中经记者 陈佳岚 广州报道

国产射频芯片厂商锐石创芯（重庆）科技股份有限公司（以下简称“锐石创芯”）IPO有了新进展。

2025年12月30日晚，上海交易所官网显示，锐石创芯科创板上市申请获受理。

本次IPO，锐石创芯拟募集资金约8.09亿元，用于MEMS器件生产基地二期建设项目、研发中心建设及补充流动资金三大项目。

公开资料显示，锐石创芯成立于2017年4月，专注于射频前端芯片及模组的研发、设计、制造和销售。公司产品涵盖L-PAMiD、DiFEM等模组以及射频滤波器、射频开关等分立器件，应用于智能手机、无人机、物联网、卫星通信等领域。其中，智能手机厂商方面，已成功进入包括OPPO、小米、vivo、荣耀、三星、传音等全球主流手机品牌的供应链体系。

《中国经营报》记者留意到，锐石创芯是国内少数具备滤波器自主生产能力的射频前端企业之一，主打“国产替代”战略，但在业绩层面仍面临持续亏损、毛利率低下等多重挑战。

探索科技首席分析师王树一对记者表示，目前中国射频前端芯片行业中低端产品已经基本实现自主可控，卓胜微、唯捷创芯、飞骧科技等这些企业在手机等中低端射频器件上的出货量已经相当可观。但是对于高性能器件，目前距离博通（Broadcom）、高通（skyworks）、威讯（Qorvo）等还是有差距。

自建产线实现滤波器自主

在成立之初，锐石创芯采用纯设计（Fabless）模式，随后前瞻性地布局了芯片制造环节，目前已转型为“轻晶圆厂”（Fab-lite）模式。

其核心突破在于滤波器这一关键器件的晶圆厂自主化。滤波器是射频前端模组中价值占比最高、技术壁垒最核心的部分，长期依赖进口。公司投资自建了位于重庆的滤波器晶圆制造基地，并于2024年实现通线投产。这使得锐石创芯成为国内少数掌握SAW、TC-SAW、MLSAW（POI衬底）滤波器、双工器及多工器自主设计与制造能力的射频前端企业。

基于此，公司成功推出了集成自研滤波器的L-PAMiD（高端主收发模组）和DiFEM（接收分集模组）等高集成度射频前端模组产品，不仅实现了在高端射频前端市场的全国产化突破，还有效保障了核心器件供应链的安全可控，并为下一代模组产品的小型化确立了先发优势。

招股书显示，锐石创芯法定代表人倪建兴亦为公司实控人，直接持有锐石创芯12.0997%的股份，并通过平潭锐石、平潭锐势间接持有13.5771%的表决权，合计持有锐石创芯25.6767%的表决权。

倪建兴本科毕业于电子科技大学微电子专业，研究生毕业于爱荷华州立大学电子工程专业，在创办锐石创芯之前，主要工作经历包括摩托罗拉系统射频工程师、思佳讯研发经理。

值得注意的是，锐石创芯与OPPO关系匪浅，OPPO同时兼具锐石创芯的“股东”与“客户”的双重角色。

根据招股书披露，截至签署日，OPPO创始人兼首席执行官陈明永通过OPPO广东移动通信有限公司间接持有锐石创芯5.9431%股份对应的表决权，OPPO位列锐石创芯公司第四大股东。

在业务层面，OPPO亦是锐石创芯的核心客户之一。招股书显示，锐石创芯的射频前端模组产品已成功进入包括OPPO、小米、vivo、荣耀、三星、传音等全球主流手机品牌的供应链体系。公司产品广泛应用于智能手机、物联网、无人机及智能穿戴设备等领域。在移动智能终端领域，公司不仅直接面向品牌客户，还进入了华勤技术、龙旗科技、闻泰科技等一线ODM厂商的供应链。

