当低空经济开始盛行，政策、技术也逐一落地，小鹏汽车（下称“小鹏”）的“飞行器”开始加速驶向资本市场。

1月13日，有消息称，小鹏已聘请银行协助其飞行汽车部门在香港进行首次公开募股。

据知情人士消息，小鹏已选择摩根大通和摩根士丹利为小鹏汇天的上市做准备。该知情人士表示，小鹏已秘密提交上市申请，最早可能在今年内完成。

秘密递表，是港交所的一项制度。有投资人士指出，去年，香港证监会与港交所推出了“科企专线”，助推特专科技公司及生物科技公司申请上市，并允许这些公司选择以保密形式提交上市申请，披露时点推迟到后续环节再公开，以保护研发布局与商业机密。

对于该消息，小鹏方面并未否认，也未给出官方回复。

虽然官方没有证实，但资本市场反应迅速。连续两个交易日，小鹏港股股价活跃，13日当日开盘2分钟便拉升4.85%，股价达到当日最高值84.25港元，最终报收82.1港元，14日再度微涨。

10年投入百亿元

如果递表属实，背后则反映出小鹏汇天对资金的需求。

从2020年公司更名至今，已有6年时间，小鹏汇天累计融资超7.5亿美元（约53.75亿元）。

但飞行汽车的研发成本极高，Joby Aviation 2023年研发投入为12亿美元，亿航智能2024年研发费用超15亿元，而小鹏汇天53亿融资若分摊到6年，年均研发投入不足9亿元，甚至低于传统车企一个车型平台的研发费用。

好在除了融资，小鹏汇天还在通过贷款维持运营。

数据显示，2022年11月，小鹏汇天获得四家银行联合提供的授信额度合计人民币60亿元，以支持小鹏汇天的飞行汽车研发及将来的生产制造；2025年4月，小鹏汇天又获得了五家银行联合提供的12.6亿元银团贷款，用于支持飞行汽车智造基地建设。

此前，小鹏董事长何小鹏曾公开表示：“过去十年，小鹏汇天累计投入100亿元，光是2025年，就要投入30亿元。”

过去的融资和贷款暂时缓解了这100亿元的投入开销，但要想加速研发、生产与交付，后期的投入仍将是一笔“天文数字”。

此时选择上市，或是小鹏汇天为后续资金“注血”的关键一步。

有业内人士告诉记者，将小鹏汇天剥离出来独立上市，实际上是在进行“估值套利”。母公司小鹏可以继续保留“汽车制造商”的稳健形象，而独立上市的小鹏汇天则可以轻装上阵，以“硬科技独角兽”的身份去吸引那些渴望高风险、高回报的全球资本。

这样既避免了飞行汽车巨大的研发投入拖累母公司财报，又能利用IPO募集的资金为这只“吞金兽”输血。

对于目前急需现金流来支撑双线作战的小鹏来说，这是为数不多的解法。

适航认证尚未通过

如今摆在小鹏汇天面前的另一道门槛是“准行证”——适航认证。

2025年11月，小鹏汇天位于广州黄埔的工厂刚刚迎来首台量产车的下线。让市场看到小鹏曾经许下的诺言正在一步步走向现实。

与在地面上行驶的汽车不同，任何想飞上天空的航空器，都必须通过民航监管机构严苛的适航审定，拿到型号合格证（TC）、生产许可证（PC）和单机适航证（AC）这“三证”。这是飞行器能够合法生产、销售和商业运营的绝对前提。

目前，小鹏汇天“陆地航母”的飞行体的型号合格证申请，已于2024年3月被中国民航中南地区管理局正式受理，标志着它正式进入了适航审定的漫长流程，其生产许可证的申请也于2025年5月获得受理。

业内人士告诉记者，“受理”仅仅是拿到了入场券，距离最终“通关”还要等待很长时间。

据了解，适航审定过程复杂且严苛，涉及对飞行器设计、材料、动力、飞控等所有关键系统的全面审查和验证，周期往往以年为单位计算。截至2026年1月14日，中国民航局尚未发布关于“陆地航母”已完成TC认证的官方公告。

在等待“准行证”的同时，小鹏汇天也发生过意外。去年长春航展上，两架小鹏汇天eVTOL飞行器在演练中相撞，一架起火坠落，官方回应轻描淡写，仅表示“飞行间距不足”。

意外发生后，对于小鹏方面的回应市场并不买账。由于小鹏汇天主打的卖点之一就是“个人用户友好”——“拥有C1或C2驾照就可以驾驶”。但C1驾照培训中，可没有“三维空间避障”“空中应急处置”的课程。因此，其驾驶器的安全性能需要怎样强大，才能被市场认可且安心使用？

同时，电动航空器的“起火”同样让市场高度关注，电池起火的复燃风险、高温对关键结构的破坏，都是航空安全的大忌。此前，2021年亿航智能EH216在广州试飞时也曾出现迫降，但未发生起火；2023年Joby Aviation的eVTOL事故中，机身结构完好，人员安全。

对比之下，小鹏汇天飞行器的电池防护、结构强度则遭遇质疑。

“准行证”迟迟未能落地，让市场对于小鹏汇天的后续发展保持着观望。盘古智库高级研究员江瀚告诉记者，若IPO后无法如期量产或适航获批，将引发估值回调。

空中对手林立

汇天驶向的这片天空，远比想象中要拥挤。

如今的天空早已巨头林立，小鹏汇天在闯关IPO的同时还要思考如何面对竞争对手。

国内最大的对手无疑是亿航智能，其EH216-S无人驾驶载人航空器，已经成为全球首个获得“3C证”的载人级无人驾驶eVTOL。EH216-S已经在中国多地开启了商业化试运营，其官方指导价为239万元。

不过，其在产品定位上与小鹏汇天不同，亿航EH216-S定位于城市空中交通，主打“空中出租车”和旅游观光场景，是无人驾驶的2座飞行器，续航里程约30公里，更类似于如今城市中的公交车。

而汇天则定位于个人用户，由个人驾驶，提供越野、短途飞行的体验，更像是个人或一家人的出行工具。

全球来看，美国的Joby Aviation是该领域的明星企业，其研发的S4 eVTOL可搭载1名飞行员和4名乘客，最高时速达到322公里/小时，续航里程超过240公里。

在“准行证”上，该企业已经获得了美国联邦航空局的关键认证，并与丰田等巨头深度绑定，拥有一定的资金支持。

此外，广汽、吉利等中国车企也正在飞行汽车领域加速布局。

如今摆在小鹏汇天面前的不仅是资金问题，严苛的适航法规、公众的接受程度、强大的竞争对手以及尚未完善的设施设备更不容易忽视。

小鹏汇天的“起飞指令”或将取决于能否在今年成功IPO并顺利取得“准行证”。