，但固定资产投资受房地产拖累下滑，社零增速放缓。政策层面，中央经济工作会议提出实施积极财政和适度宽松货币政策，12月制造业PMI回升显示市场信心改善。市场方面，A股市震荡，有色金属、石油石化等周期板块领涨，红利资产表现稳健。中证基建工程指数作为基建行业核心标的，有望受益于财政发力和基建投资提速。
基金资产组合：股票占比超93% 现金储备5.92%
报告期末，基金总资产3.80亿元，其中股票投资占比93.95%（3.57亿元），银行存款和结算备付金合计2250.96万元，占比5.92%，其他资产47.87万元，占比0.13%。资产配置高度集中于权益资产，符合指数基金高仓位运作特征，现金储备主要用于应对日常申赎需求。
| 资产类别 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 股票投资 | 356,999,565.38 | 93.95 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 22,509,579.12 | 5.92 |
| 其他资产 | 478,656.84 | 0.13 |
| 合计 | 379,987,801.34 | 100.00 |
行业投资组合：建筑业占比超81% 行业集中度极高
基金股票投资中，建筑业以3.08亿元公允价值占基金资产净值81.57%，为绝对重仓行业；科学研究和技术服务业（2206.99万元，5.84%）、采矿业（1622.76万元，4.29%）、制造业（1044.24万元，2.76%）紧随其后，其余行业配置为0。行业集中度显著高于市场平均水平，单一行业依赖度较高，需警惕基建行业政策或景气度波动带来的风险。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 建筑业 | 308,259,671.22 | 81.57 |
| 科学研究和技术服务业 | 22,069,966.96 | 5.84 |
| 采矿业 | 16,227,565.00 | 4.29 |
| 制造业 | 10,442,362.20 | 2.76 |
股票投资明细：前十大重仓股占比超50% 基建龙头为主
期末前十大股票投资均为中证基建工程指数成分股，合计公允价值1.99亿元，占基金资产净值52.56%。中国建筑（9.11%）、中国中铁（8.35%）、中国电建（6.75%）位居前三，均为国内基建领域龙头企业。前十大重仓股中，建筑央企占比达8家，行业属性高度集中，与指数构成一致。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 601668 | 中国建筑 | 34,428,840.75 | 9.11 |
| 2 | 601390 | 中国中铁 | 31,545,710.00 | 8.35 |
| 3 | 601669 | 中国电建 | 25,504,928.80 | 6.75 |
| 4 | 601186 | 中国铁建 | 20,097,701.00 | 5.32 |
| 5 | 601868 | 中国能建 | 17,358,883.65 | 4.59 |
| 6 | 601800 | 中国交建 | 16,690,441.36 | 4.42 |
| 7 | 603979 | 金诚信 | 16,227,565.00 | 4.29 |
| 8 | 601117 | 中国化学 | 15,711,819.39 | 4.16 |
| 9 | 600039 | 四川路桥 | 14,781,630.45 | 3.91 |
| 10 | 601618 | 中国中冶 | 12,077,802.00 | 3.20 |
开放式基金份额变动：三类份额均遭净赎回 C类赎回率超60%
报告期内，三类份额均出现净赎回。其中，C类份额净赎回1.20亿份，赎回率（赎回份额/期初份额）达62.08%，期末份额较期初缩水30.34%；A类净赎回0.84亿份，赎回率23.99%；E类净赎回0.09亿份，赎回率73.72%。大规模赎回可能加剧基金申赎波动，影响跟踪效果稳定性。
| 份额类型 | 期初份额（份） | 申购份额（份） | 赎回份额（份） | 期末份额（份） | 份额变动率 |
|---|---|---|---|---|---|
| A类 | 438,093,717.42 | 20,810,115.23 | 105,083,010.38 | 353,820,822.27 | -19.24% |
| C类 | 193,453,414.20 | 61,600,614.64 | 181,898,696.80 | 134,755,946.71 | -30.34% |
| E类 | 12,712,229.56 | 5,396,864.22 | 14,767,865.72 | 8,738,092.68 | -31.26% |
风险提示与投资建议
风险提示：1. 行业集中度风险：基金81.57%资产配置于建筑业，若基建投资增速不及预期或政策调整，可能导致净值波动加剧；2. 跟踪偏离风险：C类份额短期跑输基准幅度较大，需关注管理人误差控制能力；3. 申赎波动风险：C类、E类份额赎回率超30%，可能影响组合稳定性。
投资建议：长期投资者可逢低布局，把握财政发力下基建行业机遇；短期投资者需警惕市场震荡和行业政策变化，避免追涨杀跌。建议关注基金跟踪误差、申赎流动性及成分股调整对净值的影响。
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