转自：贝壳财经

停牌五日后，股权转让公告如约而至。

天创时尚——那个曾以Kisscat照亮一代都市女性足尖的时尚鞋企，在十二月寒风中悄然落下了帷幕。一纸股权转让协议，天创时尚将公司19.95%的股份以6.28亿元的价格，交付至新成立的安徽先睿投资控股有限公司手中。至此，这家2016年登陆A股、曾与星期六、百丽比肩的女鞋巨头，正式改换门庭。

公告背后，是一段长达五年的失速坠落。自2020年首次录得亏损，天创时尚便再未能挣脱下滑的轨道。旗下Kisscat、蹀愫、莎莎苏等曾经熠熠生辉的品牌，渐次黯淡。而它的轨迹，不过是传统鞋业集体陷落的一个缩影——达芙妮、星期六、哈森股份……这些熟悉的名字，都在相似的寒潮中辗转腾挪，或转身轻资产，或跨界谋新生。

“门外汉”入主

天创时尚的收购方身份耐人寻味。

安徽先睿，是一家成立于2025年12月17日、为本次收购专门设立的公司，其背后是深耕汽车精密传动部件的慈兴集团。该集团创始人、80岁的胡先根，手握81.85%的股权。

一家轴承制造商，为何要跨界接手一家深陷泥潭的女鞋企业？“这很可能是在为借壳上市铺路。”鞋服行业品牌战略专家程伟雄点破了这层窗户纸。他提到了一个相似的剧本：昔日的“A股运动品牌第一股”贵人鸟的控股权变更。

市值曾一度超过400亿元的贵人鸟，在2015年至2017年期间，因盲目进行多元化投资导致该公司连续三年出现亏损。2021年，贵人鸟陷入重整，次年迎来新的控股股东泰富金谷，后者将粮食业务注入。2023年起，贵人鸟逐步剥离运动鞋服业务。2025年1月，贵人鸟正式更名为金鹤农业。

尽管天创时尚在公告中强调，新主承诺未来12个月内无资产重组计划，36个月内无注资计划，但资本市场已然嗅到了风向转变的气息。截至12月31日收盘，天创时尚股价也连续两个交易日涨停。

另外，董事会席位的密码里还暗藏了权力的交接。根据协议，在明年半年报披露后，天创时尚将组建新的七人董事会。安徽先睿将提名包括董事长在内的三名非独立董事及两名独立董事，彻底掌握经营主导权。原控股股东泉州禾天与第二大股东香港高创，仅保留一名审计委员会主任的提名权，退居财务监督角色。一场平稳而彻底的过渡，已在纸面悄然完成。

失落的五年与“腰斩”的门店

从时尚启蒙到黯然易主，天创时尚的跌落并非无迹可寻。

自2020年出现上市以来首亏后，天创时尚五年累计亏损超过8亿元，营收规模从巅峰的20亿元“腰斩”至10亿元出头。尽管2025年前三季度亏损收窄至522.6万元，但营收下滑7.12%的趋势，依然冰冷。因业绩困顿，公司股票在2024年一度被冠以“*ST”的退市风险警示。

数字的另一面，是街头巷尾的景象变迁。财报记录了一场静默的撤退：从2019年到2025年，Kisscat的门店从935家收缩至464家；公司总门店数则从1731家锐减至873家。五年半，关闭858家，规模近乎腰斩。那些曾陈列着精致皮鞋的橱窗，在许多城市的商业地图上永久地暗了下去。

这不是孤例。星期六在2017年经历过净利润暴跌近1800%的惊魂；哈森股份自2020年起便再未走出亏损阴影。当电商重塑渠道、运动与户外风潮改写消费偏好，以商务正装和皮质工艺为根基的传统鞋履帝国，城墙正被逐一瓦解。

困局中，企业也曾奋力挣扎，但路径却各有迷思。

天创时尚曾斥资8.78亿元收购小子科技，试图以数字营销赋能主业，最终却以该公司的关停告终。星期六收购遥望网络后彻底转型，更名遥望科技，并已于本月启动剥离鞋业资产程序。哈森股份则自2023年起频繁跨界，试探消费电子与自动化设备领域。

“虽然电商的崛起、运动和户外新生活方式的兴起都对以商务主导或皮质品位主导的传统鞋企产生了冲击，但走到今天，更多是‘自废武功’的结果。”程伟雄剖析道。在他看来，许多传统鞋企在压力下，亲手拆散了自身最具优势的线下体系化网络，转而投身线上红海——在那里，它们并无优势可言。

“产品创新需要基因。”他进一步指出，运动品牌做时尚或许能成，但时尚品牌做运动产品却难获认可。“当然，在当前的市场环境下，企业愿意做尝试总比不做强，但核心必须是聚焦主业，延伸或跨界非自身优势的领域，很难在竞争中取胜。”

夜幕降临，Kisscat的门店灯箱依然会在一些商圈亮起。只是门店所属权已然更换。新的资本故事即将开篇，而那个属于传统女鞋的黄金时代，正随着这次平静的股权交割，悄然翻页。

新京报贝壳财经记者 王真真

编辑 岳彩周

校对 卢茜