Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

弥富科技(浙江)股份有限公司（以下简称“弥富科技”）披露招股书。弥富科技计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：汽车流体管路系统关键零部件以及导轨等其他塑料零部件的研发、生产及销售。

从收入结构看，汽车流体管路系统关键零部业务收入占比为82.48%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，弥富科技的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，弥富科技已经触发20条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为1.38亿元、2.02亿元、2.73亿元，同比变动46.04%、35.29%；净利润分别为3634.18万元、5804.85万元、7622.42万元，同比变动59.73%、31.31%；经营活动净现金流分别为3080.64万元、2067.76万元、2854.47万元，同比变动-32.88%、38.05%；毛利率分别为42.92%、47.43%、45.31%；净利率分别为26.31%、28.78%、27.93%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长39.62%，营业收入同比增长35.29%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为43.68%、47.43%、48.95%。

应收与营收比值高于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值为48.95%，高于行业均值30.49%

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.71、0.52、0.55。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为42.92%、47.43%、45.31%，最近两期同比变动分别为10.5%、-4.47%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为45.31%高于行业均值21.37%，存货周转率为3.18次低于行业均值4.59次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为45.31%高于行业均值21.37%，应收账款周转率为2.38次低于行业均值4.1次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.23%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.37低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为1.49亿元、2.10亿元、3.66亿元，占总资产之比分别为63.24%、65.69%、69.84%；非流动资产分别为8648.69万元、1.10亿元、1.58亿元，占总资产之比分别为36.76%、34.31%、30.16%；总资产分别为2.35亿元、3.20亿元、5.24亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为18.71%、22.11%、19.56%；流动比率分别为4.26、3.40、4.08。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为25.51%、存货占总资产之比为11.05%，固定资产占总资产之比为17.45%，有息负债占总负债之比为0.00%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率2.38低于行业均值4.1。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率3.18低于行业均值4.59。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.65低于行业均值0.65。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.7亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.6亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为64万元，较期初变动率为31.25%。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长413.33%，应收账款较期初增长39.62%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.2亿元，较期初增长225.52%。

在抗风险能力上，需要关注：

经营活动净现金流与流动负债比值持续下降。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与流动负债比值为分别为0.88、0.33、0.32。

在经营可持续性上，需要关注：

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为26.31%、28.78%、27.93%，最近两期同比变动分别为9.37%、-2.94%。

较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为65.42%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。

四、募集资金情况

弥富科技本次公开发行股票数量不超过1953.30万股，拟募集资金为1.59亿元，其中10935.00万元用于汽车快接插头及传感器技改扩产项目，5000.00万元用于上海研发及运营中心项目。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为19.56%。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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