主要财务指标：本期利润2554万元 份额净值1.0484元

报告期内，万家中证红利ETF实现本期利润25,545,870.38元，加权平均基金份额本期利润0.0171元。截至2025年12月31日，期末基金资产净值1,119,910,056.50元，期末基金份额净值1.0484元。结合过去三个月1.17%的净值增长率推算，报告期初份额净值约为1.036元，报告期内份额净值增长0.0124元，与净值增长率数据一致。

基金净值表现：长期超额收益显著 过去一年跑赢基准4.65%

各阶段净值增长与基准对比

阶段|净值增长率①|业绩比较基准收益率③|超额收益（①-③） |---|---|---|---| 过去三个月|1.17%|0.79%|0.38%| 过去六个月|3.62%|1.73%|1.89%| 过去一年|3.26%|-1.39%|4.65%| 自基金合同生效起至今|11.91%|0.64%|11.27%|

从数据看，基金成立以来（2024年3月6日至今）累计净值增长率达11.91%，大幅跑赢同期业绩比较基准（中证红利指数）0.64%的收益率，超额收益11.27个百分点。分阶段看，过去一年在基准下跌1.39%的背景下，基金实现3.26%正收益，超额收益4.65个百分点，长期跟踪效果显著。净值增长率标准差与基准基本持平，过去三个月为0.57%（基准0.58%），风险控制能力较好。

投资策略与运作分析：完全复制法跟踪指数 跟踪误差控制在低位

报告期内，基金管理人表示，四季度A股经历“拉升-震荡-回暖”走势：10月延续升势，11月受AI泡沫讨论、美联储鹰派信号影响回调，12月“跨年行情”启动，上证综指录得十一连阳。板块方面，有色金属、石油石化、通信、国防军工领涨，消费、银行及锂电新能源上游化工品亦有阶段性收益。

作为被动指数基金，本基金采用完全复制法跟踪中证红利指数，通过量化技术降低管理成本，主要跟踪误差源于现金替代、成分股调整、分红及费用等因素。报告期内日跟踪偏离度0.0330%，处于较低水平，符合“紧密跟踪标的指数”的投资目标。

管理人展望：2026年A股或延续上行 热点轮动将更发散

管理人对2026年宏观及市场走势判断如下：美国预计维持降息周期，政策重心倾向就业稳定；全球格局下，美国转向强化霸权，美元信用体系受削弱，人民币或温和升值。在此背景下，A股有望延续上行趋势，市场结构将从“热点稀少、分化显著”转向“热点增多、板块轮动发散”新阶段。

资产组合：权益投资占比98.86% 现金及等价物仅1.10%

报告期末基金资产组合情况

序号|项目|金额（元）|占基金总资产比例（%） |---|---|---|---| 1|权益投资|1,108,702,415.42|98.86| |其中：股票|1,108,702,415.42|98.86| 7|银行存款和结算备付金合计|12,357,524.87|1.10| 8|其他资产|445,710.22|0.04| 9|合计|1,121,505,650.51|100.00|

基金资产配置高度集中于权益类资产，股票投资占比达98.86%，银行存款及结算备付金占比1.10%，无债券、基金等其他资产配置，符合指数基金“高仓位跟踪标的指数”的运作特点。

行业配置：制造业、采矿业占比超四成 交通运输板块持仓10.34%

报告期末股票投资行业分布（指数投资+积极投资）

行业类别|公允价值（元）|占基金资产净值比例（%） |---|---|---| 采矿业|232,422,723.02|20.75| 制造业|295,260,235.87|26.37| 交通运输、仓储和邮政业|115,754,937.56|10.34| 文化、体育和娱乐业|45,951,946.32|4.10| 电力、热力、燃气及水生产和供应业|21,663,442.79|1.93| 建筑业|33,456,596.00|2.99| 批发和零售业|29,307,840.44|2.62| 科学研究和技术服务业|43,153.50|0.00| 信息传输、软件和信息技术服务业|32,995.62|0.00| 合计|1,108,702,415.42|99.00|

指数投资部分，制造业（25.90%）、采矿业（20.74%）为核心配置，两者合计占比46.64%；交通运输板块持仓10.34%，文化体育娱乐板块4.10%。积极投资部分以制造业（0.47%）、电力（0.14%）为主，整体占比仅0.63%，对组合影响较小。

重仓股：大秦铁路、中国神华居前 前十持仓占净值13.65%

指数投资前十名股票明细

序号|股票代码|股票名称|公允价值（元）|占基金资产净值比例（%） |---|---|---|---|---| 1|601006|大秦铁路|20,052,240.00|1.79| 2|601088|中国神华|18,224,832.00|1.63| 3|603565|中谷物流|16,437,387.60|1.47| 4|601666|平煤股份|16,198,034.00|1.45| 5|601699|潞安环能|16,168,360.00|1.44| 6|600546|山煤国际|16,153,282.80|1.44| 7|600295|鄂尔多斯|15,829,105.92|1.41| 8|000983|山西焦煤|15,336,776.52|1.37| 9|601225|陕西煤业|15,034,586.84|1.34| 10|000408|藏格矿业|14,710,920.00|1.31|

前十重仓股合计公允价值152,145,525.68元，占基金资产净值比例13.65%，持股集中度适中。行业分布以煤炭（中国神华、平煤股份、潞安环能等）、交通运输（大秦铁路、中谷物流）为主，符合中证红利指数“高股息、价值型”的风格特征。

积极投资前五名股票明细（均为新股流通受限）

序号|股票代码|股票名称|公允价值（元）|占基金资产净值比例（%） |---|---|---|---|---| 1|688795|摩尔线程|2,600,541.02|0.23| 2|688802|沐曦股份|1,595,203.60|0.14| 3|600930|华电新能|1,588,423.20|0.14| 4|688783|西安奕材|271,544.40|0.02| 5|301656|联合动力|188,276.70|0.02|

积极投资持仓均为新股，且处于流通受限状态，合计占净值0.63%，对组合影响有限。

份额变动：净赎回8.62亿份 单一联接基金持有51.49%份额

报告期基金份额变动情况（单位：份）

项目|金额 |---|---| 报告期期初基金份额总额|1,930,225,708.00| 报告期期间基金总申购份额|227,000,000.00| 减：报告期期间基金总赎回份额|1,089,000,000.00| 报告期期末基金份额总额|1,068,225,708.00|

报告期内基金净赎回862,000,000份，份额较期初减少44.66%（(1,930,225,708 - 1,068,225,708)/1,930,225,708）。值得注意的是，单一联接基金投资者期末持有份额550,020,000份，占比51.49%，存在“单一投资者集中度高”的流动性风险。管理人提示，若该投资者巨额赎回，可能导致基金无法及时变现资产，极端情况下或引发暂停赎回、基金合同终止等风险。

风险与机会提示

风险提示：1. 单一投资者持有超50%份额，存在集中赎回引发的流动性风险；2. 基金高仓位（98.86%）运作，市场波动可能导致净值显著波动；3. 积极投资部分持仓新股均为流通受限股，解禁后或面临价格波动。

投资机会：1. 基金长期超额收益显著，成立以来跑赢基准11.27个百分点，跟踪误差控制良好；2. 管理人展望2026年A股上行趋势，中证红利指数作为高股息策略代表，或受益于市场风格切换；3. 行业配置集中于资源、交运等低估值板块，具备防御属性。

投资者需结合自身风险承受能力，关注基金份额流动性及市场波动风险，理性参与投资。

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