未来产业争相奔赴A股市场

10月28日，禾元生物、西安奕材、必贝特等3家公司在上交所集体上市。由此，科创板科创成长层迎来首批新注册企业上市，资本市场服务科技创新进入新阶段。

这样热闹的时刻，在2025年的A股IPO市场，并不罕见。摩尔线程头顶“国产GPU第一股”的光环，扎根日益增长的算力需求，以全栈式技术布局打造国产GPU“护城河”；沐曦股份为AI自主可控筑基石，自主研发的训推一体芯片曦云C500已实现量产；百奥赛图构建了超过百万条实验级全人抗体序列，用自主搭建的技术平台为全球新药研发铺路搭桥……一家家硬科技公司的上市，让资本市场服务科技创新跑出了“加速度”，A股市场含“科”量由此进一步提升。

“我们感受到，2025年以来A股IPO市场在制度稳定、审核节奏优化以及市场预期逐步修复的背景下，呈现出明显回暖态势。这一变化对于科技创新型企业，尤其是研发周期长、投入强度高的生物医药企业而言，具有积极意义。”百奥赛图副总经理、董事会秘书王永亮表示。

在王永亮看来，A股市场对“硬科技”“真创新”的支持导向正在进一步强化。IPO市场的回暖有助于引导更多长期资金进入生物医药领域，支持原创技术和源头创新，对整个产业生态的健康发展具有重要意义。

2025年，科创板“1+6”改革措施扩大第五套标准适用范围，向具备硬核科技、亟需资本市场助力的公司伸出了“橄榄枝”。2025年，上市辅导企业队伍持续扩大，一批人工智能、低空经济、商业航天等未来产业企业密集加入上市后备军，有望进一步提升A股市场的硬科技实力。

据不完全统计，目前已有近十家商业航天企业进入上市辅导，其中，微纳星空拟向科创板发起冲刺。在此之前，蓝箭航天、屹信航天、中科宇航、天兵科技、星河动力、星际荣耀都已启动上市辅导。同时，智谱、道通智能等低空经济、人工智能公司亦在竞逐IPO。

12月26日，科创板“1+6”改革举措又一项成果落地。上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，对尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业进行精准支持。

“AI、商业航天、低空经济正是当前全球科技竞争的核心战场，也是中国发展‘新质生产力’的关键方向。A股的上市标准从历史财务表现转向了未来价值创造；鼓励企业大胆投入研发，不必因短期无法盈利而放弃登陆资本市场的机会，从而在关键技术的‘攻坚期’获得宝贵的资本支持。”国泰海通相关负责人表示。

制度变革也重塑市场参与者的行为模式。对于保荐机构而言，其角色正从传统的“合规把关人”向“价值发现者”与“企业成长陪伴者”转型。

“我们从‘会计师思维’转向‘科学家+投资人思维’，加强对其技术壁垒、管线价值、市场空间、团队背景等非财务指标的综合分析，培育早期成长企业。”上述国泰海通负责人透露称，公司在传统法律和会计背景的团队结构基础上，积极引入生命科学、物理学、计算机等专业人才，以适应新质生产力项目的需求。

展望2026年，安永预测，IPO发行将逐步恢复常态，但并非简单回归以往的高速扩容，而是在市场承受能力范围内的有节奏“新常态”化发行。宏观环境、市场资金和拟上市企业质量是影响IPO发行节奏的重要因素。从行业分布来看，2026年的IPO会主要聚焦战略性新兴产业领域，商业航天、人工智能、机器人、半导体、新能源以及生物医药等领域企业IPO申报的活跃度将进一步提升。

吴清近日在《提高资本市场制度的包容性适应性》署名文章中表示，积极发展股权、债券等直接融资，是“十五五”规划建议明确提出的任务，也是提高资本市场制度包容性、适应性的关键举措。“十五五”期间，要进一步健全科技创新企业识别筛选、价格形成等制度机制，更加精准有效地支持优质企业发行上市。

可以预见，2026年，我们将迎来一个更加规范、包容、有活力的资本市场。