Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

杭州腾励传动科技股份有限公司（以下简称“腾励传动”）披露招股书。腾励传动计划在深圳证券交易所创业板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：从事汽车等速驱动轴零配件及总成的研发、生产和销售

招股书显示，腾励传动的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，腾励传动已经触发17条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为5.10亿元、6.06亿元、6.19亿元，同比变动18.81%、2.05%；净利润分别为6591.01万元、8316.35万元、8392.65万元，同比变动26.18%、0.92%；经营活动净现金流分别为8590.30万元、4299.06万元、1.50亿元，同比变动-49.95%、248.44%；毛利率分别为22.47%、24.03%、24.58%；净利率分别为12.91%、13.71%、13.56%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为5.1亿元、6.1亿元、6.2亿元，复合增长率为10.11%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为2.05%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.7亿元、0.8亿元、0.8亿元，复合增长率为12.84%。

在收入质量上，需要关注：

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长35.75%，营业收入同比增长2.05%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为13.91%、16.41%、21.82%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为22.47%、24.03%、24.58%，而行业均值分别为21.11%、21.98%、21.26%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为22.47%、24.03%、24.58%，最近两期同比变动分别为6.97%、2.28%。

毛利率走势与存货周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为22.47%、24.03%、24.58%，持续增长；存货周转率分别为3.96次、3.96次、3.72次，持续下降。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为24.58%高于行业均值21.26%，存货周转率为3.72次低于行业均值4.59次。

毛利率走势与应收账款周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为22.47%、24.03%、24.58%，持续增长；应收账款周转率分别为7.79次、7.11次、5.28次，持续下降。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.72%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为5.46亿元、6.29亿元、6.67亿元，占总资产之比分别为70.03%、70.10%、70.29%；非流动资产分别为2.34亿元、2.68亿元、2.82亿元，占总资产之比分别为29.97%、29.90%、29.71%；总资产分别为7.80亿元、8.97亿元、9.49亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为47.54%、48.41%、46.30%；流动比率分别为1.62、1.60、1.73。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为14.23%、存货占总资产之比为14.33%，固定资产占总资产之比为20.74%，有息负债占总负债之比为0.12%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为7.79，7.11，5.28，持续下降。

存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为3.96，3.96，3.72，持续下降。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率3.72低于行业均值4.59。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.74，0.72，0.67，持续下降。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为46.3%，高于行业均值42.11%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为12.91%、13.71%、13.56%，最近两期同比变动分别为6.2%、-1.11%。

四、募集资金情况

腾励传动本次公开发行股票数量不超过2807.00万股，拟募集资金为6.84亿元，其中36568.40万元用于等速驱动轴及零配件生产基地建设项目，14472.76万元用于汽车零部件生产基地升级改造项目，9407.79万元用于研发中心建设项目，8000.00万元用于补充流动资金。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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