Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

济南森峰激光科技股份有限公司（以下简称“森峰激光”）披露招股书。森峰激光计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：激光加工设备及智能制造生产线的研发、生产、销售及服务。

从收入结构看，激光加工设备业务收入占比为80.94%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，森峰激光的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，森峰激光已经触发26条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为9.90亿元、13.32亿元、12.96亿元，同比变动34.60%、-2.71%；净利润分别为1.02亿元、1.13亿元、1.03亿元，同比变动11.05%、-9.14%；经营活动净现金流分别为2.20亿元、1.57亿元、6777.90万元，同比变动-28.49%、-56.89%；毛利率分别为33.64%、30.29%、31.55%；净利率分别为10.29%、8.37%、7.93%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为9.9亿元、13.3亿元、13亿元，复合增长率为14.44%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-2.71%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1亿元、1.1亿元、1亿元，复合增长率为0.45%。

营收净利增速双双下滑。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长-2.71%，净利润同比增长-9.14%。

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动-2.71%，销售费用同比变动2.04%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长63.73%，营业收入同比增长-2.71%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为6.25%、7.43%、12.5%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.9、0.91、0.99。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为33.64%、30.29%、31.55%，而行业均值分别为31.1%、31.32%、29.45%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为33.64%、30.29%、31.55%，最近两期同比变动分别为-9.99%、4.17%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为40.54%、31.04%、22.62%，呈现逐年下降态势。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为10.29%、8.37%、7.93%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.98%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为4.98%，销售费用/营业收入为12.86%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.66低于1。

非经常性损益占比大。近一期完整会计年度内，公司非经常性损益与净利润之比为24.05%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为7.17亿元、8.98亿元、10.31亿元，占总资产之比分别为65.17%、64.82%、67.19%；非流动资产分别为3.83亿元、4.88亿元、5.04亿元，占总资产之比分别为34.83%、35.18%、32.81%；总资产分别为11.00亿元、13.86亿元、15.35亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为73.44%、71.04%、66.93%；流动比率分别为1.03、1.16、1.11。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为10.56%、存货占总资产之比为21.83%，固定资产占总资产之比为24.82%，有息负债占总负债之比为16.93%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率为9.93，同比大幅下降39.89%。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.11，1.06，0.89，持续下降。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为967.3万元，较期初变动率为53.82%。

预付账款资产占比持续增长。近三期完整会计年度内，公司预付账款与流动资产比值分别为0.42%、0.7%、0.94%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长53.82%，营业成本同比增长-4.46%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为66.93%，高于行业均值35.58%。

经营活动净现金流与流动负债比值持续下降。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与流动负债比值为分别为0.32、0.2、0.07。

在经营可持续性上，需要关注：

营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-2.71%，上一期增速为34.61%，出现大幅下降。

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为9.9亿元、13.3亿元、13亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为34.61%、-2.71%。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为1亿元、1.1亿元、1亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为11.05%、-9.14%。

四、募集资金情况

森峰激光本次公开发行股票数量不超过1900.00万股，拟募集资金为3.52亿元，其中3053.40万元用于全国营销网络建设项目，3000.00万元用于补充流动资金，29111.00万元用于激光加工设备全产业链智能制造项目(二期)。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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