截至2025年上半年，锐石创芯的主要客户包括OPPO、品佳股份、达迈科技、品创科技、航芯信息等。前五大客户销售收入占比约70%。

增收不增利背后

尽管技术故事亮眼，但公司业绩出现增收不增利的情况。

财务数据方面，招股书披露，2022年至2025年上半年，锐石创芯收入分别为3.70亿元、6.49亿元、6.69亿元和3.77亿元，业绩呈上升趋势，主要来自5G和4G射频前端模组销售收入。

但盈利情况方面，2022年至2025年上半年，锐石创芯净利润分别为-3.28亿元、-3.28亿元、-3.53亿元和-1.48亿元，截至2025年6月末，公司累计未弥补亏损达16.80亿元。

锐石创芯方面表示，亏损主要源于高昂的研发投入、较低的毛利率以及大额的股份支付费用。

公司选择《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条第二款上市标准：预计市值不低于15亿元，最近一年营收不低于2亿元，且最近三年累计研发投入占营收比例不低于15%。公司2024年营收6.69亿元，最近三年研发投入合计7.42亿元，占比达43.96%，符合标准。

目前，全球射频前端市场超过七成份额被国际巨头占据。根据Yole数据，2024年Qualcomm、Broadcom、Qorvo、Skyworks及村田等美日企业合计占据全球约76%的市场份额，尤其在高端集成模组（如 L-PAMiD 等）和滤波器等高技术壁垒领域，其优势更为显著。

而国内企业多集中于中低端市场，价格竞争激烈。这一点从锐石创芯的财报中也可窥见一二。

报告期内，锐石创芯主营业务毛利率在7.95%至13.90%之间波动，2025年上半年为9.79%。其中，曾作为增长引擎的5G射频模组毛利率从2022年的23.55%下滑至2025年上半年的11.49%，价格竞争压力可见一斑。

谈及5G 射频前端模组毛利率下滑，锐石创芯方面表示，主要系公司基于市场拓展和长期发展战略考虑，主动优化产品定价体系以提升市场份额，平均单价从3.12元/颗降至2.14元/颗，虽然公司通过持续的技术创新和供应链优化实现了成本的同步下降，但价格调整幅度略高于成本优化幅度。2025年1—6月毛利率小幅回升，主要系毛利率较高的高集成度模组LPAMiF和PAM收入占比提升所致。

Omdia资深首席分析师杨光对记者表示，从产业周期看，5G技术逐渐成熟，越来越多的厂商具备了供货能力，市场竞争在加剧，自然会影响到企业的利润率。另外，5G终端市场也逐渐进入成熟期，需求侧的增速在放缓。

王树一对记者表示，尽管射频市场领先企业在规模上占据优势，但未能阻断后发企业的追赶路径，类似锐石创芯这些厂商仍具备发展空间。

“锐石创芯可谓搭上了射频芯片企业上市的末班车。”Omdia半导体首席分析师何晖在接受记者采访时表示，此前，射频元器件领域曾涌现出上百家企业，在上一轮科技企业集中上市浪潮中，以卓胜微为代表的头部企业及突出标的已完成资本化。近年来，射频器件赛道格局趋于固化，产业产值有限、产品形态基本成型，较难再跑出具备高成长性的产品或企业。

“当前尽管政策层面仍在鼓励科技企业上市，但资本风向已明显转向AI相关领域。射频器件产业增量空间有限，预计后续将鲜少有同类企业能够脱颖而出。”何晖认为，锐石创芯抓住了射频芯片企业上市的末班车机遇。但从长期看，科技赛道整体仍被看好，只是资本的关注重点已发生转移。

有芯片行业人士对记者表示，锐石创芯的IPO进程折射出中国射频芯片行业在国产替代浪潮中的典型面貌，在关键技术环节取得突破，逐步进入主流供应链，但仍面临盈利困难、市场竞争激烈的长期挑战。公司能否借助资本市场，在滤波器自主化、高集成模组研发上持续突围，将成为其扭亏为盈、实现可持续发展的关键。

记者就公司预计何时能摆脱盈利亏损、内部规划的时间表等相关问题采访锐石创芯方面，截至发稿未获回复。

（编辑：吴清 审核：李正豪 校对：颜京宁）