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2026开年，私募巨头投资路线悄然生变，中国市场以及中国资产正引发全球资本的浓厚兴趣。

近日，国际知名私募KKR宣布完成25亿美元（约170亿元人民币）亚洲私募信贷基金募资，并表示将重点投资于亚太地区的非公开市场优质信贷资产。值得关注的是，这是这家老牌杠杆收购之王在今年的第一笔融资，目标直指亚洲信贷市场。KKR方面透露，该基金获得包括保险公司、公共和企业养老金、主权财富基金、家族办公室、银行、大型企业及资产管理机构等多元化新老投资者的大力支持。

“这已经是KKR第二次募集私募信贷基金了，说明市场对于此类基金的需求非常旺盛。就KKR自身来说，这次募资规模比上次增加了一倍多，也印证近年来信贷基金带给投资者的回报应该是相当可观的。另外全球还有贝莱德、摩根大通、高盛、阿波罗Global Management等也都进军私募信贷市场，私募信贷正成为美元PE巨头们仅次于私募股权和风险投资的第三大私募市场策略。”1月18日，上海某大型PE负责人许勤对《华夏时报》记者表示。

二次加码的背后

事实上，早在2022年，KKR就成立了首只亚太地区私募信贷基金——KKR亚洲信贷机遇基金，首期规模是11亿美元，也是全球首个专注于信贷投资的最大型区域性基金；三年之后，KKR再次募集类似基金，并且规模增长超过一倍。

KKR官方资料显示，本次总规模25亿美元的募资包含18亿美元的KKR亚洲信贷机遇基金二期（KKR Asia Credit Opportunities Fund II，简称“ACOF II”或“二期基金”），以及7亿美元的专注于同类投资机会的独立管理机构账户。由此，KKR的这只新基金将成为亚太市场最大区域性优质私募信贷基金。

“亚洲是KKR全球信贷战略的重要支柱。二期基金募资完成彰显了我们亚洲私募信贷平台所构建的广度与规模，覆盖私募和流动性市场。同时我们也注意到，投资者对该地区信贷的资产配置需求日益增长。与一期基金相同，此次二期基金将专注于表现良好的私募信贷产品，并以优先级或合并级直接贷款、资本解决方案以及资产支持贷款的三大主题为中心开展投资。”对于该基金的功能，KKR合伙人兼亚洲区信贷和市场主管Diane Raposio表示。

KKR董事总经理兼亚洲私募信贷主管SJ Lim称，私募信贷在亚洲地区仍处于相对初期阶段，却极具吸引力。KKR看到股权投资人及企业正寻求灵活融资方案以及定制化、伙伴式资本来支持其增长并满足多元化需求，而私募信贷正是满足这一旺盛需求的重要工具。

“私募信贷的投向不向公众披露，但是KKR试水成功并二度募资，则说明了投资人对这一投资方式的认可。此前据传KKR首期的私募信贷基金主要投向是澳大利亚和东南亚地区，那么这次是否聚焦于中国资产，更值得期待。”香港家族办公室内地负责人吕萌分析指出。

许勤认为，在全球经济危机迭起环境下，私募信贷其实是可以获得高于市场平均水准的投资回报的。美国华尔街各大投行也正在加速进军私募信贷领域，而且大型机构LP都会做私募股权和私募信贷特殊机会两种配置策略，不仅是出于风险分散的考量。

“私募信贷介于私募股权和银行贷款之间，为企业提供的资金支持往往较银行贷款更具灵活性，避免了部分初创企业引入私募股权稀释创始人股份的顾虑。与传统私募股权的高风险相比，私募信贷的风险较低，单个项目现金流周转期限也相对较短。而从投资人或者LP的角度看，私募信贷投资具有一定的抗周期性，与宏观经济相关性较小、收益稳定等特点，未来全球私募信贷市场规模还会继续扩大。”许勤称。

值得一提的是，贝恩资本报告显示，从市场渗透看，自2008年金融危机之后，私募信贷特殊机会投资获得了巨大发展，已经从相对小众的投资和融资策略，发展成为全球公认的策略。PitchBook发布的全球私募资本募资报告指出，预计到2027年，全球私募信贷资产规模将达到2.3万亿美元。

中国资产的特殊机会

更让业界关心的是，外资巨头的私募信贷基金，会不会投向中国市场标的。

“私募信贷主要包括直接借贷、不良债、夹层债、特殊机会债和风投借贷等。它连接两头：投资人和借贷人。当我们知道投资人是谁的时候，往往不知道借贷人是谁，但私募信贷的年化回报是真实可见的，过去数年来的业内数据表明，私募信贷回报率已经达到私募股权投资收益的中位数。而在中国经济走向高质量发展的过程中，中国市场和中国机构对于私募信贷基金的需求是非常强烈的，这是一个双方选择的结果。”1月19日，博恩资本执行合伙人蔡启宗告诉《华夏时报》记者。

来自国内私募市场的前沿消息是，不少高科技企业与大型企业都在向PE/VC机构寻求私募信贷以缓解偿债压力。

“对于国内大型企业而言，可以上市或是发行公募债券在公开市场募集资金，也可以无需注册、直接发行商业票据，融资渠道丰富便利；对于中型企业，一方面尚不具备IPO或公开发行债券的条件，但另一方面银行信贷也无法为其募集大规模、长期限的稳定资金，经常需要用到传统私募债权融资；而小微企业及科创型企业，内部融资、风投资金和短期银行贷款是其主要资金来源。私募信贷和特殊机会投资填补了传统银行借贷所无法提供的资金解决方案，满足了企业发展历程中的流动性需求，同时也不会稀释企业家所持有的股权。”上海一位负责新兴产业并购的资深人士何伟（化名）指出。

在何伟看来，尽管监管层出台了多种金融支持实体的相关政策，但由于中小企业缺乏抵押物、信用评级较低等原因，往往仍然无法顺利拿到银行的贷款，而私募信贷可以填补这一空白。

何伟表示，私募信贷有助于解决中小企业融资难、成本高的问题，以及解决部分中小企业银行贷款短贷长用、使用期限不匹配等问题。同时增加了直接融资渠道，有助于在经济形势和自身情况未明时保持债务融资资金的稳定性。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