来源：金综科技

在全球医药产业链进入深度重构的当下，企业能否建立横跨多区域、多环节的全球化体系，正在成为判断其长期竞争力的关键分水岭。药明康德近年业绩的强势增长，并非短期波动，而是其全球化战略加速成熟的结果——一个从产能布局、研发网络到客户结构全面升级的体系，正逐渐显现出跨周期价值。

从公司的最新财报可以清晰看到这种体系效应的释放。2025年前三季度，公司实现营业收入328.6亿元，同比增长18.6%；归母净利润达到120.76亿元，同比大幅提升84.8%，盈利弹性远超行业平均水平。在行业整体仍处于恢复阶段的背景下，这样的表现很难用“周期反弹”解释，更像是全球化能力在复杂环境下的逆势放大。

药明康德的全球化不是简单的“建几个海外基地”，而是一个系统工程：全球产能不断落地，形成多地协同；跨区域研发网络持续扩展，使项目可以在不同时区实现连续推进；客户结构进一步国际化，令公司在全球创新体系的绑定度不断提升。这三者叠加，使得公司逐步演变为在全球创新药生态中承担基础设施角色的平台型企业。

尤其值得关注的是，产能全球化带来的边际效应正在显化。随着多个区域的新工厂、新产线逐步爬坡，公司在复杂分子、TIDES、多肽等前沿技术领域的服务能力显著提升，而这些板块正是全球药企近年来投入最为集中的方向。2025年前三季度，TIDES业务收入同比增长121.1%，这一增速在CXO行业中极为罕见，背后的驱动力正是产能、技术和全球交付体系的三重共振。

全球客户结构的升级，则进一步强化了公司的订单质量。截至2025年9月末，持续经营业务在手订单达598.8亿元，同比增长41.2%，订单增速显著高于营收增速。这意味着公司不仅拥有稳定可预期的未来收入，更拥有跨年度的“增长缓冲区”。对于资本市场而言，订单质量本身就是最硬的长期信号——它不依赖情绪，也不受单一市场波动影响，而是直接反映全球创新药产业对公司能力的真实认可。

从行业视角看，全球医药研发外包仍处在结构性增长轨道之中。随着研发成本持续上涨、创新周期不断压缩，外包渗透率长期呈提升趋势，而具有全球化服务能力的头部企业，将在产业集中度提升的过程中获得更多增量。药明康德在全球布局、技术深度、人才体系和运营效率上的战略积累，使其天然具备承接全球创新药增长红利的条件。

因此，当公司选择在2025年明确上调业绩指引，将收入增速预期提升至17–18%时，这不是乐观情绪，而是来自全球化体系底盘的自信：产能持续释放、客户绑定加深、在手订单强劲、研发协同效率提高，这些因素构成了增长曲线的稳定支撑。更重要的是，这种全球化能力一旦形成，就具有强路径依赖和行业壁垒，难以被后来者短期追赶。

可以说，药明康德此阶段的增长，不是行业周期推动的短暂反弹，而是全球化深耕后的必然结果。当产业趋势指向更高的专业化、更快的研发节奏、更强的成本压力时，全球化资源配置能力就成为龙头企业最稀缺且最具不可替代性的价值。药明康德正是在这一价值链的核心位置站稳脚跟，并推动自身迈入一个更具韧性、更具跨周期能力的成长阶段。

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