本报（chinatimes.net.cn）记者于建平 见习记者 田野 北京报道

2026年1月13日，东风集团股份在港交所发布公告，确认通过 “股权分派 + 吸收合并” 的方式完成私有化退市，并推动旗下岚图汽车以“介绍上市”形式登陆港股的方案，已获得全部监管批准。这是汽车行业首个“母公司退市、子公司上市” 的资本重组模式。

“东风集团愿股份意以退市为代价让岚图独立上市，本质是为了解决估值、资金和企业机制三方面的突出问题，每一点都应对了传统车企转型新能源时的常见痛点。”汽车行业分析师田力对《华夏时报》记者表示。

核心需求推动资本调整

岚图作为东风集团新能源转型的核心品牌，其表现没有让东风失望。岚图汽车方面对《华夏时报》记者表示，2025年岚图销量达到150169辆，同比增长87%，其中梦想家MPV一款车就卖了80248辆，占高端MPV市场三分之一的份额，且已经实现连续盈利。

但在东风集团的整体财务报表中，岚图的良好业绩被其他业务的亏损掩盖，无法获得合理的市场估值。通过独立上市，岚图可以脱离母公司的业务拖累，体现自身的真实价值。

汽车行业的竞争，离不开持续的技术研发投入，更需要稳定的资金支持。如今岚图在技术研发上投入较大，岚图方面对记者表示，其每年申报的专利就接近600件，截至2025年累计专利数量近5400件。而东风集团自身财务压力较大，知情人士韩昊向《华夏时报》表示：“虽然 2025 年东风集团新能源汽车累计销量为56.28万辆，同比增长42.62%，但燃油车业务的收缩仍影响了整体利润，能分配给岚图的资金有限。岚图独立上市后，可通过发行股票、债券等多种方式筹集资金，这些资金将用于固态电池、L4级自动驾驶等前沿技术的研发。”

可以看出，这次资本重组虽然为岚图带来了新的发展空间，但机遇和挑战同时存在。独立上市让岚图获得了资本市场的支持，但也意味着要接受公众和投资者的监督，业绩表现将直接影响公司股价，目前岚图的盈利情况仍然还有提升空间。另外，岚图的热销产品相对单一，2025年销量中梦想家MPV占比超过50%，在市场竞争加剧时可能面临风险。2026年新能源汽车市场竞争会更激烈，比亚迪、特斯拉等车企不断调整价格，华为问界凭借智能驾驶技术快速抢占市场，岚图要在30—50万元的高端市场站稳脚跟并不容易。

“岚图和东风集团都需要应对行业竞争和政策变化带来的风险，新进入者的发展空间被压缩，新能源汽车国家补贴逐步退坡，双积分政策和碳排放标准不断提升，对企业的技术合规性要求更高。”韩昊表示，东风集团股份与岚图的这种转型模式将为广汽埃安、北汽极狐等同样面临估值失衡问题的央企新能源品牌提供参考，可能会引发一波央企新能源资产独立上市的热潮，进而推动整个中国汽车产业向新能源转型的进程。

母子协同的进化之路

随着岚图上市进入最后阶段，岚图已经明确了发展方向，根据公告，东风集团股份将向股东分派岚图79.67% 股权方案。由此，岚图汽车与东风集团形成了“独立运作、协同配合” 的新型母子公司关系。目前岚图已推出泰山、追光 L 等新车型，完成轿车、SUV、MPV全品类布局，改变目前过度依赖梦想家MPV的现状，产品价格将保持在30—50万元的高端区间。而智能化方面，与华为引望智能联合开发L4级自动驾驶技术，同时研发固态电池技术。

田力分析表示，岚图上市与东风集团股份退市，本质上是传统央企在新能源汽车产业变革中的一次重要自我调整，它以母公司的退市为代价，换取了新能源业务的独立发展空间，虽然短期内会面临一些压力，但从长期来看，有助于激发企业活力。

进入2026年，岚图汽车在资本市场和对外合作方面动作频频。1月12日，岚图汽车与华为控股子公司深圳引望智能技术有限公司签署了深化战略合作协议，秉承“资源共享、优势互补、合作共赢、共促发展”的原则，双方将在智能驾驶、智能座舱联合开发及To C软件联合运营等领域深化合作，共同打造面向全球市场的智能汽车新标杆。

不难看出，对岚图而言，上市并不是终点，而是需要在技术研发、产品迭代上持续发力的新起点；而对东风集团股份而言，退市也不是失败，而是聚焦新能源主业、通过资本运作支持转型的新开始。

田力认为，这次运作的意义，不仅在于让一家企业获得重生，更在于为中国汽车产业提供了一种“央企资源 + 市场化机制” 的转型模式。“当新能源资产能够获得合理的市场估值，当市场化的管理机制融入国企运营，中国汽车产业才能在全球新能源汽车竞争中占据更有利的地位。”

责任编辑：李延安 主编：于建平