来源：华泰期货

　　作者： 新能源&有色金属组

　　2026年1月12日，日间盘，沪铜价格涨幅一度超过3%，目前在10.3万元/吨附近徘徊。沪铜加权指数持仓则是逼近70万手。

　　目前就铜品种基本面而言，虽然在当下消费淡季以及铜价高企的背景下，国内下游消费羸弱，库存出现累高的情况。不过就铜价的反应来看，似乎并未受短期消费疲弱的影响，依然维持较强态势。不过与有色中其他诸如白银以及锡等品种相比，目前铜价涨幅则是略显逊色，这或许已经是消费疲弱对于价格的反馈。

　　不过就长期展望而言，2026年在美联储降息预期以及矿端供应偏紧预期持续存在的情况下，预计铜价在上半年便会创出全年高点。而下半年，部分利空因素（如降息节奏的改变以及Comex库存向非美地区流出的风险）或逐步显现，届时不排除铜价或将陷入震荡甚至回调的情况。

　　就具体操作建议而言，目前有买入套保需求的企业，建议铜价在10万元/吨以上时，维持短期按需采购的思路，倘若价格有望回落至98000元/吨至99000元/吨，则可加大套保力度（如一次性套保3个月的量）。有卖出套保需求的企业则建议在前高附近进行操作。也可适当采用合适的期权策略。

　　风险提示：需求持续低迷

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