IPO鹰眼预警 | 植物医生毛利率出现波动
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
北京植物医生化妆品股份有限公司（以下简称“植物医生”）披露招股书。植物医生计划在深圳证券交易所主板发行上市。
一、主营业务及主要财务指标
公司主营业务为：致力于高山植物护肤产品的研发、生产和销售。
招股书显示，植物医生的主要财务指标如下：
| 财务指标 | 20241231 | 20231231 | 20221231 |
|---|---|---|---|
| 流动比率（倍） | 2.21 | 1.81 | 1.64 |
| 速动比率（倍） | 1.85 | 1.54 | 1.33 |
| 资产负债率（合并） | 44.97% | 51.82% | 56.85% |
| 应收账款周转率（次） | 2063.55 | 1677.60 | 1438.87 |
| 存货周转率（次） | 4.27 | 4.36 | 4.76 |
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | 24300.01 | 22970.73 | 15803.93 |
| 每股经营活动产生的现金流量（元/股） | 4.77 | 6.27 | 4.26 |
| 每股净现金流量（元/股） | -0.54 | 1.02 | -0.86 |
| 归属于发行人股东的每股净资产（元/股） | 12.50 | 10.61 | 7.68 |
| 加权平均净资产收益率 | 24.95% | 31.21% | 29.87% |
| 每股收益 (元/股) | 3.04 | 2.87 | 1.98 |
根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，植物医生已经触发12条财务风险预警指标。
二、业绩状况
报告期内，公司营业收入分别为21.17亿元、21.51亿元、21.56亿元，同比变动1.60%、0.22%；净利润分别为1.68亿元、2.29亿元、2.42亿元，同比变动36.16%、5.58%；经营活动净现金流分别为3.41亿元、5.01亿元、3.81亿元，同比变动47.18%、-23.97%；毛利率分别为55.23%、60.35%、58.90%；净利率分别为7.94%、10.64%、11.21%。
在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在成长性上，需要关注：
营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为21.2亿元、21.5亿元、21.6亿元，复合增长率为0.91%。
营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为0.22%，低于行业平均水平。
净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1.7亿元、2.3亿元、2.4亿元，复合增长率为19.9%。
在收入质量上，需要关注：
营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长0.22%，经营活动净现金流同比下降23.97%。
在盈利质量上，需要关注：
毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为55.23%、60.35%、58.9%，最近两期同比变动分别为9.28%、-2.4%。
研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.08%。
销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为3.08%，销售费用/营业收入为34.47%。
三、资产质量及抗风险能力
报告期内，流动资产分别为10.69亿元、12.54亿元、14.00亿元，占总资产之比分别为70.41%、70.70%、76.70%；非流动资产分别为4.49亿元、5.19亿元、4.25亿元，占总资产之比分别为29.59%、29.30%、23.30%；总资产分别为15.18亿元、17.73亿元、18.25亿元。
报告期内，公司在资产负债率分别为56.85%、51.82%、44.97%；流动比率分别为1.64、1.81、2.21。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为0.05%、存货占总资产之比为12.23%，固定资产占总资产之比为0.88%，有息负债占总负债之比为37.94%。
在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在资产质量上，需要关注：
存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为4.76，4.36，4.27，持续下降。
总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.39，1.31，1.2，持续下降。
在抗风险能力上，需要关注：
资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为44.97%，高于行业均值30.47%。
在经营可持续性上，需要关注：
净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为5.58%，上一期增速为36.16%，出现大幅下降。
四、募集资金情况
植物医生本次公开发行股票数量不超过2666.67万股，拟募集资金为9.98亿元，其中52575.84万元用于营销渠道及品牌建设项目，26378.60万元用于总部及研发中心建设项目，10883.76万元用于生产基地技术改造项目，9989.87万元用于信息化系统升级建设项目。
需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。
账面资金宽裕。近一期完整会计年度内，公司营运资金需求为-3亿元，营运资本为7.7亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为10.6亿元，警惕存在过度融资之嫌。
注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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