双轮驱动业务架构：数字能源与智能机器人协同发展

科大智能定位为"由数字能源与智能机器人双轮驱动的中国龙头科技企业"，核心业务涵盖两大领域。数字能源板块包括智能配用电产品（一二次融合断路器、环网柜、FTU、DTU等）和储能系统解决方案，其中2024年工商业储能系统出货量位列全国前十，高能耗领域排名前三。智能机器人板块则提供工业机械手、堆垛机及巡检机器人，2020-2024年工业机械手累计收入全国第一，锂电行业SRM堆垛机累计收入亦居行业首位。

两大业务通过"AI+电力电子"技术底座实现协同，共享客户渠道。截至最后实际可行日期，公司产品已覆盖全国31个省级行政区域，並参与制定6项国家及行业标准，累计获得179项发明专利、398项实用新型专利及251项软件著作权。

收入规模下滑11.2% 业务结构剧烈调整

2023年至2024年，公司总收入从人民币30.25亿元下滑至26.87亿元，同比减少11.2%。业务结构呈现显著变化：数字能源收入占比从66.1%提升至78.2%，智能机器人收入占比则从33.9%骤降至21.8%。2024年智能机器人业务收入5.86亿元，较2023年的10.24亿元大幅下滑42.8%，主要受出售冠致自动化、华晓精密等非核心资产影响。

截至2025年9月30日止九个月，总收入19.04亿元，同比微增1.2%。其中数字能源收入14.60亿元（+2.1%），智能机器人收入4.44亿元（-1.8%），显示主营业务逐步企稳，但智能机器人板块仍未恢复增长动能。

净利润实现扭亏为盈 毛利率持续改善

财务数据显示，公司2023年录得净亏损1.71亿元，2024年实现净利润0.62亿元，成功实现扭亏为盈。截至2025年9月30日止九个月，净利润进一步增至0.73亿元，经调整净利润率达4.5%。

毛利率呈现逐期改善态势，从2023年的20.8%提升至2024年的23.8%，2025年前九月为24.0%。分业务看，数字能源毛利率从21.2%提升至25.1%，智能机器人毛利率则波动较大，2024年达28.8%，2025年前九月回落至20.3%，反映产品结构调整对盈利水平的影响。

客户集中度持续攀升 前五大客户贡献超五成收入

客户集中度问题显著，2023年、2024年及2025年前九月，来自前五大客户的收入分别占总收入的40.8%、44.4%及51.6%，呈逐年上升趋势。单一最大客户收入贡献率从23.5%攀升至36.0%，主要来自国有电网公司及大型工业企业。

对比行业标准，该客户集中度水平显著高于同行平均水平，存在重大客户依赖风险。招股书披露，最大客户为国有电力企业，2025年前九月贡献收入6.86亿元，占总收入36%，若该客户采购量下降将对业绩产生重大不利影响。

实控人黄明松持股21.96% 质押率达62.5%

公司实际控制人为董事长黄明松博士，直接持有1.71亿股A股，占已发行股本21.96%。截至最后实际可行日期，黄明松已质押1.07亿股A股，质押比例达62.5%，占公司总股本13.7%。紧随H股发行完成后，其持股比例将稀释，但仍为单一最大股东。

股权结构显示，公司无控股股东，黄明松通过直接持股及控制安徽东财投资管理有限公司实施对公司的控制。公司已建立包括审核委员会、提名委员会等在内的治理架构，但实控人持股比例较高可能引发关联交易等治理风险。

核心管理团队稳定 研发投入强劲

管理团队呈现"核心成员长期任职"特征，董事长黄明松自2002年公司成立以来持续任职，总裁汪婷婷任职超18年，副总裁任雪艳任职超23年。2023年、2024年及2025年前九月，董事及高级管理层薪酬总额分别为590万元、660万元及470万元，薪酬水平与行业基本一致。

研发投入保持强劲，往绩记录期间累计研发费用5.83亿元，研发人员758人，占员工总数44.2%。公司设有研究院及多个技术平台，2025年获得"电力科学技术进步奖一等奖"等多项权威认证，技术实力在行业内具备竞争优势。

风险因素汇总：业务、财务与监管多重挑战

招股书列示多项重大风险，包括：

• 业务风险：智能机器人业务收入持续下滑，2024年同比减少42.8%；行业竞争加剧，数字能源领域面临政策变动风险
• 财务风险：客户集中度高（前五大客户收入占比51.6%）；贸易应收款项周转天数高达219天；实控人股权质押比例过高
• 运营风险：10项租赁物业未办理备案手续，存在被处罚风险；部分供应商未足额缴纳社会保险及住房公积金
• 监管风险：需遵守两地上市规则，信息披露及合规成本增加；境外上市面临数据安全及跨境资金流动风险

未来计划：聚焦AI赋能与全球布局

公司拟将IPO募集资金用于四大方向： - 巩固数字能源及智能机器人技术优势 - 加强全球销售网络及产能布局 - 研发AIDC场景先进产品及量子技术应用 - 补充营运资金

战略聚焦"AI+电力电子"技术融合，计划拓展中东等海外市场，并探索AIDC供配电系统及量子加密技术在电网领域的应用，力图标打造新的业务增长点。

（注：本报告基于科大智能科技股份有限公司港股招股书申请版本编写，所有数据来源于招股书披露信息。招股书明确提示本文件为草拟本，资料不完整且可能作出重大变动，投资者不应依此作出投资决定。）

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