Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

昌德新材科技股份有限公司（以下简称“昌德科技”）披露招股书。昌德科技计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司主营业务包括资源综合利用和新材料两大板块,主要产品分为有机合成中间体、溶剂和外加剂、聚醚系列产品、丙二醇系列产品和聚醚胺系列产品五大类型。产品应用领域有医用化学品、农用化学品、涂料化学品、香料化学品、建材化学品、功能材料化学品等。

从收入结构看，新材料业务收入占比为59.94%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，昌德科技的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，昌德科技已经触发27条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为9.69亿元、10.64亿元、15.55亿元，同比变动9.80%、46.14%；净利润分别为1.93亿元、8593.40万元、7467.66万元，同比变动-55.40%、-13.10%；经营活动净现金流分别为1.79亿元、1952.92万元、-1.04亿元，同比变动-89.07%、-632.96%；毛利率分别为35.21%、19.91%、12.23%；净利率分别为19.89%、8.08%、4.80%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为9.7亿元、10.6亿元、15.5亿元，复合增长率为26.67%。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1.9亿元、0.9亿元、0.7亿元，复合增长率为-37.75%。

在收入质量上，需要关注：

营收增速骤升。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为46.14%，上一期增速为9.8%，出现大幅上升。

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-13.1%，上一期增速为-55.4%，出现大幅上升。

增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长46.14%，净利润同比增长-13.1%。

营收增速与销售费用走势背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动46.14%，销售费用同比变动-9.24%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.92、0.95、0.78。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长46.14%，经营活动净现金流同比下降632.96%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为35.21%、19.91%、12.23%，最近两期同比变动分别为-43.47%、-38.58%。

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为12.23%，低于行业均值21.56%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为32.14%、11.3%、9.1%，呈现逐年下降态势。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为19.89%、8.08%、4.8%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为1.48%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.3亿元、0.3亿元、0.2亿元，研发费用/营业收入分别为3.45%、2.62%、1.48%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为-1.39低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为3.94亿元、4.73亿元、8.07亿元，占总资产之比分别为47.11%、35.20%、46.56%；非流动资产分别为4.42亿元、8.71亿元、9.26亿元，占总资产之比分别为52.89%、64.80%、53.44%；总资产分别为8.36亿元、13.45亿元、17.34亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为18.84%、43.04%、51.57%；流动比率分别为2.68、2.05、1.76。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为6.51%、存货占总资产之比为9.59%，固定资产占总资产之比为37.32%，有息负债占总负债之比为59.62%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为2.1亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为4.4亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.4亿元，较期初变动率为152.84%。

预付账款资产占比持续增长。近三期完整会计年度内，公司预付账款与流动资产比值分别为3.41%、3.59%、5.32%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长152.84%，营业成本同比增长60.15%。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为34.86%。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为3.51、3.02、2.4，持续下降。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为51.57%，高于行业均值35.28%。

流动比率持续下降。近三期完整会计年度内，公司流动比率为2.68，2.05，1.76。

经营活动净现金流与流动负债比值持续下降。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与流动负债比值为分别为1.22、0.08、-0.23。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.8亿元、3.4亿元、0.9亿元，公司经营活动净现金流分别1.8亿元、0.2亿元、-1亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

净利润持续下降。报告期内，公司净利润分别为1.9亿元、0.9亿元、0.7亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-55.4%、-13.1%。

毛利率大幅下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为35.21%、19.91%、12.23%，最近两期同比变动分别为-43.47%、-38.58%。

四、募集资金情况

昌德科技本次公开发行股票数量不超过4466.15万股，拟募集资金为5.00亿元，其中12700.00万元用于多产品线协同扩能与品质提升项目，7700.00万元用于补充流动资金，29600.00万元用于年产65万吨化工新材料一体化项目(二期)2万吨每年C5醇及衍生物项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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