12月23日，融创中国控股有限公司（01918.HK）发布公告，宣布境外债务重组计划今日起正式生效。至此，融创上市公司层面债务风险得到彻底化解，为经营全面复苏奠定了坚实基础。

　　今年以来，地产化债进程不断加速。据记者不完全统计，截至目前，已有21家出险房企完成债务重组或重整，化债总规模约1.2万亿元。融创作为第一家完成境内外债务全面重组的大型房企，以多方共赢的创新方案破局而出，为行业纾困提供了可借鉴的标杆样本。

　　有业内专家指出，融创的化债路径，是在波动周期背景下，积极主动完成的一次前沿探索。它深刻反映出在持续变幻的市场环境中，房企为恢复正常经营与发展，努力探寻复杂债务解决方案的全过程。正因如此，及时复盘其化债路径，对研判行业风险出清方向、探索后续房企纾困化债，都具有极为重要的参考价值。

　　系统性破局，化债路径成行业风险出清范式

　　历经三年深度调整，房地产行业已确立起一个核心共识：债务风险化解，是房企恢复健康经营的关键前提。融创闯关途中的每一步都目标清晰，从“救急”升级到“治本”，都紧密围绕这一核心逻辑。

　　在行业调整初期，通过债务展期来完成“时间换空间”，是“不躺平”房企的优先选择。2023年初，融创160亿元的境内公开债券率先展期成功，成为资本市场支持房地产政策落地的标杆案例，也为后续境内公开债重组、公司整体化债奠定了良好开局。

　　而随着行业调整深度和广度远超预期，销售尚未整体回升、融资功能也待恢复，房企现金流极尽承压，留债展期的兑现越来越难。行业亟需从根本上解决债务问题的有效方案，债务重组顺应时宜，成为助力房企破题、实现可持续经营的更优选择。

　　融创凭借市场化的化债思路，在今年1月完成境内公开债重组。同时启动的境外债重组，则是近年来业内规模最大、债权人结构最复杂的案例之一。自公布重组方案到获98.5%的高票赞成，再到香港法院正式批准、重组计划宣告生效，融创全程稳步推进，成功卸下债务重担，为这段里程碑式的化债之路写下充满希望的终章。

　　基于对恢复经营高度负责的立场，融创在化债过程中始终展现出积极主动的姿态。这种“不躺平”的态度，最大程度赢得了债权人的认可，是化债成功的首要条件。而其极具创新性的境内、境外债务重组方案，一经推出便被大批房企迅速借鉴，对加速行业风险出清亦具有非凡意义。

　　值得一提的是，融创大股东将自身利益与公司深度绑定，用实质性付出和担当，为债务重组创造了信任基础。先是对境内公开债券展期方案提供个人无限连带责任担保，境外债重组时，又将此前提供的4.5亿美元无息借款和债权人同等条件、同期转股。大股东与公司风险共担的决心，也成为融创债务重组顺利通过的根本原因之一。

　　当下房地产尚未完成筑底，融创化债成功极大提振了市场信心。“融创为行业贡献了一整套的化债样本。”一位权威机构分析师表示，融创成功探索出了既支持公司可续经营，又兼顾各方利益的市场化化债路径，这对强化房企脱困预期，推动整个行业迈向健康发展，都具有重要的示范效应。

　　新阶段开启，稳步进入可持续发展正循环

　　对融创而言，债务重组的顺利完成，不仅意味着能够卸下历史包袱，实现轻装上阵，更意味着核心经营能力的全面激活，公司已迎来从风险出清到价值回归的关键转折点。

　　首先，境内外债务重组的落地生效，尤其是境外债基本清“零”，帮助融创彻底化解了上市公司层面的债务风险，实现了可持续的资本结构，融创整体偿债压力预计下降近600亿元，净资产随之增厚，财务稳定性大幅增强。

　　与此同时，化债成功也进一步巩固了各方对融创的信心，有助于更好推动地产项目债务风险化解和资产盘活等各项工作，支持地产板块长期信用和经营稳步恢复，为公司经营基本面的全盘复苏铺平了道路。

　　目前，各项经营工作已全面提速，一个彼此促进、协同增效的良性循环已然形成。据记者了解，融创今年预计实现超5万套的新房交付，四年累计完成交付超70万套，于业内率先完成全部保交付任务，为稳定市场信心注入一剂强心剂。

　　债务风险的完全化解，也为融创项目盘活、接连热销奠定了稳固根基。在日益加剧的市场竞争中，融创凭借优质资产与硬核产品力的叠加优势重回舞台中央，以“壹号院”为代表的TOP系产品引领国内多地热销行情，再度证明了融创高品质项目强大的市场号召力。

　　上海壹号院全年销售额超220亿元，问鼎全国单盘销冠宝座；北京融创壹号院以卓越实力，稳居北京1-11月新房市场3000万元级以上豪宅网签TOP3；11月，天津梅江壹号院二期在天津套均200㎡、总价800万以上的高端豪宅成交金额榜中位列第一；近期开盘的武汉光谷壹号院，推出的107套房源当日去化近九成。

　　数据显示，融创总土储面积超1.24亿平方米，近7成分布在核心一、二线城市，为后续资产盘活提供了坚实保障。据了解，明年融创将有重庆湾等更多优质项目亮相，持续为市场带来更多标杆作品。