每经记者｜陈星    每经编辑｜黄博文    

新版药品目录将从2026年1月1日起开始执行，但减肥药已经率先在院外市场打起了“价格战”。

《每日经济新闻》记者注意到，多个电商平台价格显示，礼来旗下的替尔泊肽注射液大幅降价。与一个月前的价格相比，该产品优惠幅度接近五成。还有电商平台直接标注：“医保国谈降价，惠及更多患者。”

除替尔泊肽之外，减肥药的“老伙计”——诺和诺德旗下的司美格鲁肽注射液也有一定程度降价。

这意味着，一年前还在强调“产能不足”“供不应求”的减肥药物，已经回归到了最朴实无华的价格竞争。有市场人士分析，除医保价格执行在即外，大量司美格鲁肽生物仿制药即将上市、率先抢占存量市场养成患者依从性等，均是减肥药大幅降价的主要原因。

而眼下，原本定价在替尔泊肽和司美格鲁肽之间的国产“玩家”——信达生物旗下的玛仕度肽却陷入了进退两难的价格困境。

用户小王（化名）打开自己在某电商平台一个月前的替尔泊肽订单，还以为自己看错了价格。

就在11月初，这款规格为2.4ml：10mg的替尔泊肽注射液成交价还是1176元/支，现在（12月28日）的价格已经下探到了599元/支，折扣幅度接近50%。按照2.5mg的单次用药剂量，使用者的单周使用成本降低到了约149元。

记者注意到，599元的价格并非立刻生效发货，而是从12月底开始支付定金，2026年1月1日支付尾款后，再按顺序陆续发货。

平台客服对记者表示，该商品目前处于预售中，1月1日开始支付尾款，最晚将于1月6日发货。客服还称，商品价格降幅较大，是因为国家医保谈判政策的推行，商品价格得到了大幅度的优惠调整。之所以需要等到2026年1月1日，也是需要与医保价格执行时间保持一致。

替尔泊肽注射液价格 图片来源：电商平台截图

记者查询时，该电商平台除2.4ml：10mg替尔泊肽注射液在售外，更大剂量的20mg（899元）、30mg（1299元）、40mg（1599元）均显示为无货。客服表示，这次活动比较火爆，预售订单购买量比较大，应该是（记者）所在地区暂时无货了。

在另一电商平台，2.4ml：10mg的替尔泊肽注射液两盒装售价为962元，单盒折合481元。同时，该平台也标明此价格并非现货，付款后将在明年1月5日23:59前发货。

小王翻看自己在同一平台的替尔泊肽注射液订单发现，今年9月，其购买的2.4ml：10mg价格为1589元。也就是说，半年时间不到，替尔泊肽的价格已经是当初的零头。

替尔泊肽大降价，司美格鲁肽的价格表现如何？

今年1月，小王在上述电商平台购买的1.34mg/1ml*3ml降糖版本的“诺和泰”司美格鲁肽注射液为666元/支，更早前，其购入价在700元/支上下。

记者注意到，在该平台，同样规格的司美格鲁肽注射液价格变化不大，依然维持在650元/支以上。而另一电商平台的三盒装同规格产品售价为1607元，单盒均价约为535元。

小剂量的“诺和泰”司美格鲁肽降价更加明显，但其降价曲线较替尔泊肽更加平缓。2023年底，小王在网上购买的小剂量版本为600元。目前，该平台同规格产品售价为399元，降幅约33%。

值得注意的是，“诺和泰”司美格鲁肽的获批适应证为2型糖尿病患者降糖，其减重版本名为“诺和盈”。在近日四川省药械招采中心挂出一批药品降价清单中，“诺和盈”司美格鲁肽出现了大幅降价，司美格鲁肽注射液2.27mg/ml×3ml规格价格从1893.67元降到987.48元，3.2mg/ml×3ml规格从2463元降至1284.36元。

市场认为，衔接医保价格是礼来主动降低替尔泊肽零售市场售价的重要原因。礼来在医保执行前调整院外价格，有意让市场提前适应，减少价格波动冲击。

然而，12月29日，礼来方面对记者表示，这一轮降价跟企业自身没有太大关系。

“礼来方不干预经销渠道的定价策略。新版药品目录自2026年1月1日起正式执行，最终的医保支付价格将以国家医保局官方公布为准。”礼来相关人员表示。

从礼来方面的表态来看，这一轮降价更像是销售平台的主动“让利”和“抢市”行为。

“虽然其医保支付价格尚未公布，且覆盖范围不包括减重适应证，但对于GLP-1（胰高血糖素样肽-1）和双靶点制剂而言，减重市场是无法忽略的自费市场。平台在医保执行前对所有适应证执行统一降价，有望提前抢占份额、直接刺激自费减重市场增长。”有市场人士对记者表示。

