近日，派斯双林生物制药股份有限公司（下称“派林生物”）接受了多家机构的特定对象调研。此次调研吸引了包括摩根士丹利、国泰基金、中信证券等在内的16家机构参与，公司董事会秘书赵玉林就经营业绩、采浆量、研发进展、控制权转让等核心问题与机构进行了深入交流。

投资者活动基本信息

业绩与产能：短期调整为长期扩产蓄力

针对2025年前三季度营业收入及归母净利润同比下降的情况，公司解释主要系全资子公司广东双林、派斯菲科推进二期产能扩增导致产品供应量短期下降。据介绍，派斯菲科已于2025年3月初完成二期产能扩增并投产，广东双林也于同年6月顺利投产，合计年产能实现显著提升，为后续采浆量转化及市场供应奠定基础。

采浆与投浆：全年采浆量预期近1600吨 投浆量超1400吨

采浆端表现稳健。2025年前三季度，公司采浆量近1200吨，同比增长约10%；2024年采浆量超1400吨，预计2025年全年采浆量将接近1600吨。投浆方面，随着产能释放，2025年投浆量预计超1400吨，但部分产品批签发将延至2026年一季度完成，短期业绩或受此影响。

研发管线：聚焦第四代静丙与凝血因子 2027年将迎收获期

公司在研管线进展明确。子公司广东双林的第四代10%静丙（5g）已于2024年5月、2025年4月分别获得临床试验批件及新增适应症CIDP的临床批件，预计2027年上半年获批；第四代5%静丙（2.5g）于2025年12月获临床批件，预计2028年获批，在此之前第三代产品将持续销售。此外，广东双林重点推进的人凝血因子IX研发，因市场竞争格局良好（目前生产销售企业较少），预计2027年初获批；派斯菲科也在同步推进第四代静丙及人凝血因子Ⅷ、IX的研发。

利润分配：国有控股属性支撑高分红 2025年拟分红2.56亿元

作为国有控股上市公司，派林生物持续以高分红回报股东。2024年度现金分红金额约2.56亿元，占2023年归母净利润的41.79%；2025年度拟现金分红同样为2.56亿元，占2024年归母净利润的34.33%。公司表示，未来将通过子公司持续向上市公司分红，以维持高分红比例。

控制权转让：中国生物收购推进中 正履行监管审批程序

公司控制权转让事项取得阶段性进展。2025年6月，控股股东与中国生物签署《收购框架协议》；9月签署《股份转让协议》，目前正在履行监管部门审批程序。转让方与受让方均在按程序积极推进，后续进展将以公告披露为准。此次收购若完成，中国生物作为国家队将强化公司在血液制品领域的战略地位。

行业展望：短期承压不改长期刚需 市场增长空间广阔

血液制品作为国家战略性储备物资及急救药品，行业准入壁垒高、稀缺性显著。尽管短期面临药品集采及医保控费压力，但长期来看，随着经济发展、人口老龄化、临床刚需释放及血浆综合利用能力提升，行业市场空间巨大。公司同时强调，海外市场布局至关重要，正通过产品注册、合作项目拓展等方式构建海外业务长远发展基础。

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