（来源：昆仑侠）

先看一下2026年大盘核心指数的表现情况。

2026 年1 月初大盘继续延续了之前 2025 年的“中小创”行情，科创板和中证 500 指数年内涨幅 12.6%和 10.3% 领跑；

同时科创 50 指数 PE 已经高达 177 倍，中证 2000 指数 PE 也是高达165 倍，代表了科技股和微盘股（题材股）热度高涨，早已脱离基本面了，这和 2015 年那波牛市（股灾）何其相似。

代表大盘蓝筹的沪深 300 指数年内仅微涨 2.2%，基本不涨；反观中证红利、港股通高股息指数，年内更是小幅走低。

市场风格的跷跷板效应展现得淋漓尽致，大小盘、成长与价值的分化愈发极致，又到了互道 XX 的时候了。

无风险利率方面，中国10年国债收益率从去年末的1.87%小幅回落到1.85%，整体处于历史最低水平，货币环境相对宽松，对股票这类权益资产形成了较强的支撑。

美国10年国债收益率则小幅上涨至4.23%。美债收益率偏高对股票估值有较大压力，但是市场预期利率处于边际向下的趋势。

行业方面，中证医疗指数年内涨幅 10.8%领跑，中证银行指数逆势下跌 4.9%。中证白酒和中证消费目前 PE 和 PB 百分位都是历史极低位置。

股息率方面，中证煤炭指数股息率5.9%，中证银行股息率 4.5%，两者的股价近期都出现些下跌，值得多关注一下。

过去几年由于重仓互联网龙头，所以个人收益率都还可以。但是由于持有和关注的股票经过这两年的上涨，估值大多处于合理或者偏低估位置，没啥可以重仓买入的机会，所以我对 2026 年的收益率其实是很低的，仓位也很低。

而近几个月以来，市场风格切换的特征愈发鲜明：中小创股票走出一波持续上扬行情，以消费为代表的大盘蓝筹股却始终徘徊在低迷区间，银行、煤炭、电力等红利板块更是逆势下探。

资金从蓝筹、红利赛道撤离，转而涌入中小创的动向，已经十分清晰。

但恰恰是这样的市场分化，让我较数月之前多了几分乐观。

如果这种 “跷跷板” 行情能够延续，我长期关注的消费、地产以及红利类资产能迎来更深幅度的调整，那么站在未来三到五年的视角回望，这无疑会是一次绝佳的逆向布局机会。

正如我在白酒行业深度研判文章中所言：天底下没有新鲜事。

回溯 2015 年那轮疯牛行情，彼时同样是小票与题材股的狂欢盛宴，估值泡沫不断膨胀，而大盘蓝筹却持续遇冷，市场风格分化演绎到了极致。

随后的故事众人皆知：中小创泡沫轰然破裂，白马蓝筹股顺势接过领涨大旗，开启了一轮波澜壮阔的长牛行情；直至 2020 年，“茅指数” 将核心资产的热度推向顶峰，随即又步入漫长的估值消化周期。

市场的钟摆，从来不会停留在某一个极端，总是从一种极致情绪，荡向另一种极致，周而复始，循环往复。

今天就讲这么多了。