上半年可能阶段性跑输大盘。

开年以来，A股市场整体表现回暖，但银行板块却未能延续此前涨势，走势明显偏弱。Wind数据显示，截至1月15日收盘，银行指数（WI.882115）年内下跌3.36%，在31个申万一级行业中跌幅居首，而同期沪深300指数上涨2.62%。在市场普遍看好2026年股市行情的背景下，银行股为何阶段性承压，后续又将如何演绎，成为机构关注的焦点。

1月15日，中国人民银行宣布下调各类结构性货币政策工具利率，并同步扩大相关工具使用范围和额度。市场普遍认为，此次“结构性降息”对银行股影响偏中性略偏积极，但短期内难以改变板块相对收益偏弱的格局。

结构性降息落地：负债端成本改善，对银行股影响偏中性

央行称，本次下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率由1.5%降至1.25%，其他期限档次利率同步调整。不同于全面降息，此次政策主要通过结构性工具传导，对银行体系的影响路径更具针对性。

多位市场分析人士指出，结构性货币政策工具利率下调，主要作用于银行负债端，有助于降低银行从央行获取中长期资金的成本，并未直接压低存贷款基准利率或LPR，对银行净息差的直接冲击相对有限。从这一角度看，该政策对银行盈利的边际影响偏中性，但在当前息差已接近底部的背景下，具有一定稳定预期的积极意义。

从中期看，结构性工具“降息+扩容”的组合效应更值得关注。再贷款、再贴现工具重点投向支农支小、科技创新、民营经济等领域，配合风险分担和考核机制优化，有助于提升银行在重点领域投放的积极性，同时缓释资本占用和信用风险压力，优化资产结构和资产质量预期。

不过，也有分析人士指出，结构性工具更强调定向支持和结构优化，其对银行盈利改善的效果仍需实体融资需求回暖配合。短期内，银行股更多体现为“风险下行空间收敛”，而非趋势性上行。

在政策落地背景下，银行板块年初以来表现仍然偏弱。据Wind数据统计，今年以来的9个交易日中，银行板块有6个交易日下跌，且近期出现一定放量下行迹象。个股方面，浦发银行年内累计跌幅超过10%，南京银行下跌7.17%，沪农商行、中国银行跌幅均在5%左右。

值得注意的是，在股价回调过程中，多家上市银行出现高管或大股东增持行为。1月12日晚，渝农商行公告称，部分董事、高级管理人员于1月5日至7日期间，以自有资金从二级市场买入该行A股19.2万股；南京银行亦公告称，大股东紫金集团及其关联方于2025年9月以来持续增持，合计增持股份占总股本比例已达1%。

机构看2026年：基本面拐点显现，银行股仍具配置价值

回顾2025年，银行板块整体表现亮眼。数据显示，MSCI中国银行指数全年上涨27%，其中A股银行板块全年上涨13.1%。瑞银大中华金融行业研究主管颜湄之对记者表示，2025年银行板块的良好表现，主要由资金面与基本面共同驱动。

从资金面看，高股息属性仍是银行板块吸引中长期资金的重要支撑。当前港股银行板块中，仍有不少个股股息率维持在5%以上，对保险资金等长期配置型资金具备较强吸引力。多家券商测算显示，2026年险资入市规模有望继续扩大，其中国金证券预计新增入市资金为5500亿~6000亿元，中泰证券则给出最高约1.5万亿元的测算值。在增量资金持续流入的背景下，高股息红利板块有望获得长期配置资金的稳定支撑。

从基本面看，颜湄之认为，2025年是银行业“触底”的一年。过去五年银行业整体营收持续承压，但在2025年前三季度披露的业绩中，已有部分大型银行营收同比转正，尽管增幅有限，但整体表现好于市场此前预期。国有大行营收改善，部分得益于债券投资收益和交易类收入的阶段性回升。

综合业内人士观点来看，在结构性降息落地、银行基本面逐步改善以及长期资金持续入场的背景下，2026年年内，银行股短期或仍承压，但中长期配置价值依然受到机构认可。

颜湄之判断，银行业基本面将迎来更明确的转折点。她预计，大多数银行营收有望实现同比正增长。从更长周期看，在2021年至2029年的十年区间中，前五年银行营收整体下行，而未来五年有望进入上行阶段。同时，息差收窄压力正在显著缓解，部分国有大行推进注资安排，虽短期对每股收益和股息存在摊薄影响，但中长期有助于提升资本实力和可持续经营能力。

不过，她也提示，受市场风格偏向科技成长影响，银行股在今年上半年，尤其是一季度，可能阶段性跑输大盘，但中长期仍具上涨空间，尤其是估值较低的港股银行板块。

中信证券银行业首席分析师肖斐斐认为，2026年银行经营环境整体稳定，息差见底将带动盈利修复，城投、房地产和居民部门风险缓释有望推动行业逐步走出风险周期。此外，存款短期化和“存款搬家”等趋势，将为权益市场带来增量资金，银行股有望显著受益。

中金公司银行业分析师张帅帅、林英奇等则预计，2026年上市银行业绩特征将呈现“稳中有进”。其测算显示，2026年、2027年上市银行营业收入同比增速分别为2.5%和3.6%，归母净利润同比增速分别为1.9%和2.6%。净息差压力缓解、信贷投放提质、手续费收入企稳回升以及行业供给侧改革加速，将共同支撑银行板块估值改善。