除新版基本医保执行在即外，即将到来的减重制剂“大乱斗”更是减肥药降价的大背景。

目前，国内的减重赛道参与者主要是诺和诺德（司美格鲁肽）、礼来（替尔泊肽）和信达生物（玛仕度肽）。

自从司美格鲁肽在全球掀起减重风暴后，GLP-1制剂就成为全球炙手可热的研发赛道。在国内，对这一市场虎视眈眈的生物类似药和创新药不胜枚举。

司美格鲁肽核心专利将在2026年3月后到期，多个国产选手已经在等待发令枪响。摩熵医药数据库显示，目前国内已有10款国产司美格鲁肽申报上市，分别来自正大天晴、石药集团、复星万邦、倍特药业、惠升生物、中美华东、联邦制药、九源基因、丽珠集团、齐鲁制药。

海通证券在研报中提到，2026年国产司美格鲁肽将进入“混战期”。最快到2026年，中国市场上可能就有五款左右司美格鲁肽的生物类似药和原研药展开厮杀。很快，司美格鲁肽就将符合国家药品带量集采的要求，药价势必走低，这将更考验各家公司的产能和商业化能力。

以替尔泊肽为代表的双靶点赛道，已有信达生物率先攻擂成功。玛仕度肽由信达生物与礼来制药合作开发，是全球首个获批用于2型糖尿病的GCG（胰高血糖素受体）/GLP-1双受体激动剂。

下一个有望登场的则是恒瑞医药。今年9月，恒瑞医药公告，称其自主研发的GLP-1/GIP双靶点激动剂HRS9531药品上市申请已获国家药监局受理。

同期，众生药业宣布，其自主研发的GLP-1/GIP（葡萄糖依赖性胰岛素释放肽）双受体激动剂RAY1225注射液用于治疗中国肥胖或超重成人患者的Ⅲ期注册性临床研究，已完成全部受试者入组。

国产玩家被动“上位”：信达生物减肥药定价最高陷尴尬

减肥药在中国的主动降价并非没有预期。实际上，其价格战早已在全球范围内打响。

今年下半年，礼来、诺和诺德在美国市场大幅降价。根据公开信息，从2026年开始，Medicare（医保）和Medicaid（医疗补助）患者将能以每月245美元的标价获得礼来替尔泊肽和司美格鲁肽等药物，Medicare患者自付费用仅为50美元。

高盛在研报中强调，这并非一次单纯的降价，而是一场精心策划的战略性“以价换量”。协议通过大幅降低药品月费，成功解锁了此前不确定的数千万医保和医疗补助患者市场，预示着销量的巨大增长潜力。

高盛认为，尽管短期内价格下调对营收构成压力，但长期销量的激增将是重要对冲，因此维持其2030年约950亿美元的肥胖症市场总规模预测。

在中国市场，替尔泊肽的降价逻辑同样在于打开新的市场大门。“提前降价除了平缓医保价格执行后的波动外，减重制剂的使用逻辑在于长期用药。降价也是为了尽快占据增量市场和提升存量依存性，避免因价格过高让使用者选择门槛较低的生物类似药或导致停药、换药等。”前述人士认为。

但巨头之争显然将影响国产选手的定价逻辑。券商杰弗里（Jeffries）亚洲医药健康分析师认为，替尔泊肽的降价可能会重塑GLP-1药物的整体定价结构，从而进一步影响包括信达生物玛仕度肽等药物的定价。

玛仕度肽上市时，凭借其双靶点的优势，将价格带定于替尔泊肽与司美格鲁肽之间。其主要市场策略可以概括为“用疗效与司美格鲁肽竞争，用性价比与替尔泊肽竞争”。

根据玛仕度肽的官方小程序，其2mg（起始推荐剂量）、4支装（月用量）价格为1260元，4mg、4支装为2142元，6mg四支装为2920元。这一价格低于替尔泊肽降价前的月用药成本，但高于司美格鲁肽。

玛仕度肽价格 图片来源：小程序截图

但替尔泊肽大幅降价后，玛仕度肽的定价就略显尴尬。叠加玛仕度肽暂未被纳入最新的医保目录，信达生物股价在新版医保目录宣布后大幅下跌约7%。

目前，信达生物方面暂未明确的市场动作，但据行业媒体健识局报道，玛仕度肽的价格较之前也有所下调，0.5ml：2mg规格每盒两支，一盒价格在540元，比7月首发价格下降了14%。12月29日，信达生物方面接受记者采访时表示，公司会根据市场动态和品牌定位制定合适的商业策略。

封面图片来源：图片来源：视觉中国-VCG211188000714