作者 | 胖虎

2025年12月31日，本是辞旧迎新的节点，深耕杭州的民营房企滨江集团（002244.SZ）却意外迎来司法层面的“冲击”。据天眼查、企业预警通等平台信息，这家素有“民营房企之光”称号、以产品品质和财务稳健著称的上市企业，当日新增被执行人信息，执行金额超6366万元。

更值得警惕的是，这并非个例——2025年以来，滨江集团旗下多家控股子公司已接连陷入被执行困境，累计执行金额超1亿，仅今年开年的一笔司法执行金额就高达9000多万。而在上市公司陷入被执行人风波之前，时间点上刚好叠加滨江集团控股股东减持套现，其维系多年的“稳健神话”或将面临多重考验。

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司法风险多点爆发 

1.6亿执行金额暴露经营漏洞

滨江集团此次被执行并非孤立事件，而是叠加了子公司的被执行人风险。统计显示，2025年至今，上市公司滨江集团及旗下子公司累计被执行金额已超1.6亿元，从公司名称来看覆盖投资管理、房地产开发等业务板块。

其中，控股子公司杭州滨上投资管理有限公司于2026年初被乐清市法院列为被执行人，单案执行金额高达9780万元，占总执行金额的61%；全资子公司南京滨晖房地产开发有限公司、温州滨致建设开发有限公司，以及控股子公司南京滨鸿房地产开发有限公司，均在2025年出现多条被执行记录，涉及合同纠纷、工程款支付等多项案由。

作为以区域深耕和风险控制为标签的房企，滨江集团及子公司密集成为被执行人，打破了市场对其“零债务风险”的认知。从历史案例看，滨江集团曾因对外合作项目风控不足多次“踩雷”，如早年与深圳安远控股合作旧改项目，11.6亿元借款最终仅能收回4.36亿元，7.24亿元计提坏账准备；与上海中崇集团的合作也因对方流动性危机导致借款难以收回。

当然，在2025年，滨江集团也有诸多的参股公司，因合作方出现问题等原因成为被执行人，如滨江集团持股37%的杭州融滨昌盛置业有限公司，据天眼查信息显示在2025年有16条被执行记录，该公司已经被限高；再如持股15%的温州浙同置业有限公司、持股25%的乐清市梁荣置业有限公司、持股49%的杭州兴塘置业有限公司等等多家参股公司也均成为被执行人。

此次上市公司及多家子公司成为被执行人一事，本质上是其项目管理、款项结算等内控环节出现了问题，而在房地产行业深度调整期，这类司法风险极易引发连锁反应。

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财务数据喜忧参半

 现金流与盈利韧性双承压

司法风险的背后，是滨江集团2025年财务表现的分化与隐忧。从表面数据看，公司仍维持行业头部地位：据中指研究院数据显示，2025年滨江集团全年实现销售额1017亿元，位列全国房企第10位、民营房企第1位，在杭州市场的销售市场份额也已经连续多年夺冠，区域护城河稳固。

前三季度财务报表显示，滨江集团营业总收入655.14亿元，净利润40.65亿元，归母净利润23.95亿元，基本每股收益0.77元，盈利规模看似可观。

但深入拆解不难发现，其财务健康度已出现明显下滑。首先是资产负债率仍然较高，2025年三季度末达76.43%，虽较一季度79.03%有所回落，但仍处于行业高位，且流动比率仅1.30、速动比率0.37，短期偿债能力薄弱。尽管公司宣称现金短债比3.14倍、净负债率7.03%，但这一“稳健”指标背后，是经营现金流的持续恶化——2025年前三季度经营活动现金流净额为-79.53亿元，上半年更是净流出89.65亿元，较上年同期近乎翻倍，主要源于年内高达几百亿的高额拿地支出形成的资金缺口。

盈利能力的脆弱性同样凸显。2025年三季度销售毛利率已下滑至12.44%，上半年更是低至12.24%，毛利率水平自2021年的24.83%一路下滑至2024年的12.54%，今年持续下滑。

值得注意的是，在行业低迷之下，滨江集团仍然处在逆势扩张之中。根据滨江集团的上市公司公告显示，2025年以“土储收割机”姿态拿下杭州18宗地块（全年19宗，另一宗是在湖州），甚至出现多个高价地块，如果叠加建设、营销成本，多个高端项目或将陷入“高价拿地-利润微薄”的困境。随着杭州高端楼市热度下降，多个待入市高端项目或将面临同质化竞争，去化周期拉长恐怕将进一步侵蚀利润空间。

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控股股东减持套现 

信心传递失衡或引疑虑

在公司司法风险升温、财务承压的关键期，控股股东的减持行为更引发市场对公司前景的担忧。

据滨江集团公告，2025年11月15日，公司披露控股股东一致行动人元享红利72号、73号、74号私募基金的减持计划，拟三个月内减持不超过8952.25万股，占总股本2.88%。截至2025年12月23日，上述基金已通过集中竞价和大宗交易累计减持2889.27万股，占总股本0.928%，按期间平均股价测算，套现金额超4亿元。

从减持时机看，控股股东选择在第三方机构披露全年销售额1017亿元、看似业绩稳固的节点套现，形成鲜明反差。历史数据显示，滨江集团控股股东及一致行动人此前也存在阶段性减持行为。这种“精准减持”虽未违反监管规定，但在公司面临被执行风波、现金流紧张的背景下，在外界看来是否会认为控股股东对公司中长期发展信心不足，或与公司对外宣称的“财务稳健”形成矛盾。

曾几何时，滨江集团凭借深耕杭州的战略、过硬的产品品质，在民营房企普遍陷入债务危机时独善其身，成为行业“清流”。但2025年以来的被执行风波、现金流恶化、股东减持等一系列事件，也给这家明星房企增添了不确定性。