徐明棋 上海社会科学院研究员、上海国际金融与经济研究院特聘研究员

2025年全球经济最令人担忧的事件，莫过于美国总统特朗普对贸易对象国征收包括所谓“对等关税”在内的一系列高关税。但高关税不仅没有提振美国经济，反而对包括美国在内的全球经济造成了明显伤害，经济增长前景普遍低迷。展望2026年，全球经济仍将在诸多不确定和风险中维持低迷增长态势。

高关税反噬美国

高关税使1月至11月美国关税收入达到2361.5亿美元，比去年同期的721亿美元增加了1640.5亿美元。但与此同时，美国2025财年的财政赤字高达1.71万亿美元，关税收入的增长只能弥补财政赤字的8.5%。更不用说美国2025财年的政府开支高达7.01万亿美元，关税收入的增长可谓杯水车薪。

高关税没有减少美国的贸易赤字，1月至11月美国商品贸易赤字达创纪录的9697亿美元，比2024年同期的7689亿美元大幅增加26%。高关税没有减少美国的进口，反而导致进口商品价格上涨，对通胀产生压力。高关税也没有使美国制造业复兴，前三季度美国工业总产值累计同比只增长了0.5%，远远低于国内生产总值（GDP）2%的增长速度。

由于高关税对美国的反噬逐渐明显，美国不得不宣布对无法替代且对价格非常敏感的商品免征“对等关税”。

不利影响仍明显

由于绝大多数经济体最终与美国达成了贸易协定，关税冲击比年中时的预测略微减轻。加上美国之外的主要经济体之间通过各种途径加强了贸易联系，全球贸易下降幅度比原先担心的低，增长率可能从2024年的3.7%降至2025年的2.3%。

但不利影响仍非常明显，国际货币基金组织和世界银行都下调了对全球经济增长的预测。世界银行预测全球经济增长率2025年为2.3%，2026年为2.4%，比起2024年的2.8%都属于低迷水平。

美国在更多压力下可能作出更多降低关税的妥协，同时全球南方国家和很多新兴经济体之间将增强合作，提振贸易规模。因此2026年全球贸易有望避免负增长，继续维持在低增长区间。

国际投资和金融面临的不确定性仍然较大。大国地缘政治竞争以及热点地区冲突此起彼伏，导致全球投资风险加大，加上美欧以安全为名推动供应链重构，对跨国投资设置种种障碍，使得全球直接投资额连续三年下降。

全球南方将领跑

2026年全球直接投资有望企稳，但是难以快速复苏。金融市场面临美联储货币政策不确定、美元汇率疲软、对美国股市泡沫的担忧等因素，可能会有较大动荡。资金在不同区域和金融资产之间流动会更加频繁，投机动力会增加，对中小型开放经济体冲击会更大。

国际机构对中国2026年经济增长预测有所上调，中国金融资产吸引力增加，对世界经济增长的贡献将进一步上升。得益于中国对全球南方国家的持续投资，2026年中国在全球直接投资中的比重也会进一步提升。全球南方国家尤其是亚洲新兴经济体，仍将是2026年全球经济增长的领跑者。