来源：金综科技

1月13日，药明康德发布2025年度业绩预增公告。公告显示，公司预计2025年全年实现营业收入约455亿元，同比增长约15.84%；得益于化学业务后期研发和商业化合约及TIDES业务表现出色，公司持续经营业务收入同比增长约21.40%，显著优于此前预期的17%至18%。

更具含金量的是盈利端表现。2025年，公司扣非净利润约人民币132亿元，同比增长约32.56%；归母净利润约人民币191亿元，同比增长约102.65%；净利润率超过40%；多项核心利润指标增速显著快于收入增长，反映出公司在规模扩张的同时，经营效率与盈利质量持续提升。

业绩预增公告发布后，药明康德公司A股与H股股价均大幅上涨，引领A股医药板块的涨幅，中证医疗指数盘中上涨2.85%，CS创新药指数上涨2.37%。这一市场反应，本质上是对公司业绩确定性与长期价值的重新定价。

高质量增长：利润弹性背后的结构性支撑

不同于单纯依赖周期回暖的业绩修复，药明康德本轮业绩增长更多源于业务结构优化与规模效应释放。一方面，持续经营业务收入增速高于整体收入，说明核心业务竞争力进一步巩固；另一方面，利润率与现金创造能力同步提升，体现公司在成本控制、资源配置及项目执行层面的系统性优势。

在全球CXO行业经历阶段性调整的大背景下，能够实现“收入稳步增长、利润弹性释放”的企业并不多见。1月13日，摩根士丹利研报指出，继续将药明康德列为2026年首选股份，予其A股目标价130元，评级“增持”。这也是市场给予药明康德更高估值溢价的重要原因。

穿越周期的治理能力，决定长期价值上限

业绩之外，药明康德在股东回报层面的表现同样构成长期投资逻辑的重要组成部分。2025年，公司积极响应监管导向，完成中期分红；自上市以来，公司累计分红与回购并注销金额已达200亿元，年度平均分红比例约44%。持续、高比例的现金分红，既体现了公司稳健的现金流状况，也彰显了管理层对长期价值创造的高度重视。

作为全球头部CRO中唯一总部位于中国的企业，药明康德在复杂外部环境下的稳健表现，离不开其成熟的治理体系与长期战略定力。在地缘政治不确定性加剧、全球医药投融资趋紧的背景下，公司在手订单持续创下历史新高，为未来经营提供了高度可见性。

这背后，是管理层对行业趋势的前瞻判断、对全球客户需求的深度理解，以及在资源调配与风险应对上的系统能力。能够在逆风环境中保持订单增长，本身就是企业核心竞争力的集中体现。

减持落地后的再审视：基本面才是定价核心

此前减持事项在短期内集中完成，期间公司股价整体运行平稳。值得注意的是，减持平均价格据测算约89元，明显低于1月13日盘中106.50元的股价水平，市场关注点迅速回归公司基本面与业绩兑现本身。

从结果来看，自减持公告发布以来买入的投资者普遍获得正收益，市场用实际表现验证了“业绩才是最好的稳定器”。对于基本面稳健、长期增长逻辑清晰的龙头企业而言，阶段性资本行为并未改变其长期价值曲线。

随着不确定性逐步消化，市场对公司的评估逻辑正从事件扰动回归到经营质量、现金流能力与长期增长空间本身。

在全球CXO行业格局重塑的关键阶段，能够持续兑现业绩、稳定回馈股东、并穿越周期的企业，往往也更容易获得长期资金的青睐。药明康德，正在用一份又一份业绩数据，夯实这一资本市场共识。

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